现货黄金基本面分析

　　一、黄金的供给

　　1、金矿开采

　　1)全世界近几年每年金矿开采量约2500吨左右，每年产量变动平稳。

　　2)全球已探明未开采的黄金储量约7万吨，只可供开采25年。

　　3)南非，美国等主要产金国产量下降，勘探大型金矿可能小。

　　4)开采一大型金矿正常程序一般需要7-10年时间。

　　5)1980年后长期跌势中，开采投入支出不断减少。

　　对现货黄金价格价格的影响：金矿开采受本身行业特性限制，对价格的敏感度低，现货黄金价格价格的大幅上涨需要较长时间才能反映到产量增加。

　　2、央行售金

　　各国中央银行在市场上抛售黄金是黄金的供给来源之一。尽管各国央行储备黄金总量巨大，但除了CBGA签约国，其他央行每年售金量极少。CBGA售金量透明、有计划，成为黄金市场稳定的供应源。

　　1)央行持有黄金比例约为19%，欧洲央行一直抛售黄金。

　　2)《华盛顿协议》规定2004年9月起，5年内每年售金限500吨。

　　3)中国，日本等央行黄金储备比例仅约1%。

　　4)银行向央行拆借黄金，金商套期对冲。

　　对价格的影响：央行售金对现货黄金价格的影响最大最直接，是1980以后黄金价格大熊市一大原因。

　　3、再生金

　　再生金，黄金的还原重用，相比新产天然黄金增长的有限性和央行售金的政策性，再生金的供应更具有弹性。

　　再生金的供应量往往受金价和其它因素共同影响，其中对金价变动的预期对再生金供给意义重大，当人们预期金价仍会继续上涨时，即使金价已经处于相当高的位置，人们也不会立刻抛售再生金，而是希望在更好的价位抛售。而如果人们预期金价将会下跌，则会选择立即抛售。另一个影响因素是经济周期，在经济衰退的时候，再生金市场供求增加。这时，最先受到经济衰退影响，现金流出现问题的个人和机构会套现存有的、不能作为直接支付手段的黄金，形成再生金的供给。

　　1)变动平稳，有平抑金价波动之作用

　　2)2005年仅增加1.5%，为861吨

　　3)投资者对金价涨跌的预期对再生金的影响较大

　　二、黄金的需求

　　1、工业消费需求

　　(1)主要在电子工业需求与牙医需求，占黄金总需求的10%左右

　　(2)受工业行业限制，变动平稳，对金价影响小

　　(3)2005年同比平稳增长2%，为419吨

　　对价格的影响：与经济景气度相关，受行业本身限制

　　例子：2001-2006年，世界经济快速平稳增长，电子工业，及航天等高端也发展迅速，工业对黄金的需求也保持稳定增长。

　　2、饰金需求

　　(1)占黄金需求比例为75%左右，分额最大

　　(2)2005年增长5%，为2736吨

　　(3)传统饰金消费大国为印度，沙特，阿联酋，中国，土耳其等

　　对价格的影响：对价格的影响巨大，呈现季节性与周期性，通常第一及第四季度，饰金需求增长明显

　　例子：每年印度的婚庆及宗教节日，中国的农历新年，西方的圣诞节和情人节，对饰金的需求都较其他时间增多

　　3、投资需求

　　(1)投资需求分为零售投资和EFTs(黄金交易基金)

　　(2)EFTs为近年投资黄金之最新途径，05年以吨数计增长53%

　　(3)亚洲和中东地区国家有投资黄金的传统

　　对价格的影响：投资需求的价格弹性较其他需求因素最大，对价格影响也最大。

　　例子：EFTs自2003年面市以来，已吸引上千亿的资金流入黄金市场。成为近几年金价大幅上涨最直接的动力

　　目前，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元价格走势不明，导致黄金价格波动比较剧烈，黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多，黄金的投资价值凸显，黄金的投资需求不断放大。

　　三、其他影响因素

　　1、美元汇率影响。

　　美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌;美元降则金价扬的规律。美元坚挺一般

　　代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。这是因为，美元贬值往往与通货膨胀有关，而黄金价值含量较高，在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。1971年8月和1973年2月，美国**两次宣布美元贬值，在美元汇价大幅度下跌以及通货膨胀等因素作用下，1980年初黄金价格上升到历史最高水平，突破800美元/盎司。回顾过去20年历史，美元对其他西方货币坚挺，则国际市场上金价下跌，如果美元小幅贬值，则金价就会逐渐回升。

　　2、各国的货币政策与国际黄金价格密切相关。

　　当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。如60年代美国的低利率政策促使国内资金外流，大量美元流入欧洲和日本，各国由于持有的美元净头寸增加，出现对美元币值的担心，于是开始在国际市场上抛售美元，抢购黄金，并最终导致了布雷顿森林体系的瓦解。但在1979年以后，利率因素对黄金价格的影响日益减弱。

　　比如今年美联储十一次降息，并没有对金市产生非常大的影响。惟有在“9.11”事件中金市受利。

　　3、通货膨胀对金价的影响。

　　对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大;只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。虽然进入90年代后，世界进入低通胀时代，作为货币稳定标志的黄金用武之地日益缩小。而且作为长期投资工具，黄金收益率日益低于债券和股票等有价证券。但是，从长期看，黄金仍不失为是对付通货膨胀的重要手段。

　　4、国际贸易、财政、外债赤字对金价的影响。

　　债务，这一世界性问题已不仅是发展中国家特有的现象。在债务链中，不但债务国本身发生无法偿债导致经济停滞，而经济停滞又进一步恶化债务的恶性循环，就连债权国也会因与债务国之关系破裂，面临金融崩溃的危险。这时，各国都会为维持本国经济不受伤害而大量储备黄金，引起市场黄金价格上涨。

　　5、地缘政治局势。

　　黄金具有价值稳定、世界重要的外汇储备功能，所以黄金就自然而然成为投资者们避险的最好方式。我们通常所说的“大炮一响，黄金万两”，就是对黄金避险价值的全面解释。国际上重

　　大的政治、战争事件都将促使金价短期内的剧烈波动。一个国家的政府因为战争或为了维持国内经济的平稳需求支付大量费用，从而比较容易引发通胀，此时大部分的投资者就会转向黄金保值投资，也就导致了对黄金需求的扩大，从而推动了金价大幅上涨。

　　如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年“伊朗门”事件等，都使金价有不同程度的上升。比如今年9月份的恐怖组织袭击美国世贸大厦事件曾使黄金价格飙升至今年的最高近$300。

　　6、股市行情对金价的影响。

　　一般来说股市下挫，金价上升。这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。

　　除了上述影响金价的因素外，国际金融组织的干预活动，本国和地区的中央金融机构的政策法规，也将对世界黄金价格的变动产生重大的影响。