国内现货市场交易模式的未来几何？这一课题实际上早在各种市场乱象爆发之时就已经进入从业人士的视野。到如今，随着津贵所交易模式将进行颠覆性调整的消息一出，上述课题已经变得空前的紧迫。
面对这一情形，国内各大交易所今年以来集中在上述课题上下足了功夫，有关创新交易模式的研讨会也在全国各地召开。现货市场未来的交易模式似乎现出了雏形……
交易模式转变刻不容缓
津贵所于7月24日被曝现行交易模式将出现颠覆性调整，原因是该交易所所报的做市商、撮合、挂牌模式全部被证监会否定，目前津贵所已经接受保留公司改为现货白银销售模式。
从津贵所之后给出的回应来看，其开发的新交易模式的整体思路已经得到证监会认可，但尚未就此达成全面共识。津贵所方面也尚未透露有关新交易模式的详细内容。
很显然，在交易模式调整这一问题上，市场继续将目光拘泥于津贵所本身实际上已经没有意义了。众所周知，津贵所在整个现货市场上扮演的是改革先行者的角色，意味着眼下津贵所面临的抉择迟早也会落在其他同业者身上。
交易模式改革的可能方向
可以确定的一点是，监管者并不会一刀切式地否定目前市面上所有的做市商、撮合、挂牌模式，若如此做则相当于将整个行业翻了个底朝天，让一个蓬勃发展的行业就此消亡显然不是监管者愿意看到的。但是在目前的交易模式基础上进行大刀阔斧地改革，这一步骤恐怕是所有的市场参与者都无法避免的。
那么如何进行改革呢？个中细则的推敲恐怕无法一蹴而就，不过CHINAFT交易中国在此从概念角度罗列了一些可能的方向。
1. 回归服务实体经济本质
所谓现货电子交易，就是利用计算机信息技术和互联网通信技术，实现生产资料和资源类商品贸易与流通的电子化、数字化和网络化的一种工具，它是一种适合生产要素市场和资源类商品贸易流通的电子商务形态。简而言之，现货交易的根本目标之一即是“服务实体经济”。
从交易模式这一层面，是否能够真正服务实体经济的一个重要标准便是交割率。只有交易的标的物最终实现了一定比率的交割，才能符合现货电子交易市场的初衷，否则一个纯投机的市场必然会成为监管者的眼中钉。
在交割率这一问题上，国内交易场所普遍比率都不高，基本在1%-10%之间。而广西糖网在交割率方面值得其他同业者效仿，据悉其交割率达到50%甚至更高。
2. 消除“中国特色”
许多在国际市场上早已趋于成熟的交易模式搬到国内市场上通常会变味，形成一种南橘北枳的怪状。这里，我们需要明确提出“具有中国特色”的做市商模式。
首先一点，国内的做市商（交易所综合类会员、特别类会员）并不向市场进行报价（报价由交易所统一通过第三方提供），因而不存在“定价权”一说。其次，国内大多数“做市商”并没有对单边敞口做有效的风险管控，或者根本没有进入海外市场进行对冲的途径，从而导致对冲风险极大，因此被市场普遍视为“和投资者对赌”。
因此，想要让做市商这一交易模式真正在国内立足，消除上述不受待见的“中国特色”是必由之路。然而消除这一因素的根本途径在于正确认识做市商并将做市商模式推而广之，这必将引发从业者乃至监管者的又一轮博弈。
3. 填补客损漏洞
无论交易所采用怎样的交易模式，这一模式必须要能够保证交易市场的纯洁性。现货市场的游戏规则理应是一个“零和游戏”，或趋近于“零和游戏”，而交易场所应是这个游戏的场地提供者而非参与者。
然而目前现实情况是，一些交易场所及其会员单位、代理商十分热衷于“签头寸”制度，即客户亏损越大自己受益越多。这一制度的存在使得故意喊错单、反方向喊单事件频发，从而达成恶意牟取大量利益的目的。
要彻底解决这一问题，则需要监管者制定类似于38号文、37号文那样的纲领性政策文件，并配以不容置疑的执行力度，从根本上填补打破现货市场游戏规则的漏洞。
他山之石：国外交易所交易模式借鉴
与国内现货市场的稚嫩相比，国际市场的成熟性在交易模式方面又有哪些体现呢？
首先，与国内交易场所群体偏爱的单一交易模式相比，国外主要大型交易所全部采用混合制交易模式，即将做市商与撮合交易以适当比例混合的一种交易模式。这种交易模式的最大优点是：同时具备流动性强，市场透明度较高的特点，其能够更高效地满足机构投资者大宗交易需求。
其次，国外大型交易所无论在采用做市商模式还是撮合交易模式时均设有配套性的规则以弥补交易模式本身的缺陷。比如主要采用做市商制度的伦敦金属交易所(LME)，其做市商团体由巴克莱、花旗、汇丰、德意志和高盛等大而不倒的巨型企业组成，其资本实力雄厚程度和后续融资能力已然毋庸置疑。LME还会定期公布商品多空持仓头寸报告等数据，进一步消除与投资者之间的信息不对称性。
而以撮合交易模式为主的纽约商品交易所，在其交易场地关闭的18个小时里，NYMEX分部和COMEX分部的能源和金属合约可以通过建立在互联网上的NYMEX ACCESS电子交易系统来进行交易，这样就可以世界各地的市场参与者们在他们的正常工作时间内积极主动地参与到能源和金属期货市场，使得市场流动性和连续性得到了保证。
附：国际主要大型交易所采用的交易模式
伦敦金属交易所LME——混合制模式，做市商为主
芝加哥期货交易所CBOT——混合制模式，撮合制为主
纽约商品交易所COMEX——混合制模式，撮合制为主
纽约商品交易所NYMEX——混合制模式，撮合制为主
纽约证券交易所NYSE——混合制模式，做市商为主
香港金银业贸易场CGSES——混合制模式，做市商为主
东京工业品交易所TOCOM——混合制模式，撮合制为主
迪拜黄金和商品交易所DGCX——混合制模式，做市商为主