金银上周在议息和卢布等几大事件的综合影响下展开了调整，上期周特评我曾经指出金银多头的韧性十足，这个观点在上周黄金没能跌破1180美元时经受住了验证。白银收盘16美元附近也显示了较强的抗跌性，不过金银的多头韧性下周或将难以为继，尤其是周三迎来平安夜和周四圣诞节的假日气氛中。虽然中国节日气氛也很浓厚，但主要还是个购物和狂欢的借口，宗教成分少很多对中国资本市场的影响不大，金银还有机会表现不过幅度将收窄，那么，在上周大幅下跌之后下周将如何表现?是跌势延续还是展开调整呢?我们一一分析如下。


　　首先，美联储上周四凌晨宣布了今年最后一期的议息会议结果，其会后声明中称，将“耐心地”决定何时该调高借款成本，改变了将在“相当长一段时间”保持零利率的承诺，展现对美国经济正常增长的信心。第二，联储主席耶伦的说法可能是她担任主席以来，对议息发言表述最清晰的一次，在记者会上她把“耐心地”定义为“至少等待两次会议”，意味着联储至少不会在明年4月份以前升息。第三，美议息的解读，不急于升息却急于表明升息的时间周期，欲言又止却又最大可能的发挥议息对全球资本市场的影响，这说明美国经济从复苏到正常状态尚待企稳，不急于升息或不明确表态又给市场希望就是两权相较取其轻，或四两拨千斤之举。对于金银当前的多头走势能否延续反弹给了最后一次机会。


　　其次，美联储12月议息将是今年最后一次，今年的议息会议非常重要，虽然议息后的基准利率都是维持不变的结果颇显乏味，不过每次对经济走势和货币政策的表述才是市场关注的。另外，今年10月份联储做出退出宽松货币政策后，不再向市场注水货币是经济复苏取得的不小进步，接下来市场关注的是加息时间表，以及何时收回前几次注水规模在4.5万亿美元的资金(QE1-QE4，其实也不一定收)。对于金银来说，今年最后一次的议息似乎打击程度并不大，这是金银企稳当前位置显示韧性的关键原因。


　　第三，卢布汇率战搅局资本市场的影响很大，美元/卢布的汇率在12月首个交易日突破50点之后的半个月时间里跌幅高达80点，而12月11日和15日的两次加息750个基点(是平常0.25%政策基数的300倍)的规模让市场瞠目结舌。不过，我们看到市场惊异而并不绝望，周末中国表示了需要就救助的意愿更多是从心理的支持和安慰，俄罗斯已经不是1998年的那次债务违约的情形了。上周四俄罗斯公布的官方数据显示，最近一周该国的外汇和黄金储备为4，146亿美元，可以满足俄罗斯一年以上的进口需求，也超过一般认为的安全底线三个月的需要。对于金银来说则是重要的支持，虽然抛售可能引发价格波动，但也是支持金银企稳的避险需求体现。


　　圣诞周及其后市走势分析，其一，数据和当前市场的热点将继续左右年底的市场走势，同时金银的基本面还是比较羸弱，大范围沽空不会出现，除非出现黑天鹅事件。其二，金银当前下跌的空间并不是很大，虽然假期的走势幅度将收窄，不过从往年的走势看，分水岭从2011年历史最高位以来前三年都是大幅下跌，而今年是高位下跌以来第一个走阳的月份，金银走势幅度分别为2.3%和4.14%;虽然未到月末但是情形已经大不相同。其三，12月份的多头很顽强，我们可是视为今年第三季度旺季延迟到来，或者说往年第一季度的旺季提前到来，这对于从11月份以来的反弹可以增强多头的信心，也是我们认为有可能多头能延续到具体表现和佐证吧。