黄金大势看涨，但短期回调风险加大

分析人士表示，鉴于市场避险需求和机构增持推动，黄金仍有望冲击2000美元大关，金价下跌也开始酝酿年内第二次入场机会

　　尽管美国第三轮量化宽松政策（即QE3）如期而至，不过，与前两轮量化宽松政策推出相比，国际金价并未表现出预期的凌厉涨势，期价走势相对平稳，令市场投资者有所意外。

　　根据历史数据，美联储推出第一轮量化宽松政策（QE1）期间，黄金从820美元/盎司，上涨到1131美元/盎司，累计涨幅37.92％。第二轮量化宽松政策（QE2）推出期间，黄金最高触及1920美元/盎司，累计涨幅42.43％。

　　然而QE3落地之后至今，金价仅下跌了1.3％。分析人士则表示，短期全球避险情绪疲软和ETF基金减持拖累，国际金价未能演绎大涨行情；近期跌穿1700美元概率较大，但也开始酝酿年内第二次入场机会。鉴于QE3的影响是长期性的，不排除明年一季度黄金上冲2000美元关口。

　　黄金对QE3反应淡定

　　基于市场对QE3强烈预期，7月初至八月末黄金演绎一段凌厉上涨走势，而QE3落地之后对金价的短期影响却没那么明显。受QE3推出影响，当日，上海黄金主力1212合约盘中创出年内新高366.3元/克，收于365.19元，上涨8.66元或2.43％。纽约黄金交投最活跃的12月期价收于每盎司1772.7美元，再创新高，上涨0.6美元或0.03％。随后，沪金（352,-3.49,-0.98％）维持在358-365元区间窄幅震荡，纽约金价整体维持在1750-1800美元之间运行。截止昨日收盘，沪金主力1212合约收于354.46元，纽约黄金交投最活跃的12月期价收于每盎司1748.5美元，期间分别跌2.9％、1.4％。

　　格林期货贵金属分析师刘波表示，目前来看，贵金属市场对QE3的反应较为平淡。主要受两方面因素影响：第一，全球避险情绪暂时减弱；虽然QE3宣布推出，但从执行层面仍需时间，尤其在短期内，美国大选在即，美国经济数据不断利好，特别是美国最新一轮非农数据超预期强势，消退了投资者避险情绪，甚至开始怀疑，QE是否有必要执行，对金价压制不言而喻。第二，ETF基金暂时减持所致，自10月9日开始，黄金ETF持仓不再增加，10月16日持仓量开始回落。

　　天一金行高级研究员肖磊表示，与QE1、QE2相比，QE3规模并不明确，其偏重于长期投入，因此，QE3对金价影响将是长期的。整体而言，第一阶段影响已经结束，回调压力较大，但长期来看，QE3对金价影响仍未结束，美国财政悬崖等问题或引发美联储加大QE3幅度。

　　黄金仍彰显避险功能

　　自八月份开始，全球各黄金专业投资机构增仓现象尤其明显，其中全球最大的黄金ETF基金SPDR八月至现在已净增持85吨，占总持仓量6.3％，这一阶段金价涨幅超过8％。

　　刘波表示，世界各大黄金专业投资机构增持对金价正面的影响，而金价上涨也给予这类机构增持动力。各大机构对黄金总体增持是必然的；第一，这折射了主要投资机构对未来经济前景担忧。目前，美国经济数据好转或是为了配合大选，甚至有人质疑数据的真实性。第二，对QE3结果并不十分看好；首先，QE3在增加市场货币量的同时起到示范效应，造成全球性严重通货膨胀。其次，QE3并不能根本解决美国经济危机，前两次量化宽松政策效果已有所体现。因此，长期来看，黄金避险功能仍有很大发挥空间。

　　肖磊表示，机构对黄金偏好并不是本轮QE3有预期之后才开始的，自2004年开始，美国就开始推出黄金投资专业ETF基金，截至目前，全球这类针对实物黄金市场的专业基金公司总计接近两千吨黄金，其中包括市场比较熟悉的一些投资大鳄，例如：索罗斯、鲍尔森、罗杰斯等。而黄金作为一种由普遍需求推动的抗通胀保值资产，长远来看，其支撑因素依然依靠纸币贬值带来的通胀预期。

　　后市仍有创新高可能

　　面临四季度全球风险点的汇集，后市金价仍面临上攻可能。刘波表示，金价经过回调后，继续上涨可能性仍然很大。首先，从ETF持仓情况可知，机构对黄金持有量仍保持高位。其次，无论是奥巴马或者罗姆尼执政，都不可能迅速扭转美国经济危机局面。最后，全球性债务危机仍有扩大态势，欧洲甚至日本均处在危险边缘，而中国的经济结构调整阻力巨大，前景难言乐观。

　　肖磊表示，按照季度来判断黄金中长线走势，明年第一季度可能是全球通胀预期最为严重的时间点，届时黄金可能创出历史新高，或突破每盎司2000美元整数大关。至于近期行情，如股票、外汇等资产的短期机会已经超越了黄金等避险市场，持续流入黄金市场资金会迅速减弱，国际金价因此掉头向下，跌穿1700美元概率较大，但也开始酝酿年内第二次入场机会。