【卉氏论金银】金价继续低位震荡


11月19日，国际金价下跌1.20%至1182.68美元/盎司。招行金融市场部交易员葛庆元
认为，黄金近期由宏观为主定价，实物和地缘政治影响力减弱，但近期俄乌局势有趋于紧
张的势头，投资者需要谨慎关注。从技术面上看，金价在1180美元/盎司附近遭遇较强的
压制，若没有美国非农数据不及预期等基本面提振的话，金价将以低位震荡的技术性修复
行情为主。

昨天稍早公布的欧元区PMI数据显示，11月欧元区企业增长速度不及预期，制造业和服务
业双双放缓，这表明欧元区经济可能再次出现减速。



影响未来金价走势的基本面因素近期又增加了一个，即LMCI就业市场状况指数。从非农数
据之后的金价走势不难看出，当前美国劳动力市场仍然向好，无法松动美联储未来加息的
预期，金价因而承压下行，在基本面及技术面皆利空的情况下，投资者仍应以逢高做空的
思路为宜。

黄金ETF持仓量上周下降9吨，11月以来下降25吨。葛庆元指出，黄金价格和ETF持仓量相
关性很高，区别在于ETF连续性很高，但现货价格波动更多。9月以来，ETF进入了今年最
快的抛售节奏，这预示着金价下跌趋势的形成，价格反弹都是短期波动。

从中期来看，黄金价格仍未到底部，在美国回收流动性乃至加息的大背景下，美元指数升
值趋势料将延续，而随着美国加息的临近，持有黄金的机会成本上升，且黄金消费在金价
低迷之时，也出现需求不振。但在短期，央行在黄金市场中的地位可能会发生显著变化，
俄罗斯及前苏联国家在增持黄金储备，瑞士也将就是否增持黄金储备进行公投。

初请人数虽高于预期，但更好反映就业趋势的四周均值，所处水平足以证明美国就业增
长成果稳固。