2015年3月6日，3月的第一个周五，市场又将迎来美国非农时节。

　　曾记得，2013年，美国非农成为货币政策的标杆，首次让大家看到了非农走势引发的投资行情。曾记得，2014年，当人人都觉得非农是个送钱行情的时候，非农却突然翻脸，变得不咸不淡。

　　那么，为什么同样的经济数据会有如此巨大的变化呢？本次的非农又会引发怎样的行情呢？而2015年的非农，又有哪些特点呢？

　　今天，笔者将在文中为大家一一回答这些问题。

　　其实，笔者也曾在2014年说过非农，在去年同期就有一篇文章《还原真实非农解读联储动向》介绍非农，当时是说联储已经开始缩减QE，非农影响下降。笔者曾给出如下论断：“目前，美联储已经按部就班的缩减QE，而就业本身和货币政策相关性不强，如果非农不出现连续的大幅下降，货币政策几乎不可能出现任何变化。由于距离加息较远，失业率平稳，而且周续请失业金人数和同期的就业参与率也显示出目前美国就业市场已经延续前一段时间的复苏，整体走好态势已经较为明显。因此，我们有理由认为，就业市场面临重大转折的风险概率较低，而美联储以此调整货币政策的可能性也较低，所以，此次非农数据的公布对市场的冲击自然也就低了。”

　　本篇的逻辑将延续这个思路，继续阐述今年非农的整体特点，算是一个二次强化认知的过程。这里要特意说下经济数据对行情的整体影响。

　　第一，行情是对经济的提前体现，不是滞后的。任何行情都是提前反应经济动态。

　　第二，行情趋势的发动是时间和空间的统一。

　　第三，行情总是物极必反的过程。

　　所以，分析数据影响行情的核心有如下步骤：理解数据是什么——分析数据趋势反应的经济意义——未来行情预测。

　　首先说非农是什么？http://www.bls.gov/web/empsit/cesnaicsrev.htm，这是美国劳工部的官网，刚才引用的文章也详细解释了，在此不重复，只是再重点说下就业状态。

　　很多人把就业、失业的重要性混为一谈，其实完全是不一样的。就业改善比失业水平重要，就业就是找工作，失业是找不到工作，但是什么程度是找不到工作呢？10天不工作还是20天不工作？所以，失业率表述的是有相当一段时间没有工作的人，这些还不包括老人、儿童、残疾人等等。

　　而就业反应的是一种需求，一种吸收劳动能力的需求。如果说失业率是一种描述静态的，那就业则是说明变量的。比如经济危机爆发、大量人失业、单月失业率激增等，反应在失业率上就是月月下行。但是，你不知道下降到什么程度了，是就业初步稳定还是就业机会开始增加？经济复苏，失业就开始好转，当就业走好的那一刻，你就知道失业不会大幅下降了。2011年也是白银见高点的时刻。那时，就业开始逐渐走好，但当时走势矫枉过正。就业稍微回落就冲高，比较无视就业的走好，而到了2013年非农就业人数也持续上升，可结果为什么利空白银走势呢？

　　因为它和货币政策挂钩，当时经济处于一个复苏初期和中期，或者说是前半段，这个阶段有什么特点呢？通胀不高，就业增加，就业之前的存量已经发挥作用。

　　我们说过，一个经济体就业好，经济数据不好是暂时的，当时美国蕴藏很多可能的经济增长点，那正是捕捉高流动性资本赚钱的好机会，贵金属显然在货币政策利空，并且经济即将走好的时候被多数资金所抛弃。2013年贵金属纷纷大跌，那一年非农稍微走好，加上QE缩减预期，行情自然偏空。

　　到了2014年，非农实际就业人数比2013年全年要高，各个月表现也比较高。但是白银走势远没有2013年敏感。在年底甚至出现"非农人数大幅增加，白银同期上涨"的局面。这是为什么呢？

　　第一，2014年就业和货币政策挂钩已经渐渐消失。2014年美国经济处于一个复苏的中期，进入这个阶段有什么特点呢？

　　通胀即将出现，就业持续增加，蕴藏的可能经济增长点已经出现，而且有一定溢价了。这时捕捉资本赚钱的机会已经变少，而且经济越复苏这种机会就越少，持续抛售的贵金属，在年底呈现了估值很低的状态，买无可买的资金，回到了这个估值洼地。

　　年底贵金属就有了一定的机会，所以，12月深跌之后出现急速反弹，当天17%的涨幅振奋市场。但是，这仅仅是因为价格处于低位造成的，并不是长期利多。

　　目前，贵金属显然在货币政策下利空因素快结束了（尤其是加息预期也快走完的时候）。那么，经济已经走好了的时候是否还被抛弃呢？答案是："抛弃之后再拿回来！"因为金融市场是矫枉过正的。

　　2015年，我们可以预见，就业情况会越来越好，经济自然会逐渐复苏，这个过程必然会引发流动性过快，进而造成通货膨胀。当然，复苏之后，通胀肯定会随之而来，一个正常的经济体出现通胀只是早晚和形式的问题。这个复苏中期，会强化对其他投资机会的追捧，这些机会会逐渐加强（也是矫枉过正的去投机），抛售一些现在还未被通胀，而将来肯定会通胀的品种是大概率的。所以，市场在年初对加息预期与通胀未到之前去比较，看空贵金属、基本金属这些有形的商品。就业越好，这个过程就凸显。

　　2015年底，就业可能会越来越好，这种可能性很大，因为通胀已经来临，这个复苏属于中后期了。加息之后，其他高估价产品会因为加息而投机情绪下降，过分投机会消退，而之前抛售的产品形成了长期估值洼地。所以，市场年底在兑现了加息预期和通胀之后，贵金属和基本金属将迎来反弹，年初比较看空的贵金属、基本金属这些有形商品，在年底将有反弹机会。

　　有人会问，为什么年底就会反弹？因为通胀不会马上很高，主要是因为提前反应。那么，非农有什么影响呢？年初非农就业人数高，其实是打击短线的看多情绪，营造过分投机的空主因。当然也会利空一些，这和之前一篇文章观点《现货白银：2015年走势展望》有不谋而合的地方。不过，随着就业持续发展，GDP等数据越来越好，就进入了笔者所说的年底那种节奏了。

　　结论：若本次非农数据向好，对贵金属一定是利空的节奏。尤其是非农前，若现货白银能到达3300这个位置，后市下跌的可能性较大。纵观2015年，前半年就业越好，白银越容易下跌。但是下半年以后，情况则相反，现货白银易给出探底回升，或者直接上涨的行情。