一、基本面

美国方面，上周公布的美国数据并没有非常值得回味的。尽管第一季度GDP终值被大幅下修了，但是其本身并不影响货币政策。另外，就业市场的稳步回复，核心PCE的数据的逐步改观以及美元的震荡走强都在一定程度上说明了美国经济正在坎坷中复苏。

本周五是美国独立日，是一个比较清淡的日子，周一适逢收月线，行情平淡。如此看来，本周二、三、四的走势将是非常重要的。

首先，周二，各国将陆续公布PMI数据。其中，中国、德国、法国的PMI和美国的PMI数据，将反应未来经济的回升速度，受此影响，金银波动料将加大。上周银价连攻4200不破，大有穿头结束的征兆。同时，PMI很可能将直接影响铜、铝、镍的短期走势。

周三将迎来美国ADP就业人数的公布，裁员人数成为最大看点。ADP本就是一个前瞻就业状况的重要数据。而本次该数据的公布将适逢晚间22点耶伦在IMF讲话，这有可能是针对6月18日的议息会议（亦或是美联储货币政策）的说明。

值得一提的是，在过去的7个月中，美联储已经5次缩减QE。资产购买已经从850亿变成了350亿。而市场普遍认同的一点是，美联储在QE缩减前不会加息，而8月底和9月初的议息会议，几乎不可能完成QE缩减，而缩减结束和加息之间明显有着相当长的一段时间。因此，市场对当前QE缩减而带来的利空逐渐变得麻木起来。

本次会议纪要将在7月中旬召开，除非有更多的联储官员质疑QE缩减速度，并指明加息时间节点，否则，短期QE缩减的速度依然支撑2015年才可能加息的基本判断，美国货币政策的基本面将迎来青黄不接的真空期。

长期来看，加息是必然的，货币走强打击贵金属走势亦是必然的。但长达半年的基本面真空期会不会为市场提供更多震荡的想象空间呢？答案是肯定的。

周四，市场将迎来美国7月非农，然而，耶伦的提前讲话很可能会让本次非农变的可有可无。这是因为，耶伦承认目前就业市场存在改善，但改善迹象和一些问题依然拖累了整体经济的复苏速度，而第一季度GDP的下修也验证了这一点。

失业率的非正常下降和长期失业人口不变是目前耶伦认为就业市场和失业市场存在隐忧的核心问题。只要这两个问题依然存在，耶伦就很难改口，货币政策也不会有大改变。

而事实上，7月公布的6月非农也难有本质改变。虽然市场很可能因非农长期影响甚小而借题发挥，不过这种概率偏低的。

另外，本周四德拉吉也将再次讲话，这在一定程度上也会分化非农的影响力，而贵金属在这个时间节点交互处，很可能呈激烈宽幅震荡态势。

最后，美国目前的宽松利率环境将维持至少2014年底。而此前美联储缩减QE政策的灵活性将不仅仅是体现在更少的购买或者是抛售方面，还体现在进行类似OT操作来调整债务市场结构等等。因此，在目前白银2013年度下跌37%的大背景下，2014上半年白银却没有跌破新低，这说明，白银反弹空间和时间是存在的。

而欧洲方面已经是负利率。如果欧元区一再降息，那么美国货币政策宽松的大环境是难有改变的，只不过，QE缩减结束后的加息时间预期将持续推后了。

ETF方面，市场对金银的持续看空态度出现了缓和。而白银ETF似乎完成了之前底部的布局，目前仓位较2年前没有本质下降，这点和黄金本质不同。我们认为，白银ETF对白银远期走势是持续看好的，而黄金仅仅是暂时看好。

二、技术分析

黄金
黄金
黄金

从黄金月线图上可以看出，目前金价已经彻底摆脱了破位下跌的风险，而周线也回到今年反弹的0.618以上的空间，重新跌破1300后开始下行。对于黄金来说，在下行趋势线和周线60均线上的压制已经被突破；而距离收敛上行形态还有一定空间。未来，无论白银市是走白线突破，还是大级别收敛，都能表明，目前价位还有一定的上攻空间，未来两个月偏向涨势。

在黄金四小时图上可以看出，金价并未冲破1277~1330的震荡区间，周五的回落依然没有跌破1313的黄金分割位置。一旦跌破1313则很有可能跌向1290，但并不是趋势性的，目前依然逢低做多为主。

白银
白银

白银自2011年10000点来的下跌随着月中3850压制线的突破宣告结束。2年以来的下跌态势，和出现之前金强银弱的分化状态，可能要说SAYGOODBYE了！因为本次保持银强金弱态势的时间明显长于之前的任何一次。

虽然贵金属远期下跌的概率不低，看空市场是没有疑问的，但是节奏上看，之前的下跌节奏已经被彻底否定。

从现在到9月的意外长期看是改变了下跌节奏和方式。但是短期来看，小的震荡和反弹依然是会有的。不过，深跌之后追空的思路将是非常危险的，那种空头拿一拿，迟早要回来的思路在第三季度并不是适应。

铜
铜

周线的压制线可能在月底还有一定压力，但是第四触碰有相当高的突破危险。从动力和冲高的节奏看，则很有可能进入白线的震荡区间。激进者依然可以逢低做多，因为铜在7月依然可能是收阳，历史上来看，铜价一年内的上涨时间主要集中在6月和7月。

铝
铝

技术上看，铝弱于铜，但是整体呈震荡态势，依照图中的白线震荡是一种可能。但是值得思考的是，铝价在7月到底是先下探椭圆震荡低位？还是高位走对称？

不过，无论如何铝都是震荡，不用追单思路是比较好的。目前，铝价趋向高位震荡，回调做多是主要节奏，但是要设止损。再突破12000之前都没有震荡多趋势。

镍
镍

从镍的月线图上可以看出，其价格整体呈强势调整状态，或与之前椭圆节奏类似。其均线系统也显示出镍高位震荡的概率大于其下跌概率。因此，如果不看深度调整和空头开启，月内镍价冲击120以上的概率依然很高。另外，目前镍整体价格依然处于长期中低位，如果宽松的货币环境和需求供给矛盾存在，镍还存在进一步走高的可能。

三、主要操作策略

白银

激进者：周初可在4100附近介入多单，止损4090。或者，在银价跌破4100后追空，止损4120。

保守者：可在4030适度做多，止损3960。

铜

激进者：在43000买入多单，止损42500。

保守者：等待中国PMI公布，在42750点位买入，止损42500。

铝

激进者：在11620买入，止损11490。

保守者：等待中国PMI公布，在11580点位买入，止损11490。

镍

投资者可保持追多思路，在116点位以上介入，止损114，上看120点位。