HY MARKETS原油周评：供需前景静中有动 原油先涨后跌继续寻底

2014年9月23日

全球原油市场处于供需失衡的大环境中：美国原油库存高企，中国和欧洲经济放缓迹象明显，原油即将进入需求淡季，供需天平仍很难得到平衡。但上周一些不确定性因素开始浮现，为原油在大宗商品悄然创新低之际维持低位整理态势提供支持。例如，布伦特原油跌至100美元/桶下方后，欧佩克组织终于发出下调产量的声音，而利比亚石油产量因该国武装组织冲突而有所下降。

受美国页岩气技术影响，欧佩克组织在全球市场份额的影响将逐步下降，这点在欧佩克组织月报上都能得到体现。不过，欧佩克组织秘书长称，明年的原油产量配额可能每日削减50万桶，调降至每日2950万桶，为绝望中的原油特别是布伦特原油提供了强有力的支持。不过，也有欧佩克成员国表示，随着冬季来临原油需求上升，原油价格将缓慢回升，并不需要在11月会议上调降产量。此外，有资料显示，沙特8月每日原油供应削减40.8万桶，为2012年以来最大削减幅度，且利比亚扎维耶炼厂被战火波及，该国最大油田被关闭，也提振油价。

自原油市场吐尽伊拉克动乱以来风险溢价，地缘政治风险很难扰乱供应前景已经成为市场共识，因此不管乌克兰还是中东地区的冲突对原油的影响都开始逐步衰减，应当说，上周这些不足挂齿的变动已经难能可贵了，笔者更愿意将其比作平静海面的浪花，成为打破僵局的引子，并随着涟漪的波动而慢慢扩散。

另一方面，原油需求前景也在悄然发生转变。上周美国原油库存意外增加，主要是受到进口激增的影响，炼厂利用率基本维持不变，似乎暗示前景并没有预期糟糕。美联储在利率决议后宣布，继续削减每月资产购买规模100亿美元，并保留相当一段时间内维持接近零的利率的表述，同时美联储下调了今明两年经济和通胀增长预估，但在利率预估较6月时大幅增加，且下调了今明两年失业率预估，表明美联储对劳动力市场保持乐观。中国方面，近期经济重新下行态势，中国央行推出5000亿常备借贷便利SLF，并如期展开100亿元14天正回购操作，凸显了政府对疲软经济担忧的同时也正在积极采取行动刺激经济。

对于原油市场闻风丧胆的强势美元，上周尽管录得连续第十周涨幅，但面临中期阻力，涨势或将有望收敛，一旦美元维持强势上破84.80，将有望打开新一轮涨势。本周推动因素将可能是美国经济数据和美联储官员的密集讲话。在美国8月非农远不及预期之后，美国其它经济指标似乎也有放缓的势头，上周美联储利率决议释放出暧昧的信号，市场将从更多的经济数据和美联储官员讲话中寻求更明确的线索。此外，中国制造业数据以及美国原油库存，也将有望推动原油走势。

技术上，周图油价有所企稳但收录带长上影线阳烛，显示上方压力仍较强，本周围绕前两周波动区间90.40-95.20波动的可能性较大。日图油价在前一周下影线低点90.40上方寻得支持反弹，但未能企稳20日均线(目前位于93.40一线)，短线震荡偏弱。本周倾向在前述区间内高抛低吸，只有有效上破96关口，才可能打开进一步反弹的空间。