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　　今年以来，美元上涨一直是黄金市场的一块心病。随着市场对美联储2015年升息预期愈发升温，同时在美国与欧元区及日本货币政策进一步背离的强狂下今年以来美元指数已经累计上涨超过10%。不少分析师都认为，美元的涨势将持续至2015年。

　　然而，本轮美元的涨势究竟能够维持多久？野村证券(Nomura)策略师Jens Nordvig将今年美元走势与近几十年来最大的涨势做了对比。

　　Nordvig指出，1980年初美元指数曾在几年当中上涨了95.7%，而另一次是在1990年末，当时美元指数持续攀升了50.6%。但他强调，即便当前很多宏观基本面都利好美元，但要重演1980年代的涨势的概率非常小。

　　1970年代美国正处在长期的滞胀状态，即经济增长伴随高通胀。那时美国通胀曾一度飙升至13.5%，而同期黄金价格也曾创下历史最高水平，1980美元金价曾超过800美元/盎司。之后美联储主席沃尔克(Paul Volcker)于1981年6月将利率提高至史无前例的20%，这才有效抑制了通胀，但也促使美元疯涨。

　　那么眼下美国是这种情况吗？当然不是。Nordvig强调，尽管美联储联邦基金利率仍维持在0-0.25%水平，但通胀仍没有显著上涨，短期内像1980年那样把利率升至20%更是无稽之谈。

　　利率影响货币水平，同时美联储此前也表示将以缓慢地步伐逐步收紧货币政策，并可能在2015年首次加息。

　　野村证券近期预计2015年欧元区GDP增速在1%，日本GDP增速在1.5%。相反，其预计明年美国GDP增速将在3.2%，看上去十分乐观，但实际上与过去相比，该数值仍远低于长期趋势增长率。

　　Nordvig称，如果美国在2015年进行2-3次加息，推动联邦基金利率升至0.75%或是1%，那么美元无疑会是最后的赢家。

　　不过，野村证券强调，目前美元上涨的主要动力来自于美国与其他国家央行货币政策的背离，这与1980年代美国自身的滞胀问题截然不同。Nordvig预计未来12个月美元指数将进一步上涨4-8%，这足以令黄金承压，但还不足以造成金价的崩溃。(来源:FX168) [点击查看原文]