周二（11月25日）国际现货黄金价格再次上测1200水平，并最终收于1201.11美元/盎司，但周三亚市开盘后黄金价格又重新跌至1200水平下方徘徊。现货黄金自近四年半低点1132.07美元/盎司展开反弹之后，曾多次触及1200水平，但都是短暂突破1200美元/盎司之后随即回吐部分涨幅，表明1200水平仍是一个强劲的初步阻力，也可以看出黄金上行动力明显不足，短时间内或不会快速反弹。然而，黄金反弹受阻主要来源于以下三个方面：

　　美元依旧强势

　　纵观历史，美元与黄金价格的走势大部分是相反方向的，这也是很多投资者在美元出现回调时选择黄金作为避险投资的主要原因。虽然日内美国经济数据表现参差不齐，使得美元疲软，黄金趁势攀升至1200水平，但上行动能严重缺乏，金价依旧位于1200水平附近波动，主要是因为黄金市场目前依旧由美元主导，而美元的暂时走软并不能使市场忽略美元整体上走势依旧强势这一事实。

　　其中美元走强有很多原因，例如地缘政治方面，今年在许多国家都看到了较大的动荡，例如乌克兰与俄罗斯之间的危机，以及ISIS组织现已恐吓许多中东国家，加之许多新兴市场都遭受来自中国经济放缓的影响。而当这类事情发生，投资者往往会涌向更安全的货币--美元。

　　虽然投资者往往也通过买入黄金来应对危机。但今年有所不同，主要是因为美元表现整体强劲。因联邦赤字有所回落，经济增长维持在3.5％的健康水平，所以相对来说投资者乐于持有美元，尤其是因为通胀已经远低于市场最初担心的水平，一直维持在2%的目标之下。

　　渐行渐近的加息

　　放眼望去，美元很容易变得更加有吸引力。这是因为，华尔街最大的银行预计美联储或将于2015年6月加息，这对于黄金来说并不是一个利好消息。

　　加息不仅会提振美元，也会使美元变成更加有吸引力的投资。因此投资者很可能会有更大的动力去出售黄金并持有现金或债券。

　　更糟糕的是，利率的上升对于通胀可以说是一个坏消息。而投资者对于通货膨胀的恐惧，往往是持有黄金的主要原因之一。因此，未来几个月可能会看到许多投资者抛售黄金。

　　黄金ETF持续流出

　　SPDR基金（世界上最大的黄金ETF）的持有量上周跌至720.91，逼近2008年9月以来低位。11月以来该基金已流出20.30吨，而10月份的流出创年内之最。

　　大约35％的黄金需求来自投资者，这足以令黄金价格产生较大的波动。简单地说，当黄金价格正在下降，投资者更容易卖，这将使得黄金价格进一步下降。

　　眼下，黄金似乎并不是一个非常有吸引力的投资。所以黄金ETFD的进一步外流，将不利于金价的上涨。

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　　综上所述，由于黄金反弹主要受以上三个因素约束，上行动能严重缺乏，加之本周缺乏重大消息面指引，市场较为平淡，短期内黄金价格或继续维持在1180-1200区间整理。