2014年7月11日，新一代白银定价机制由拍卖决定，一锤定音！这一定价机制是可审计的电子化定价，能接纳更多的直接参与者。不知道是不是巧合，月份数和日期数对调了一下，紧接着11月7日，新的黄金定价机制也尘埃落定！

　　此前，伦敦金银市场协会（LBMA）于11月7日宣布：任命伦敦洲际交易所（ICE）名下的洲际交易所基准管理机构（IBA）被确定为新黄金定盘价的管理人，这意味着长达95年的伦敦黄金定盘价方法将掀开崭新的篇章。

　　百年金银定价终结，黄金白银迎新生

　　在贵金属市场上，我们经常会接触到伦敦黄金定盘价这个概念，这也是伦敦作为全球最大的黄金现货市场的最直接的体现。而这个定盘价机制诞生于1919年9月，距今已有近百年的历史。伦敦黄金市场的黄金价格就由汇丰银行、德意志银行、巴克莱银行、法国兴业银行、加拿大丰业银行五家银行进行定价。其中定盘价由上述五家银行之间通过电话沟通进行，价格则由每日两次的竞价得出。

　　这个黄金定盘价是一个公开的基准定价，是被生产商、消费者、投资人和各国央行广泛接受为国际定价中间价，此前也一直被很多场外大宗交易、黄金ETF基金、期权产品等依然用定盘价作为重要的定价参考。


　　不过由于时代发展，金银市场的定盘价机制已经远远落后时代的需要，同时其存在的诸多诟病已经严重阻碍市场的健康、稳定的发展，因此今年7月11日和11月7日白银和黄金新的定价机制改革已经正式确认开始，黄金白银也因此迎来自己的新生，告别了近百年的古老的定盘价制度！

　　其中促成这种定价机制转变的主要因素有以下几方面：

　　1、黄金白银市场所处的大环境已经与百年前变化巨大，此前金本位制度、银本位制度早已湮没于历史的洪流之中，而以美元为中心的国际货币体系早已深深扎根于这个世界，同时黄金白银也经历了很长时间的"去货币化"的过程，自身的角色和功能也已经发生了很大的变化。

　　2、黄金白银的市场需求以及国际贸易也在发生翻天覆地的变化，黄金白银已经很大程度上退居幕后变成央行外汇储备、更多成为普通投资者的消费品和投资品，其市场价格也更为灵活透明，不需要政府的加以管制，更多是由市场决定。

　　3、随着全球网络的繁荣发展，全球金融市场已经实现了24小时联动，而不再是一个个单独的市场，其中金银市场早已实现24小时不间断连续的全球电子交易，而铜、锌、锡、镍、铝等基本金属都已经全部通过电子平台实现了较为透明的定价和交易机制，作为最活跃的黄金白银，市场更迫切需要实现较为透明的定价和交易机制，以满足当前和未来电子交易快速发展的需求。

　　4、虽然黄金白银市场也是全球最为透明的金融市场，不过定盘价制度存在的漏洞，致使仍发生多次价格被操纵的情况，市场也对此诟病深恶痛绝，唯有放弃落后的定盘价制度，进行新的定价机制改革，才能符合市场发生的需要！

　　5、随着经济全球化，世界各国的金融市场也紧密相连，牵一发动全身，尤其是多次金融危机之后，我们已经意识到金融市场的"防火墙"和监管的重要性，其中定价机制本身就是最核心的。因此，只有符合当前市场的定价机制才能大大增强金融市场的安全性，否则很容易给"脆弱"的金融市场带来"金融海啸"、"金融地震"！而黄金白银的定价机制又是金融市场核心中的核心，因此新的定价机制的改变势在必行！

　　6、最后，直接促成改革的契机是德意志银行的退出和金融市场监管的加强。德意志银行是银行业中在商品业务领域里规模最大的参与者之一，也是最具金融资产定价权威的机构之一。

　　不幸的是，德意志银行被牵扯进2012年伦敦银行间拆放款利率(Libor)操纵案，德意志银行被控操纵伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)和欧元区银行间同业拆借利率(EURIBOR)，并被监管机构重罚，被罚7.25亿欧元(约合9.8亿美元)，居各银行之首。

　　在伦敦银行间拆放款利率(Libor)操纵案后，黄金和白银定盘价与其他大宗商品指标价格一样，受到欧洲和美国监管当局日益密切的关注。不论如何，监管环境已经改变，德意志银行退出，黄金以及白银定盘价价格改革也多源于此。

　　另外，之前白银定盘价一直由德意志银行、汇丰银行、加拿大丰业银行决定，随着德意志银行退出黄金与白银定价盘操作，使得白银定盘价参与方变得残缺。按照规定，白银定盘价的商议和确定过程不能少于三位定价成员，但由于一直未有合适机构接替德意志银行，因此伦敦白银定盘价已于8月14日正式退出历史舞台。

　　伦敦金银市场协会（LBMA）于2014年7月11日宣布，全球最大股指期货交易公司CME将提供价格平台和日常处理交易的算法，信息服务供应商汤姆森路透将负责白银定盘价的行政管理工作。

　　新黄金定价机制的解读：

　　作为伦敦金银市场协会（LBMA）黄金价格的新管理人，洲际交易所基准管理机构（IBA）会将其转型为现货交割，电子和可交易拍卖形式的定价机制，接受三种货币的报价。黄金买价和卖价的集合竞价将基于差值计算实时发布，基准定价每30秒更新。基准管理机构将使用WebICE的技术平台，直接参与者和受赞助客户将可以通过终端屏幕实时管理自己的订单。

　　IBA需担当新黄金定价机制的责任为：

　　所有LBMA黄金价格流程的管理，包括监督方式、监督和决策，以及系统管理、监控方法的控制权；

　　以三种货币（Threecurrencies：USD、EUR、GBP）进行，包含电子实物交收、实时买卖、包括兴之所至的电子化现货交割；

　　完善工具（WebICE）为参与者管理交割过程中的风险包括交易席位，合规和信贷风险；

　　确保公平和可持续的费用结构，旨在鼓励不同层面市场参与者的参与程度，以及此价格作为基准指标的不同横截面的直接参与。

　　ICE于2000年开始交易金银现货、期权和远期合约。新黄金定盘价机制预计今年底或明年初实行。

　　新定价机制对金银市场的影响：

　　笔者认为，随着白银、黄金新的定价机制改革逐步深入，市场投资者和机构也会逐步熟悉和适应这个新的定价机制，因此短期虽有影响但不会很明显，过渡依然会十分顺利，这点有助于金银市场的稳定。

　　不过，二者的改变也因为和之前的定盘价机制存在根本性的变化和改革，至少定价机制更加透明、更加快捷、更加具有流动性，同时也能够为更多的投资者提供连续不断的电子定价和交易系统，这会大大强化黄金白银贵金属市场的优势--公平、公正、透明的全球仅次于外汇市场的第二大规模的金融市场，该市场能够实现24小时连续不断的交易，更重要的在这个过程中，随着各国金融监管部门加强金融监管，使得金银市场更受投资者欢迎。

　　最后，不管新的金银定价机制如何改变，根本上影响价格波动的主要因素依然没有发生变化：

　　1、供给和需求关系的变化影响超长期的价格趋势。

　　2、美国、欧洲、中国等主要经济体和全球宏观经济的影响。

　　3、国际地缘政治和经济形势变化的影响。

　　4、相关商品市场与黄金市场的联动影响。

　　5、美元强弱变化是影响黄金白银短期价格变化的最直接、最重要的因素。

　　6、其他因素。

　　另外，笔者提醒投资者，我们还需要特别关注其中黄金与美国联邦基金利率、美国通货膨胀率、美元名义有效汇率要进行特别关注，以及关注基金持仓以及季节性影响因素对于黄金和白银价格走势的影响。这些方面，笔者以后再做一一展开详述。