今年黄金市场的表现相对前两年，有些让人失望，不过临近年底，金价有所回升，对于明年的表现，一些机构还是比较乐观。

Alasdair Macleod在近期发布的报告中指出，从全球货币量、美元的表现、全球经济增长以及期金持仓的角度来看，黄金都看涨。

美元

今年全年对黄金市场最大的影响就是美元，正是美元走强使得黄金承压走低。

但从全球经济的角度来看，市场对经济增长放缓有所担忧。

全球经济已经接近扩张阶段的终点，在走向衰退甚至更糟的情况。

报告认为，这对对美元将有影响，尤其是美国的关税上调会推高通胀，这会进一步带来加息，但对比的却是美国经济的表现需要宽松货币政策。

这就带来了一个很大的问题。

在上世纪30年代的大萧条中，美元购买了急剧上升，大宗商品和消费品价格下跌，但这是在美元和黄金挂钩的前提下。报告认为，在目前的情况下，美元的购买力能够维持就已经相当不容易了，更可能是的会下降。

“从周期性的角度来看，严重衰退可能会到来，金价会因此走高。”

通胀

对黄金来说，其对冲通胀的功能是一个重要的方面，因此通胀的表现影响着金价的表现。

世界黄金协会(WGC)数据显示，全球各国央行的黄金储备总计33757吨，价值约1.357万亿美元。而全球法定货币的总量价值90万亿，这两者价值差距巨大，相差约66倍。

报告指出，这样的差距还在加速变大，尤其是2008年金融危机中，雷曼兄弟倒闭之后，其加速明显。

想象一下如果全球经济增长停滞，各国央行会需要有更多货币来支撑银行，资助政府支出以及刺激消费。

上一次美国注入了约10万亿美元，占GDP的55%。报告认为，下一次危机到来的话，利率要维持以支撑货币，会需要更为激进的宽松政策，美联储会需要买入大量国债。

将金价和法定货币量对比可看出，金价正处在历史极低水平。

金价走势

自2015年12月末触底后，黄金市场基本上处在逐渐收紧的盘整状态中。值得注意的就是过去几年中，黄金在12月的固定形态，每一次都会在12月初下跌触底，之后回升。

这背后有着一个比较明显的原因，即12月期金到期。很多对冲基金和机构投资者会选择平仓，以期资产负债表变得更好看。

但今年的情况略有些不同，市场还需要计入美元的影响。

并且今年的期间市场也表现得不同寻常。在过去12年里，Comex期金中对冲基金一共只有两次持有净空头持仓，上一次是2015年年末，也就是2011到2015年熊市的结尾，这一次则是今年，金价一路下跌到1160美元/盎司水平。

报告认为，今年整个市场都偏向美元，对包括黄金在内的资产不感兴趣。但由于全球对美国经济增长放缓有预期，并且美联储可能不会继续加息，因此美元受欢迎的局面会改变。

总体来说，上述因素都表明了明年黄金看涨。