本文所指的期现套利是黄金期货和Au（T＋D）之间的套利。
1.期金与Au（T＋D）的相同点
黄金期货和Au（T＋D）都是标准化合约，合约标的物都是Au9995。
二者均采用保证金交易，而且保证金比例接近。黄金期货在上海期货交易所上市，交易所保证金比例为9％；Au（T＋D）在上海黄金交易所上市，交易所保证金比例为10％。保证金交易让期现套利具备一定杠杆化的特点，使收益和风险放大。不过从放大程度来看，风险被控制在价差波动范围内，可以有效控制。
2.期金与Au（T＋D）的不同点
Au（T＋D）的价格随行就市，紧跟现货金价，即使有价差也很小。黄金期货价格反映的是市场预期，与现货价格有一定的偏差。
Au（T＋D）合约没有到期，每都可以进行交割。而黄金期货拥有12个合约，分别代表1年12个月份，合约月份就是交割月。
当前期金主力合约只是围绕6月和12月转换，只有在这两个月份才可实现较大量的实物交割。
二者间交易时间相同，但Au（T＋D）有夜盘交易，黄金期货没有夜盘交易。
夜间是国际金价的主要交易时间，对于投机盘而言，Au（T＋D）占有优势，夜间可以随时平仓；对于套利盘而言，夜盘交易反而使Au（T＋D）面临强平风险，因此需要更多的维持保证金。
黄金期现套利策略分析
历史价差分析
从4月底开始，Au0812逐渐替代Au0806合约成为主力合约，这时黄金期货市场在经历了初期3个月的磨合后已基本稳定。左图就是选取4月23至11月4的黄金期货与Au（T＋D）15分钟价格的历史数据进行的分析。
从图中可以看出，在6个多月的交易时间里，期金与Au（T＋D）的价差在（＋1％，-3％）区间内运行，百分比为价差与两个品种价格总和的百分比。负值百分比代表期货价格低于Au（T＋D）的价格，正值百分比代表期货价格高于现货价格。
通过对价差百分比进行归类统计，大部分价差百分比集中于（-2％，1％）的区间内，比例高达97.72％，剩余的2.28％在理论上就是风险很低的套利机会。
根据归类统计结果，当价差百分比低于-2％时，可以买期卖现；当价差百分比高于1％时，可以卖期买现。根据该策略，套利失败的概率只有2.28％。
套利策略分析
根据以上归类分析，制定套利策略：
当价差百分比低于-2％时，买期卖现；价差收缩至-0.5％，可结束套利；价差当收缩至1％，也应获利了结；价差反向扩大至1％时，止损，止损和套利范围保持一致。
当价差百分比高于1％时，卖期买现；价差收缩至0.5％时，可结束套利；价差反向扩大至0.5％时，止损。
根据以上套利策略，过去6个月可以套利5次。不考虑交易费用，价差百分比总盈利率为4.99％，5倍杠杆比例计算出的套利盈利率为24.95％。如果扣除交易费用以及对冲成本，套利收益率可在20％左右。这样的收益率相当可观。
黄金期现套利风险控制
1.资金管理
在黄金期现套利面临的风险中，如何保证有充沛的维持保证金以防止套利持仓被强平是主要风险之一。对此，资金管理可以有效防止强平风险出现。
黄金期货和Au（T＋D）都采用保证金交易，因此需要控制套利保证金持仓比例。在总资金基础上，两边套利持仓资金比例占总资金比例的20％，总资金的25％作为Au（T＋D）的维持保证金，总资金的20％作为黄金期货的维持保证金，其余15％在市场外作为风险准备金运用。两个市场的维持保证金至少可以抵御1个涨停板的价格波动。
设置风险准备金的主要目的是为了解决Au（T＋D）出金较慢的问题。Au（T＋D）出金需要1个~2个工作，一旦其账户盈利，而黄金期货账户亏损，风险准备金就可以保证资金及时转账。
2.设定止损位
在套利策略中还设定了套利止损位。买期卖现的止损位为价差百分比反向扩大1％，卖期买现的止损位为价差百分比反向扩大0.5％。套利设定止损位可以有效控制套利亏损。止损上下限基本和当前最大达到的价差百分比吻合，使套利亏损风险得到有效控制。
3.套利时机的选择
套利时机的选择具有很强的技巧性。在预期得到市场的普遍认同时，期货价格会加速上涨或下跌，从而使期现价差放大，这时套利面临风险较大。而当预期减弱或变化时，期现价差又反向收缩，风险将会有所控制。
比如，10月23国际金价刚刚破位时，下跌预期最为强烈，这时期现价差达到4元。根据价差的历史波动分析，当价差超过4元时，就存在套利机会。但是如果在市场下跌预期强烈的时候买期卖现套利，套利者短期内将面临较大风险。实际上，期现价差随后扩大至8元。如果是在黄金下跌预期减弱的背景下套利，套利风险就大为降低。10月27国际金价在技术上已经连续走出两根长下影线且底部逐步抬高，这表明金价跌势短期将放缓甚至走出反弹，期现价差很可能收缩，选择在27套利建仓，第二价差就会收缩，可操作性较强。
套利时机选择合适可以有效控制延期费用的增加。对于临近交割月保证金调整的风险，可以在近期合约临近交割期时选择远期合约交易，这也和套利时机的选择有关。而涨跌停板风险的规避需要结合黄金走势的分析，谨慎选择套利时机。避免在黄金出现涨跌停板时介入套利，可以有效控制风险。
同时套利也可以运用于黄金现货与白银现货的套利等一系列的方法。