2014年7月以来原油从102美元跌至当前60多美元，熊途漫漫，上周石油输出国组织OPEC依然没有减产以提振油价，受此影响黄金价格再次下跌。可谓屋漏偏逢连夜雨，上周末金价受瑞士黄金公投失败影响，更加剧跌幅。不过市场也不缺乏意外事件，穆迪乘机调降日本主权信用评级，顿时令金市避险情绪剧增，金价戏剧性收复1207高点，后市方向看起来迷雾重重。本周将迎来美国非农以及欧央行货币政策会议，金价短线能否突破重围，延续反弹态势？本周交易方向如何？怎样投资贵金属？我们有幸请到英伦金业投资部主管邓伟基和交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金和现货白银走势的看法。
一、本周的非农报告预估对金价有何影响？
香港英伦金业邓伟基：本周，美国会公布多项重要数据，其中，当以周五公布的11月就业报告最受注视。对于就业报告，市场的预期仍倾向乐观，非农业就业人数预期增加22万左右，比10月份的增幅略高，失业率则预期维持在5.8%，仍然是近年偏低的水平。不过，上周公布的两项11月份消费指数，包括消费信心指标和密兹根大学消费情绪指数，均比10月份下降，由于11月和12月均为美国的消费旺季，指数下跌，令人担心消费环节的增长转慢，影响人手招聘。此外，本周一公布的11月供应管理学会制造业指数，市场预期亦比10月下降，因此，制造业的表现亦有可能放缓。若以上因素影响非农业就业人数的增长不如市场预期，对于近日大幅下挫的金价来说，可能是低位反弹的机会，但并不建议贸然博反弹。
香港英伦金业陆汉深：金市对新增职位的反应最敏感，其次才是失业率。因此，每当前者的数据愈高，便愈可以显示美就业情况愈好，有机会加快联储局加息步伐，自然不利金价。反之亦然。回顾过去八个月纪录，除了八月的－次新职位增幅为180K外，其余七个月皆高企于20万之上，令新增职位平均加幅为23.3万。因此，美劳工市场的确正在复苏中。不过，一旦十月的数据大幅向下抛离预测的23.2万，又或无法维持于20万之上，意未美就业情况可能再次出现问题。届时，现货金恐怕会暴跌。
但由于十月油价已开始插水，美国人不用再支付价格高昂的汽油价，省下来的多会用于还债或消费上，所以对周五的新职位增幅应有一定良性影响。果如是，金价看跌。与此同时，联储局亦希望通胀可温和上升，避免经济会步入通缩旋涡。因此，只要平均工时及工资转好，意味美消费力会相应上升，对以支持美国七成整体经济的消费支出无疑是好消息，联储局若决定加息也没有后顾之忧。但却会非常不利金价表现，反之亦然。
因此，新增职位结果虽可以实时左右金价上落，但其它如平均工时及平均工资等公布亦不容少觑，可以为一个上升或下跌中的金市提供后继力或忽然扭转其方向。
二、欧央行货币政策会议有望进一步加大宽松力度吗？
香港英伦金业邓伟基：虽然欧洲央行勉为其难在10月份再度推出量化宽松政策，又维持负利率，但是欧洲央行所遇到的难题---通缩风险，仍然未能解决。最新公布的11月份通胀率为0.3%，不但没有显著的回升，反而比10月份0.4%还要低，而且，失业率依然高企在11.5%，所以，欧洲央行推出更多量化宽松政策的可能性仍然存在。事实上，欧洲央行行长德拉吉已曾公开表现出对现时的通胀情况不满，明言会设法令通胀率回升的速度加快。预料这情况会继续对欧元构成压力。
香港英伦金业陆汉深：预期欧央行暂时都不会增加量宽力度。理由是其副行长已表示欧央行会候至明年才再决定量宽政策。因此，除非最后决定有别又或德拉吉议息后作出的声明大出意料之外，否则应不会刺激欧元兑美汇大幅波动。
三、对于黄金需求面趋紧的观点如何看？
香港英伦金业邓伟基：目前看不到黄金需求转趋紧张的可能，全球的重要黄金买家中国，由于经济动力转弱，对黄金的购买力已受到抑制，有关中国大妈的报导已大为收敛，甚至已成嘲笑对像。此外，香港的金银业贸易场在过去一个月曾出现大幅低水，显示当时的供应异常充裕。至于黄金ETF的动向，SPDR的持仓量进一步下降，上周五减持至717吨，是6年以来的新低，整个11月共售出黄金23.5吨，目前也没有回升的迹象。因此，目前暂难期望实货需求转强而对金价提供支持。
香港英伦金业陆汉深：印度政府上周五放宽80:20入口限制，即进口商不用再将输入的黄金20%转输往它国。但会是否削减10%入口税未有交待。中国方面：上金所实金比伦敦金升水1至2美元，显示需求已转正常。至于实金提货量由11月1日至22日四周便提走了159公吨金，但环比却少了20公吨虽比上年少，反映11月实金需求比10月少。黄金远期借贷利率由11月14日迄今，1至6个月巳同时出现负利率，借金利息比借入美元贵，反映市场对实金的确出现供不应求。其中12月ｌ日一个月期的便报-0.58250，为过去10年之最。另外，目前12个月期的只欠0.60基点便又会转为负利率。果如是，便是市场认为实金至耼年12月的供应都会追不上需求。因此，黄金需求无疑已转紧，相信短期内有机会反映到杠杆式交易的现货或期金市场上。
四、本周金银方向及交易策略如何？
香港英伦金业邓伟基：黄金价格上周五的急跌，部分原因乃原油下跌所带引，但经此跌幅之后，图表上已确认1205美元所构成的阻力，加上支持位1175美元已失，显然有机会引致黄金重返跌势，预计下一个下跌目标在上月低位1131美元，故此，我们维持趁回升时沽出的策略，至于白银，近日的跌势已迫近2010年5月低位14.64美元，预期在黄金及原油价格下跌的影响下，白银的跌势有机会伸延向14.00美元。
香港英伦金业陆汉深：黄金：上周现货金呈黑墓碑收市，回吐了11月中旬连升两周的反弹势，并上调了21/10至7/11跌幅61.8%。但金价却未有因此而下跌。反之，更呈一个先跌后升之势，最后升至1220.72才见顶喘定，成功收服了前述61.8%失地。换言之，周一的1146.66已是底，未来两日金价若可以连续两日坚守该61.8%的1208.08不失，便可确认其后市会尝试上调一个更大型的跌市。预估会是金价由7月上旬至11月上旬的跌幅。倘若调整幅度是50%，有关阻力便是1238.43。但一条始自7月中旬引伸而下的趋线1229.36及保力加通道中轴1236同样会有阻力。不过，一旦金价于周二便低企于该1208.08之下收市，小心会有下调市出现。届时，支持会是保力加通道底1142.87至11月低位1145.92及1131.85。
白银: 至于白银自于四周前低见15.03而见底反弹后，最后便于11月25日受阻于16.71之下，离其15/10至7/11跌幅61.8%上调关口16.73不远。但周一却呈不跌反升之象，只差少许便吞噬了上周整根阴烛兼收服了一个由10月31日迄今的跌幅。与此同时，亦上破了一条始自7月中旬引伸而下的趋线16.10，故周一的14.62应已是底位所在。银价后市若要上调其7月迄今的跌幅，首个阻力会是一条由11月上旬向上引伸的趋线17.03，其次便是38.2%调整位17.14及6周前高位17.39。不过，一旦银价失守14.62，恐怕要至心理位14.00及200月均线13.58才再有支持。