上海金交所的白银TD品种真是一个又大又小，让人欢喜让人忧的品种。说它大，它的储量产量以及在工业、首饰等领域的消费量相比黄金可谓大;说它小，它的保证金才区区200多块钱，TD交易量也一直处于低迷状态，而且往往TD价格不能很好的跟随国际市场白银的走势。那么是什么造成了白银TD目前的局面了呢？如何才能破题呢？我们将分几次和投资者探讨。

白银衍生品主要有伦敦现货白银，COMX期货白银，国内白银TD，我们的白银TD是上诉2个市场的伴随和影子市场，这和黄金的情况是一致的。那为什么白银不能和黄金一样活跃？不能和国际市场保持一致呢？这恐怕首要要从它们的现货市场以及交易所的层面谈起。首先黄金是国家予以金交所免税策，而白银没有。那就意味着白银交割必须带着增值税票进行流转，那么交易所的白银TD和Ag99。9的价格就比一般市场的白银价格要高出60块左右，因为大多数白银现货流通没有带票。这就造成不少的用银商不愿到金交所交割接货，他们宁愿用低于白银TD价格大约100块的价格通过贸易渠道买入白银，而产银商当然希望在金交所抛银，不过苦于没有多少接货者，往往交割不出去。所以时间一长，金交所的白银平台就成为一个不太有效的现货平台。这点黄金就不存在，这也是金交所能成为国内黄金唯一权威的报价平台，供需双方能够都利用此进行现货交易的原因。

另外一点，白银目前只有上海一个交割库，而且不是象黄金一样的把银行作为定点仓库，这给白银的交收带来诸多不便。

我们谈的第一点就是现货基础决定了品种报价的有效性，有效性又制约了流动性。

什么是黄金T＋D ? 什么是黄金T＋D市场?

　　所谓T＋D，就是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是T＋D合约所对应的现货。 其特点是：以分期付款方式进行买卖，交易者可以选择当日交割，也可以无限期的延期交割。

　　白银T＋D合约内容包括：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交易时间、最低交易保证金、交易手续费、交易代码等。白银T＋D合约附件与白银T＋D合约具有同等法律效力。

　　白银T＋D市场是买卖白银T＋D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的，并且有保证金制度为保障。保证金制度的一个显著特征是用较少的钱做较大的买卖，保证金一般为合约值的10％，与股票投资相比较，投资者在白银T＋D市场上投资资金比其他投资要小得多，俗称“以小搏大”。白银T＋D交易的目的不是获得实物，而是回避价格风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。白银T＋D市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、回避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。

白银T＋D品种基本知识？

交易品种      Ag（T＋D）

交易保证金     10％

交易单位      1千克/手

最小变动价     1元/公斤

报价单位        元/千克

交易方式        撮合成交

交易原则         时间优先

交易时间：

日市：每周一至周五（国家法定节假日除外）

09：00---11：30 13：30---15：30

夜市：每周一至周四（国家法定节假日除外）

21：00---02：30

每日21点开盘到次日15：30收盘为一个交易日

T＋D的特性

（1）、每日10小时交易时间 （2）、10％保证金交易 （3）、无到期日合约

T＋D手续费

市民在银行投资白银T＋D业务，除了要向银行缴纳手续费，有时还需要缴纳延期费。其中，民生银行的白银T＋D业务手续费率为万分之十四，兴业银行规定个人白银T＋D业务的手续费最高不超过万分之十七

由于白银T＋D业务是以保证金交易方式进行交易的，客户可以选择合约交易这时就引入了延期补偿费（简称“延期费”）机制。延期费是客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。延期费的计算公式为：延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。据了解，民生银行和兴业银行的黄金T＋D延期费率均为合约市值的万分之二/日，按自然日逐日收取。

T＋D的结算是怎么回事

T＋D的结算可以大致分为两个层次：首先是交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。

不管哪层次，都需要做三件事情：

（1）、交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。

（2）、财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。

（3）、风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。

持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指T＋D的持仓成本价每天都在变。

有了结算所，从法律关系上说，T＋D不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。

T＋D优势

1. 保证金模式—利用“杠杆”原理，投入资金少

      越来越多的投资者愿意投资于黄金市场主要看重了黄金的保值作用，而传统实物黄金投资的一次性投入资金较大，交易手续繁琐，令很多的投资者望而却步，黄金"T＋D"业务给广大的投资者提供了一个很完备的交易平台，只需要10％的保证金就可以投资，这种交易手段减轻了市场参与者的资金压力，是一款真正意义上的黄金投资产品。

例如：按照150元人民币/克的价格来计算，买一手黄金即壹千克。

    传统的实物黄金交易需要投资者一次性投入15万元人民币，然后取走一公斤的黄金，等到金价上涨之后再带着黄金到交易所卖掉，赚取差价。这样一来既耽误投资者的时间又会产生一定的风险。

    如果要是在"T＋D"的业务里做的话只需要15万的10％----1.5万就可以在家自己进行交易，不但节省了投资者的时间，而且没有了随身携带黄金所带来的风险，轻轻松无交割时间限制，大大减少了操作成本

 2   黄金"T＋D"业务中没有交割的时间限制，持仓多久均可，由投资者自己把握，不必像期货那样到期后无论价格多少必须交割，可以大大减少投资者的操作成本。松赚钱。

3   新兴投资产品，中国市场潜力巨大

      目前我国人均黄金拥有量为3.5克，而世界平均水平是25克，在这方面中国的黄金市场还是前景广阔。而随着中国经济的发展，人们的需求也在不断变化，当衣、食、住、行都解决之后，必然是“藏”的问题，即家庭储备，而无论哪个国家的货币都或多或少存在一定的风险，这里需求的就是黄金了，自古以来大家对于黄金的保值作用都是深信不疑的。     

T＋D与股票相比，有哪些不同点？

T＋D与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：

（1）时间上, T＋D每天有10个小时交易时间,股票每天4个小时。

（2）T＋D合约是保证金交易，必须每天结算。T＋D采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10％的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但T＋D不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。

（3）T＋D可以卖空。T＋D可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。

（4）市场的流动性较高。有研究表明,T＋D市场的流动性明显高于股票现货市场。

（5）T＋D可以在任何一个交易内申请提出黄金。