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　　世界杯卫冕冠军西班牙队，竟然在小组赛就被踢出局，这让众球迷感慨“万万没想到”，而在金融市场上，美联储也主导了一场“爆冷”的好戏。

　　今日凌晨，美联储在6月份货币政策会议上维持0—0.25%基准利率不变，并且继续削减债券购买规模，由450亿美元减少至350亿美元。这一措施并未超出市场预期，而美联储主席耶伦的讲话也相对温和，滴水不漏，并未如市场早前预期的一样祭出强硬措辞，对金市痛下黑手。

　　美联储的“温和”，多多少少让投资者们感到有些“冷门”。美联储对于美国经济信心不足，或许意味着美联储将继续维持宽松货币政策一段时间，于是，美元承压下行，而黄金却收获上涨。

　　不过，虽然爆冷，但这次决议和耶伦讲话仍然透出了后市走向的线索和政策变动的蛛丝马迹，需要投资者仔细辨别。

　　线索一

　　经济前景仍不确定美联储不敢贸然行动

　　美联储对经济增长前景则不那么乐观。由于一季度经济萎缩，官员不得不下调今年经济预期。官员眼下预计今年经济增速为2.2%，较3月份接近3%的增速预期大幅下降。

　　官员们表示，长期而言美国经济增速可能低至2.1%，这是近些年一系列向下修正中最新的一个。这种较为悲观的长期增长前景可能有助于解释为何美联储会做出3.75%这样一个较低的长期利率预测。

　　耶伦说道，潜在增速可能在一段时间内放缓。她表示，对经济前景作预估时仍面临着诸多不确定性因素的影响，美联储正在对可能威胁经济稳定的因素加以密切关注。

　　美联储把GDP预期从2.3%-2.8%下修至2.1%-2.3%，这与世行和IMF在前几日把全球GDP增速预期下调了将近10%的做法如出一辙。

　　世界银行称，将2014年全球经济增长预估由1月时的3.2%下修至2.8%；将发达经济体今年增长预估从1月时的2.2%下修至1.9%，但称复苏动力增强；并将美国经济增长预估从2.8%调降至2.1%，以反映年初时恶劣天气对经济增长造成的影响。美国的经济增长预估则是从2.8%下修为2.1%；

　　国际货币基金组织(IMF)周一(6月16日)将美国2014年经济增速预估下修0.8个百分点，至2%，理由是寒冬天气、住房市场以及国际需求疲软。

　　线索二

　　QE退出仍将稳步持续

　　美联储(FED)周三(6月18日)结束为期两天的货币政策会议，宣布将量化宽松(QE)政策再次缩减100亿美元，至每月350亿美元的规模。美联储将每个月购买150亿美元抵押贷款支持证券(MBS)以及200亿美元国债。

　　单从这份决议声明看，美联储的表态与4月决议时基本一致，其中QE缩减的规模再度符合市场预期，而有关终结QE节点的讨论则并没有在这份决议声明中有所体现。因此整体来看，这份声明相对中性。

　　耶伦称，美联储已经适当削减了量化宽松措施规模，并将在未来会议上保持有序的削减购债。

　　她指出，缩减QE并无预设的进度表购债，取决于就业和通胀前景。她还表示，缩减QE力度未对就业及通胀率状况造成过大冲击。

　　耶伦说道，美联储讨论政策正常化进程并不象征着立即行动，联邦公开市场委员会将在未来的会议中继续讨论正常化工具。

　　线索三

　　等到经济强于预期美联储才会加息

　　目前，美联储官员平均预计明年底基准联邦基金利率触及1.2%，后年底触及2.5%； 3月份时官员平均预计明年底利率1.125%，后年底2.4%。从中长期看，官员们平均预计联邦基金利率将达到低于正常水平的3.75%，而此前预期为4%。

　　耶伦说道，在QE结束后，低利率水平仍将维持相当一段时间，二者之间并无固定的时间间隔，至于何时开始调整基准利率完全取决于经济前景状况。

　　她表示，如果经济不及预期，可能维持宽松政策更长时间；如果经济强于预期，会提早升息。她称，重要的是使市场认识到利率路径有一定的不确定性。

　　在被问到长期利率预测下降时，耶伦表示委员会的组成出现了改变，较低的长期利率反映金融危机的余波。耶伦还提到。美联储成员对未来加息前景的预期显示大家在政策观点上仍有分歧。(来源:东方财富网) [点击查看原文]