股指:期指全天冲高回落，主力合约IF1410盘中最高价2495.8点一度接近2500点，期现价差依然维持相对高位，盘中最高达到33.35点，午后现指跳水之际期现价差也有所收窄，现指收盘后，期指有所回升，市场心态依然稳定，期指当日总成交量104.1万手，小幅萎缩，总持仓19.87万手，减仓1107手；IF1410前20多空分别增仓998手和4669手。周四大盘冲高回落，宽幅震荡，考虑到节前负面因素已基本兑现，而正面因素主导市场情绪，市场在创新高之际出现震荡实属正常，技术面的因素居多，短线外盘大幅调整或给A股带来一定压力，但我们预计，国庆节之前市场整体震荡偏强运行格局应难有大的改变，没有必要大幅杀跌，可择机低买。

贵金属：美元暂回调，黄金受支撑。昨日公布的美国经济数据不及预期，减缓了美元上升步伐，金银略有反弹。数据显示，美国8月耐用品订单环比下降18.2%，低于预期的降17.5%。但是另两项数据，录得58.5的Markit服务业PMI和低于30万人的失业金申领人数显示美国经济仍处于较为乐观的区间，金银压力仍存。IMF周四表示，今年8月俄罗斯连续5个月增持黄金储备，同时当月哈萨克斯坦也增持了超过50万盎司的黄金，而乌克兰也增持了1万盎司黄金，对于金价提供支撑。白银方面，SLV基金近期连续增持白银，24日继续大幅增加70余吨至10,738吨白银持有量，显示出投资者对于未来银价将企稳的预期，建议前期空头谨慎持有，黄金短期支撑1211美元，白银支撑16美元。

铜：昨日国内外铜价继续小幅震荡下跌，伦铜3月收报于6705美元/吨，较前一日下跌39.5美元/吨跌幅0.59%；昨日沪铜主力1412下跌0.1%收于47750元/吨，较前一日下跌50元/吨，国内夜盘较日盘继续微幅下跌130元/吨、收于47620元/吨。铜价在弱势基本面约束下继续弱势，由于前期出现短期暴跌，短期缺乏催化因素的情况下大幅向下动力也不充足，预计维持弱势，但价格重心依然缓慢下移，预计伦铜3月价格在6700美元/吨位置、国内47500元/吨位置继续弱势震荡，蓄势向下突破，建议十一之前谨慎操作、可小规模建立空仓（主力合约换月至1412）。

橡胶：目前橡胶面临的利空因素仍占主流，供应的充裕以及下游需求的疲弱，使得中期下跌的趋势不改，多空转换仍需时日。近期俄罗斯又开始了针对中国汽车轮胎的反倾销调查，关注其对下游轮胎出口的影响。仓单的压力以及期货升水格局使得1501合约承压，预计胶价将维持弱势运行，但目前跌至这样的低位，下游逢低买盘有所增加，虽然速度仍然偏慢，老胶消耗仍需时间，但买盘或抑制天胶继续下跌的力量，在没有更大利空冲击的情况下，随时可能迎来反弹。建议前期空单谨慎持有，临近长假，或可减磅轻仓持有。

建材：25日普氏62%指数小跌报79.25，TSI指数继续下滑，平台成交尚可。各地建材价格弱稳，唐山钢坯弱稳。钢铁行业的资金风暴愈演愈烈，不过各地钢厂数据显示，伴随着铁矿石价格的不断下降，钢厂仍有炼钢利润，这导致目前销货相对不畅的情况下，钢厂生产仍然位于高位，后期成品去库存化任务较重。宏观方面暂时无任何利多消息，高盛下调中国经济远期增长预期，进一步打压市场信心。25日黑色盘面继续走弱，钢矿最弱，煤焦略强。盘间螺纹在空头强大压制下，再创新低，暂时无止跌现象。多方尚未完全撤离，考虑到节前提保，或导致部分低位多头减仓止损，沪钢或进一步下滑。操作方面，建议前期空头继续持有，寻合适价位平仓；注意提保风险。

热轧：25日热轧现货整体弱稳为主，上海地区报价下跌20元/吨，天津、广州地区报价平稳，周边板材亦显疲态，上海地区冷轧、中板及镀锌板均有小幅下跌。期货市场25日黑色产业链再度集体重挫。热轧1501合约重挫探底，前期历史低点岌岌可危。同时螺纹、铁矿走势弱势未见改观，25日均刷新历史新低，1501合约仍将跟随螺纹、铁矿疲弱走势。关注依托10日均线和下行通道抛空机会。

白糖：近期泰国部分原糖在迪拜、孟加拉国及中国找到买家，市场预期泰国的出口状况有所好转，提振了低迷的原糖市场，ICE原糖期货引发了一波空头回补，加上周三UNICA公布的双周数据显示南巴西生产进度放缓，产糖用蔗比例下调，昨夜ICE原糖走势疯狂，10月合约一度上触15.44美分，3月合约也最高升至16.39美分，收盘几乎回吐全部涨幅，10月/3月价差小幅扩大至-138个点，说明现货压力尤其是大量的泰糖，依然是主导市场的主要因素。昨日郑糖SR1501大幅收涨，但从多空主力持仓来看，空头获利出场因素较大，多头并未大幅增仓。现货报价整体上调，但在资金紧张及库存高企的情况下，现货报价仍有下跌空间，累及期货盘面走势。

豆粕：国内豆粕期价昨日偏弱震荡运行，持仓数据显示1月和5月合约上多空双方均有所减持，相对而言空头减持力度更大；昨晚美豆期价继续创出新低，大豆进口成本下降带动盘面压榨利润继续改善，1月、5月和9月盘面压榨利润丰厚，这将对国内豆粕期价构成打压；昨日国内豆粕现货涨跌互现，整体偏弱，豆粕均价继续下跌，市场反映下游需求企业观望心理严重，节前备货意愿不强。综上所述，我们继续认为美豆供应导致的趋势下跌或临近尾声，但暂时无法确定美豆期价是否已经见底，同理结合国内豆粕技术形态来看，亦暂时无法确定国内豆粕期价5-5下跌是否已经走完，因此我们建议投资者可考虑逢低平仓离场，但不建议投资者入场做多，建议继续关注生猪养殖利润、港口库存与现货价格。

焦煤焦炭：近期沪钢迅猛下跌，目前盘面炼钢利润已经为负，后期或对焦炭、焦煤形成明显拖累。从前十大主力持仓变化看，焦炭、焦煤1501合约多、空主力双双大幅减持，其中多头主力减持幅度更大，焦煤再次转为净空持仓。现货市场方面，国内焦炭现货市场盘整运行，昨日除河南局部市场焦价小幅下跌外，其余地方市场均表现良好。国内炼焦煤市场主流持稳，地区诸多技改扩产矿原定的再生产时间被迫推后，煤企业挺价、回款意愿较强，下游采购平稳整体按计划量进行，十一前补库并不明显，预计短期内市场持稳运行。国内钢材现货价格继续下调，幅度有所收敛，铁矿石港口现货价继续小幅下跌5元/吨。沪钢再创新低，焦炭、焦煤跟随下行。随着十一黄金周的临近，期货保证金将上调，建议投资者适当降低仓位，以日内交易为主，尽量回避风险。

玻璃：25日玻璃表现较为异动，上午盘主力1501合约维持1070元/吨附近窄幅整理，下午盘伴随持仓回落期价暴跌。尾盘收于1040元/吨，单日跌3.4%，持仓量减8.7万吨至56万吨。基本面上，现货较为稳定，各厂库报价维持不变，沙河厂库盘面价维持1250元/吨，武汉报价1170元/吨。宏观也未见超预期信息，玻璃周四走势更多为资金市。我们前期多次提示，考虑当前玻璃基本面与宏观趋势背离，期价走势宽幅震荡概率更高。十一长假过后，玻璃传统旺季即将淡去，关注拐点时节现货变动。操作上，建议节前暂时观望，注意仓位和资金控制。
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