在金融市场有一个定律：所有市场投资者的盈亏状况数量对比为1:2:7，也就是说，从长期看，多数市场参与者都是亏损的，只有少数人是最终的赢家。不管我们是否承认，这一残酷的事实是客观存在的。如果我们从这一定律倒推回去，会得到一些有意思的结论。

　　既然长期看，多数投资者都是亏损的，那么就意味着多数人许多时候的操作都是错的。笔者这里试举几个例子。

　　如图所示，黄金去年一季度反弹幅度巨大且升势凌厉。那么，我们如何采样市场多数人的操作方向来进行分析呢？这里选取的是美国纽约金属交易所（COMEX）黄金期货持仓报告，即美国商品期货交易委员会（CFTC）每周五下午3点半（北京时间周六凌晨3点半）公布的CFTC持仓报告。为什么选取纽约期货交易所的数据作为参考呢？众所周知，纽约金属交易所的黄金期货合约是世界上最活跃、交易量最大的黄金金融标的，选取这个市场投资者的交易行为与金价之间的关系，是非常有代表性的。

　　如下图的统计，我们来看看这一期间，市场投资者的持仓变动情况。

　　注意统计表格中的非商业性持仓头寸情况（这一部分持仓亦称为基金持仓，统计的是对冲基金等投机性机构投资者的持仓变动），结合上面的日线图来看，注意到自2014年1月初金价触底回升以来，空头持仓呈现出持续减少的状况，多头持仓增减不一，但总体上呈现增加之势。这表明，随着金价的持续上行，越来越多的投资者止损空头头寸并且反手做多，特别2014年2月11日当周之后，随着金价升势加速，这一空翻多的趋势越发明显。恰恰在越来越多的投资者选择"顺势而为"时，黄金触及1392高点后逆转下行。注意图表中2014年3月18日当周，即黄金见顶之时，多头持仓数量急速增加至阶段性峰值18.3万手，而空头持仓已经由最初的超过10万手大幅下降至不足5万手。随后的凌厉跌势清晰的告诉我们，多数人的所谓"顺势"遭遇当头棒喝。

　　上述类似的案例在股市中其实表现得更为形象直接，有所谓"相反理论"之称。15年前，笔者曾听到过这样的故事：有一在证券营业部附近看自行车的老太太炒股几乎从未失手过，消息传开后，有慕名者前来求教，老太称，她只是根据营业部门口自行车的多少来买卖：当自行车数量特别多，营业部人声鼎沸时，她就卖掉股票，当营业部门庭冷落，自行车不多时，她就买入。多么非常简单直观的案例，虽然不排除有戏说的成分，但表达的是同样的道理：盲目跟风未必是对的。

　　为什么多数人的选择在多数时候是不靠谱的呢？从市场的角度看，当多数人选择做多且达到相当程度时，意味着市场情绪趋向一致，大家都在等着坐轿子，而没有抬轿子的人，这时价格的表现通常为上涨趋势继续，但力度放缓，即所谓的"滞涨"，因为先期做多的人在巨大的浮盈面前选择获利离场所致，这种极端倾向越严重，意味着后续跟进力量越匮乏，回吐压力越大，一旦出现反转，市场情绪可能会在瞬间逆转，上面案例中黄金在1392高点反转的走势就是一个典型代表。所以，笔者强调：投资者操作时尽量不要过分追涨杀跌，特别是当趋势运行了相当的幅度或者时间时，更是如此，然而过早摸顶摸底，试图做"少数人"，也未必可取。

　　最后我们来探讨一个关键问题：这一逆向思维如何运用？笔者认为，巧妙运用逆向思维需要注意如下三个问题：

　　1.逆向思维分析（或者称相反理论）是一种思路，并非像形态分析或者均线指标等分析方法，具备具体的操作指导意义，因此，运用这一方法需结合其他分析方法来看待行情，切忌单纯以此草率，也就是说，这一思路需要其他分析方法来彼此验证使用，成功率才会有所保证。

　　2.逆向思维分析思路并非在任何市场环境下都适用。以笔者经验看，这种思维在辅助研判行情转折时效果较好，在震荡趋势中并非适用，也就是说，当行情进入明显的趋势性行情，且运行时间和空间较为明显时，这一思路或有奇效。

　　3.观察市场情绪的样本选择要适宜。上面的案例中，笔者关注市场投资者的行为选取的是纽约金属交易所的统计报告，这一样本数据涉及众多投资者，也就是说，我们观察市场情绪时要尽量选取对价格有影响力且数量广泛的样本，并非简单的以身边一些投资者的操作方向作为市场情绪的代表。笔者建议，观察的样本最好以类似CFTC持仓报告这类统计范围广泛的样本为上。