白银再遇上非农 能否“笑傲江湖”?

　　没有最差，只有更差!尽管事先在华尔街投行的眼中，上周三(6月25日)公布的美国一季度终值数据极有可能被再度下修，但显然没有多少人预料到下修幅度能如此巨大。美国商务部周三公布的数据显示，一季度美国GDP终值环比下降2.9%, 远低于预期，初值为下降1%。本次GDP下修幅度为有记录以来(1976年开始)最大。随着消费者支出减少，美国经济创出了2009年以来最差季度表现。

　　外汇市场在数据发布后快速做出反应，美元指数一度刷新一个月低点80.09，非美货币则全线走高。美国一季度终值相比市场预期仍大为不如，令不少华尔街投行事先始料未及。

　　不过，在市场第一轮反应过后，不少投行在事后的解读中依然对二季度美国经济前景颇为乐观，这令美元指数此后有所企稳。

　　业内投行高盛指出，增速下修主要集中在两个方面：医疗支出萎缩1.2%，净出口萎缩0.6%。另外其它因素拖累了0.1个百分点。该机构表示，他们已经预期到医疗支出和净出口会被下修，但下修的幅度超出其预期。高盛表示：“我们认为第一季度GDP只是一个失常，并不代表美国经济增长强劲的基本趋势。”高盛将美国二季度GDP预期由3.8%上调至4%。

　　此外，其它机构也纷纷上调美国二季度GDP预期。巴克莱将美国二季度GDP增速预期由3.0%大幅上调至4.0%，理由是一季度基数低，二季度将反弹。Federated Investors公司分析师称，一季度GDP数据令人难以置信，但目前趋势显示美国经济在改善，预计二季度美国经济增速可达到4%以上。

　　美国白宫在数据发布后则指出，美国第一季国内生产总值(GDP)的急剧收缩表明经济复苏仍在进行中，但4月份和5月份的其它数据暗示经济在第二季度有所反弹。白宫经济顾问委员会主席费曼称，奥巴马总统将竭尽全力来支持经济复苏，其将通过行政措施和与国会合作来促进经济增长并加快创造就业机会。

　　整体来看，尽管隔夜美国GDP数据的低迷表现拖累美元下行，但这仍仅仅是一季度经济状况的体现，对于二季度乃至今后美国经济的运行趋势，并没有太多参考价值。而后市市场也可能会迅速从该数据的阴影中走出，不要忘了自二季度以来，总体上美国经济复苏迹象明显，美联储逐渐退出QE已成定局。

　　欧银决议下周将与美国非农撞车，汇市或因此剧烈波动

　　由于下周五(7月4日)是美国独立日假期，因此原本应在周五发布的非农就业数据将提前至周四(7月3日)发布，这也使得市场对该数据相比以往更早地开始关注。而目前，各界的普遍看法是，因冬季寒冷天气所积累起来延续释放的的非农就业人数增幅在此前的4月和5月两月已经被消化殆尽，因此6月份的数据可能进一步回落，而回落之后的数据才能更有效地显示美国就业市场的实际复苏强度状况，因此在该数据报告发布之前，市场情绪仍然谨慎。

　　美银美林(BofA Merrill Lynch)的全球经济研究事物联合主管哈里斯(Ethan Harris)周五(6月27日)指出，一旦美国经济在今年二季度时仍未出现此前所预期的快速反弹，那么，基于此前一季度美国经济意外录得大幅衰退的背景，美联储在此后制定进一步政策时将会更多考虑进一步提振经济增速，而通胀议题的受关注程度则会再度降低。

　　但该机构却也指出，虽然美联储在经济增速不达预期的背景下将可能把宽松的货币政策措施维持得更久，但是美国国债收益率却仍将不可避免地走高，原因是美联储的量化宽松(QE)购债行动仍将如期结束，而美联储在此后开始到加息的预期也迟早会兑现。这对于债市而言仍旧是利空。

　　与此同时，美国非农就业报告在提前至下周四发布后，将会与欧洲央行的会议决议发布时间撞车，两大事件费相互叠加，将可能使汇市在当日发生巨大波动。与此同时，美国还将在发布非农数据的同时发布失业金初请和贸易账数据，这可能会令下周的市场在迎来漫长的夏休淡季之前出现暂时的疯狂。

　　虽然，在6月份欧洲央行降息并推出准备金存款负利率措施后，7月份会议上再有重磅消息推出的可能性微乎其微，但鉴于行长德拉基(Mario Draghi)此前已在讲话中对量化宽松(QE)措施的前景有所提及，因此市场对此仍会加强关注。一旦欧洲央行明确透露了相应状况，称确认将会在一旦真有必要时采取非常规宽松措施，那么欧元将会再度承压。

　　而如果欧洲央行的措辞乏善可陈，未透露明确的政策预期，同时美国经济数据意外差劲，那么市场波动的方向将会截然相反，在此背景下，欧元兑美元可能会在下周末重新走高至1.3750的高位。

　　而周五稍早发布的数据则显示，欧元区核心国家德国的6月份通胀率相比此前有所走高，这意味着欧洲央行在下周的政策会议上很可能会对此前的宽松政策效果表示满意，并因而暂时不再强掉会推出进一步的政策措施。如此情况也推动了欧元走强，但总体来看，汇市波动仍然受限，大家都仍在观望下周即将最终出炉的消息前景。

　　荷兰合作银行的分析师指出，在6月初欧洲央行宣布正式推出一系列新的宽松货币政策措施以来，欧元区市场利率水平已经全线走低，这显示欧洲央行的新政已经起到了一定的效果，而这也意味着在下周四的会议上，欧元央行会乐见当前的经济环境状况，并因而不会再急于追加更多的新政措施。

　　该机构认为，欧洲央行此次对市场进行口头干预的的做法已经起到了一定的效果，而新一轮长期再融资操作(LTRO)推出的前景也已在市场上起到了稳定军心的作用。因而，在下周四的新一度会议上，欧洲央行将不会再有进一步的强力政策措施发布，其政策决议也只是将重并且此前所他坐船来的宽松措辞。

　　但与此同时，欧洲央行仍可能会对欧元汇率采取口头打压行动。预计在会后的政策新闻发布会上，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将进一步坚称长期维持低利率的必要性，并同时强调经济环境仍然疲软的现状。同时，德拉基也会在政策措辞上有所保留余地，以免过分激怒以德国央行行长魏德曼为首的欧洲央行鹰派阵营。

　　而除此之外，国际地缘局势的影响在周五进一步消退，因此对市场的影响已进一步消退。乌克兰政府方面已经将停火期限延续到了下周一(6月30日)，这使得该国局势若不出意外将能在周末继续维持稳定。而虽然在欧盟峰会上，英国与多数欧盟国家在欧盟委员会主席新人选问题上仍争吵不休，但是整体金融市场却对此反应寥寥。

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