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　　欧元对瑞郎落至了自2012年年末以来的低水平，接近了瑞士央行设定的欧元对瑞郎1.2的20%上限。本月月底瑞士的黄金公投显然越来越引起市场的主意。

　　此次公投主要的内容包括瑞士的黄金储备必须占外汇储备的20%，并且瑞士不得再出售黄金。这可以说是目前黄金市场仅存的一个利好因素。

　　在2000年至2008年间，瑞士央行出售了大约1500吨黄金，而在金融危机期间大幅增加了外汇储备。目前其黄金储备占外汇储备的8%。

　　一些分析师认为，如果公投通过，瑞士央行可能会选择抛售欧元，甚至一些美元来达成要求，也有一些认为瑞士央行会购买大量黄金，甚至将金价推高18%。

　　然而，近期的民调显示，公投通过的可能是相当不乐观，并且瑞士央行和政府也都极力反对。

　　此外，公投只是第一步，下一步是所有地区都必须多数票通过，而很多瑞士主要的地区都是公开反对的。

　　瑞士的地区都从瑞士央行的储备中获得分红，而瑞士央行则警告称，如果公投通过，持有黄金这种难以获得收益的资产将使得地区收益收到影响 .

　　去年由于金价大跌，瑞士央行取消了地区分红。

　　即使瑞士各地区也获得了多数通过，瑞士央行仍然有别的选择。总体而言，瑞士央行并不一定要出售欧元或者美元来买入黄金，它完全可以印钞买入黄金。并且，瑞士央行也可以学其它央行一样，组织一个主权财富基金，以这个基金来配置外汇储备，能提供足够的流动性。

　　除了要买入大量黄金达成要求，不能出售黄金的规定事实上也有很大的影响。这意味着瑞士央行所持有的黄金将会永远持有下去，成为储备的一部分，使得瑞士央行难以单方面剥离资产。

　　另外，公投还规定瑞士所有的黄金储备必须都被存于瑞士国内。目前瑞士的黄金储备中，有超过三分之一的黄金存在英国和加拿大。德国近年也在取回自己存在国外的黄金，因此似乎把黄金储备放在国外变得越来越不受欢迎。

　　瑞士公投通过的话，瑞士要买入的黄金量可能在1500到1800吨之间，这将在接下去5年的时间内完成，而这相当于每年黄金年产量的7%到10%。很多分析人士认为，这将为金价提供底部，但这样的假设是建立在其它影响因素都不变的情况下的。而美元走强和美国升息则会压低金价。欧元占瑞士外汇储备的45%，如果公投通过，瑞士央行减少外汇储备，那么这对欧元又将形成压力。

　　与此同时，瑞士央行如果要继续维持欧元对瑞郎1.2的汇率，也可以通过干涉手段来达成。

　　瑞士央行将在12月11日举行会议，而欧洲央行又在扩充资产负债表，进一步增加资产购买规模，欧元将继续承压。瑞士央行完全可以通过LIBOR负值来达成干涉，事实上，银行同业买卖汇率已经持续6个月负值，而政府债券收益率则持续了4年负值。(来源:FX168) [点击查看原文]