2018年是金融市场艰难的一年。自股市在今年1月见顶以来，全球股市市值已经缩水逾6.9万亿美元。尽管公司财报强劲，但许多股票仍然遭遇抛售。

策略师Richard Turnill指出，到2018年底，我们可能会看到一个罕见的现象：股票和债券的年回报率都为负。而这一切的“罪魁祸手”是贸易争端的不确定性、对经济周期处于后期阶段的担忧以及金融环境的收紧。

对于即将到来的2019年，贝莱德认为，投资者需要关注三大市场主题。

主题一：增长放缓

分析认为，全球经济和企业收益增长将在2019年放缓，美国经济将进入后周期阶段。贝莱德增长GPS指标（BlackRock Growth GPS）一直呈现下降趋势（美国和欧元区），表明美国和欧元区的经济增长将在未来12个月放缓。

与此同时，分析也指出，经济增长放缓和美国关税问题带来的影响，使得企业前景变得更加谨慎，全球收益增长可能放缓。

汤森路透(Thomson Reuters)数据显示，对美国企业明年收益增长的普遍预期预计将从2018年的24%下降至9%，但这仍然高于全球平均水平。新兴市场企业将在中国的引领下保持两位数的盈利增长。

不过，分析预计，在经济增长放缓的背景下，2019年股市和债市的回报率都将较为疲弱。

主题二：美国利率接近中性

美联储的货币政策一直是市场关注的重点。贝莱德认为，美国利率正走向中性水平，美联储看起来会暂停加息步伐。

分析称，目前美国的中性利率约为3.5%，略高于长期趋势。虽然从长期来看，利率中性水平的位置仍然具有不确定性，但将介于2.5％-3.5％的范围中间，当前的预估处于该区间上限。

该资管公司也指出，随着利率接近中性，美联储将变得更加谨慎，预计将在2019年暂停加息。而欧洲和日本很可能只会向利率正常化迈出小小的一步，预计欧洲央行在德拉吉2019年底卸任前不会加息。

主题三：平衡风险和回报

当前，对经济衰退的担忧也是2019年市场的一个主要问题。“尽管我们认为美国经济在2019年衰退的风险很低，但市场很容易受到这种担忧的影响，”贝莱德称。

货币政策依然宽松、经济过热的迹象不多、金融脆弱性也没有上升，这些都表明经济在2019年将继续扩张。

不过，分析也强调，经济衰退的概率在未来将稳步上升，预计到2021年将达到50%以上。

贸易摩擦阴影也一直笼罩着市场，相比一年前，资产价格更充分的反映了贸易风险。市场越来越多的不确定性表明，配置高质量的资产很重要，分析也指出投资者需要平衡风险和回报的投资组合。