最近，美两会不会就提高债务上限达成一致很火，就此做些分析。

　　1929年的美国经济大萧条影响深远，在1970年前，一直是认为凯恩斯主义带领下实现了经济复苏，即根据GDP=C+I+G+X-M的公式，实行政府扩张性财政政策，利用赤字财政及其乘数效应，刺激消费并实现经济复苏。但“滞涨”的出现打破了凯恩斯的神话，弗里德曼用预期对大萧条进行了解释，其后包括伯南克在内的一批经济学家进行了深入研究，形成新古典综合经济学派。

　　按照新古典综合派经济学派的观点，今天的危机主要是信贷扩张导致投资热潮产生（尤其是房地产投资），资产价格膨胀之后投资过剩并造成泡沫破裂，产生金融危机。

　　因为银行的杠杆率一般在20倍以上，资产泡沫破裂后，百分之一的损失放大后造成银行金融资产严重缩水，造成骨牌效应，金融危机演变成银行危机。

　　银行危机后，经济活动停滞，流动性降低，投资活动萎缩，实体经济受到伤害，经济危机产生。

　　经济危机产生后，为给市场注入流动性，政府采取扩张性的财政政策，即财政赤字过高，加上他国可能从扩张性财政政策中受益，各国博弈使扩张性财政政策难以为继，继而发生政府危机。

　　政府危机发生后，扩张性财政政策难以为继，只能通过货币政策来补救，即印钞，如量化宽松。

　　美国量化宽松第一期与扩张性财政政策相配合，经济受到刺激，出现危机第一次探底结束，但是失业率仍然居高不下，于是进行第二轮量化宽松。

　　第二轮量化宽松时，扩张性财政政策由于政府债务的大量增加已经无力继续，效果大打折扣，但是仍然苦苦支撑美国经济。欧洲因为欧猪五国已失去印钞权（使用欧元），没法印钞，债务危机爆发，欧洲哀鸿遍野，法德不断拿钱才挺住。

　　量化宽松只要一停，美国经济立马要下行，为了降低失业率，于是开始第三轮量化宽松。但是，由于边际效益递减，第三轮、第四轮量化宽松效果越来越差，但美国只要停止印钞，美国国债负担会让美国财政垮掉，量化宽松已经成为了市场保持对美国信心的救命稻草，美国宣布到明年会继续进行量化宽松。

　　但是，几轮量化宽松让美联储持有了大量的国债和不良资产。美国国债和美元资产除了中日之外（中日加起来也就持有3、4万亿美元，占比在30%以下），美联储和美国投资者手里可有超过一半的国债。这时候，美国在财政政策和货币政策上都已经招数用尽，唯有希望利用美元是世界货币的优势，挨到经济复苏。可是，美国今年的经济复苏是昙花一现，主要表现为一季度的数据从2.7%的增长，数次修正后变为1.1%，同时失业率的好转有统计口径的原因，不能反映真实情况，于是美国只能咬牙进行量化宽松。

　　这时候，奥巴马的医改作为凯恩斯主义的一种选择出现了，加大政府开支和税收，再次用扩张性财政政策来刺激经济，加税（累进税制）和医改无疑对美国的普通民众有利，对富人没好处。这就和代表富人利益的共和产生冲突，共和坚持要实行削减赤字的节流政策，两在此相持不下，一方面量化宽松是苦苦支撑，一方面财政悬崖迫在眉睫。要命的是美国政府无招可用，17日，两仍没有达成妥协，则美国面临三个选择：一是违反宪法发债；一是违法美联储的法律在上限上发债；一是违反另一个法律（记不清楚了），通过打白条赖账。三种当中，只有打白条是损害最轻的。

　　美国的两难是扩张性财政政策不弄，量化宽松再搞可能就没效了，但是赤字也会出现挤出效应。

　　中日就是看到有可能这次美国是真的没法子了，有可能打白条赖账，于是无奈地说至少要付利息，等于准备美国赖掉本金了。

　　我看两还会妥协，否则一旦打白条，美国的信用就受到重创，说得不好听点，美元和美国垮的趋势就确立并难以逆转了。

　　有人说美国违约受伤最大的是中国，但不要忘了，美元是信用货币，美债最大持有者是美联储和美国投资者，只要美债违约，信用就会崩盘，到时全世界的资本加速从美国流出，美元将会成为废纸，而美国经济毫无疑问肯定要垮了，这是货币信用本位制的特性决定，不会例外。

　　最大的可能是双方达成妥协，然后看谁挨得到最后。目前的情况，欧洲、日本、印度、南非、巴西和俄罗斯都是挺不住的，欧日有可能倒下最快。美国和中国是最能挨的，但欧日等国一倒，美国也就难以支持了，倒反中国过得艰难，但可能会促使人民币国际化进程加快，国际秩序出现根本性调整。