铝核心观点:偏弱增量信息:8月财新中国制造业PMI升至50.4,重回扩张区间。核
期货刘亦菲2024-09-04 08:20:39
来自安徽
铝核心观点:偏弱增量信息:8月财新中国制造业PMI升至50.4,重回扩张区间。核心逻辑:1、基本面(电解铝):社会库存进入库存稳定阶段,本周库存小幅上涨(环比上周增加1.8W吨,目前80.8W吨),但季节性社会库存水平偏高、上期所注册仓单也高于同时期季节性库存。供给端运行产能基本接近在产天花板,8月初运行产能为4366万吨/年,预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工62.3%(周度增加0.3%,低于23年数据1.2%),电解铝利润端随着铝价上涨回升(山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4500元/吨附近)。短期基本面高频数据窄幅波动,悲观表现在反季节性电解铝库存未进行去库。但对年内长期需求端测算,依然持有对全年电解铝需求不悲观观点,年内预期供给端无明显矛盾变化。(数据来源于SMM、钢联,作者整理)2、 铝土矿-氧化铝:国内北部产区未见复产。海外几内亚地区进入雨季,观察9月上旬铝土矿到港量。(数据来源SMM)3、宏观政策(数据):8月制造业PMI率先公布为49.1,环比下降0.3个百分点,分项新订单指标环比下降0.4个百分点。美国调高二季度GDP修正至3.0%,7月核心PCE为2.6%,显示经济软着陆预期,预期降息50个基点概率下降,调低衰退交易预期,利好金属品价格。4、交易层面:沪铝合约2410,关注10合约增仓不及预期,短期技术指标看上涨动力不强。展望行情:目前沪铝基本面预期无明显矛盾点,市场走势受宏观经济运行预期有所变化,本周六官方公布8月PMI数据为49.1,环比下降0.3个百分点,分项新订单指标环比下降0.4个百分点,降低后续公布8月国内经济修复增长的预期,外部美国7月核心PCE数据低预期,以及修正提高二季度美国GDP至3%,都预示着9月将降息25个百分点预期,基于上述判断,预期沪铝市场或将承压下调。
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