美联储大玩移花接木 等牛市还不如回火星

                                                                                                                           --作者：狙金客

     昨天晚上北京时间6月23日凌晨，美联储公布最新一轮利率决议。预计联储议息会议将保持零利率不变，同时不会推出QE3，但会以变相的量化宽松货币政策抑制利率实际上涨（实际是挂羊头卖狗肉）。美国庞氏骗局继续，但对市场影响中性。

    狙金客认为任何政策都是妥协的结果，美国糟糕的消费与就业数据给了美联储维持低利率的充分理由，弗里德曼的忠实信徒伯南克绝不犯政治错误在此时加息。但伯南克同样无法忽视反对量化宽松派的意见，多个美国地方联储官员近来公开反对美联储出台QE3，其中在本年度美联储理事会拥有投票权的芝加哥联储总裁查尔斯·埃文斯、达拉斯联储总裁理查德·费舍尔、费城联储主席查尔斯·普罗索，本月6日倡议尽快制定“有序的退出策略”。内部有鹰派，外部有反对力量，情景不容乐观，美国继续量化宽松是要把受通胀折磨的新兴经济体（如中国等发展中国家）和受债务危机折磨的欧元区架到火上烤（想祸水东流）。

    美国的通胀形势同样也不容乐观。5月份美国CPI同比上涨3.6％，创3年来新高。剔除波动较大的食品与能源价格的核心CPI，环比上涨了0.3％，是自2006年以来的最大环比涨幅；同比涨幅则达到1.5％。而就在2009年4月，美国消费者价格同比下降0.7％，为1955年6月以来的最大降幅。

    与此同时，美联储变相的量化宽松，包括提高对通胀的容忍度。据有关报道称；美联储主席伯南克正在内部就其制定准确的通胀目标而展开探讨，而这一目标很可能会提高到5％；二是将利用总额2.6万亿美元的证券投资组合所得收益进行再投资。这意味着其创造出的天量流动性仍将继续留在系统内，未有丝毫撤出，这相当于本金没有增加，收益继续投资，总体的负债规模会进一步扩大。最后一招与美联储无关，但考虑到危机时期美联储与美国政府已经成为连体婴，因此，美国政府扩大负债上限来改变政府的资产负债表，美联储的资产负债表也不得不随之扩张。
 
    此同情一下“伯老”它将作为一个悲剧人物而收场。他的宽松货币政策也不会成功，因为他的前任格林斯潘已经把货币手段使用到极致，使货币政策失去了弹性。美国上万亿的量化宽松政策，使美国经济摆脱了通缩，但有陷入了滞胀（就像从一个圈跳进另一个圈，永无止境。），我们很难说滞胀就比通缩好（其实笔者认为两者都不好，但目前来看，是没办法避免的，就像我们国家一样。）。事实上，到目前为止，美国释放的货币大部分进入虚拟经济领域，而对于实体经济没有什么好处，房地产、GDP和就业没有在第二轮量化宽松的后期得到提升，倒是股票和大宗商品受惠不少。谁都清楚，虚拟经济在通胀初期受惠价格上升，最终会在残酷的滞胀面前败下阵来。果不其然，在去年7月2日道琼斯指数进入持续上升周期以后，今年5月2日开始调头向下。

    更为糟糕的是，美国的就业下行与通胀上升，抑制了普通公众的消费，拉开了贫富差距，华尔街通过量化宽松的货币政策恢复了元气，而工薪阶层大受其害。

    美联储最终是否会为容忍通胀，认可通胀推动经济。通胀不能推动经济，但确实能够赖账。美国经济所需的也许是持续的通胀。如果算上企业和美国政府债务，美国总体债务总量将至少是GDP的3倍。提高的薪酬水平让人们更有能力偿还债务，上涨的资产价格使人们可以通过出售资产来偿还负债。持续5年7％的通胀率将会将美国债务的真实价值降低近1/3.

    美国二战后之所以能够发展，靠的就是有效地通过通胀切断了与债务的联系，也就是隐性违约，抢夺他人的美元财富。如此赤裸裸的抢劫理论横行于世，是美国经济没有起色的标志之一。

    美联储维持宽松的流动性，市场将如何反映？短期内将波澜不惊，大宗商品、贵金属价格按兵不动，但从长期来看，反映实体经济的资产品价格必然下降，希望美国出现大牛市，我们还不如希望回火星去。
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