欧元区：左右为难
　　屋漏偏逢连夜雨，欧洲现在面临一近一远两大困难。眼前的困难是来自英国退欧对欧洲银行业的冲击。英国退欧公投后，欧洲几大银行的股价大幅暴跌。如果后续情况继续恶化，可能会引发银行业系统性风险。
　　易寒认为，在7月的议息会议上，欧洲央行有很大可能会扩大宽松政策：要么推行进一步的负利率政策，要么加大QE的规模。
　　日本央行：“三箭”重发
　　2016年第一季度日本经济实现了超预期的反弹，成功脱离了负增长的泥沼。然而，第二季度各项经济指标显示出经济放缓的信号。但英国退欧公投后，全球投资者避险情绪激增，纷纷买入作为避险货币的日元，美元兑日元在公投当日曾一度跌破100大关；日本股市下挫近8%，几乎是除欧洲外其他主要股市跌幅的两倍，日本成了退欧事件最无辜的受害者。一脸懵逼的日本，对于进一步货币宽松的意愿极其强烈。
　　易寒认为，日本央行很可能在7月的议息会议上宣布继续加大量化宽松。最可能选择的方式还是扩大资产购买规模，以及下调已经处于负值的利率。在全球避险浪潮高涨的背景下，日本政府可能会直接干预外汇市场，动用其他工具来扭转日元升势。
　　美联储：被低估的鹰派
　　虽然目前市场对于7月美国不加息的预期几乎达成一致，但是从具体数据来看，美国失业率维持在5%的下方，核心CPI稳定在2%左右，从长期的通胀预期来看，符合美联储加息的条件。
　　从国际环境的角度来看，随着英国退出欧盟，美联储面临两难境地：一方面，未来国际环境的不确定性剧烈增加，资本将回流美国，美元被动走强，这并非美联储乐见；另一方面，全球金融市场陷入恐慌，使得美联储难以收紧流动性，如未能收紧，将可能引发严重的流动性危机并威胁整个市场的稳定。
　　因此，如果6月份非农数据靓丽，那么美联储行动的概率将大幅提高，引发市场的强烈波动。从长期的通胀预期来看，符合美联储加息的条件。
　　易寒认为，如果全球金融市场保持稳定，退欧事件没有进一步发酵，那么美联储即便不加息，透露强烈鹰派信号的可能性也会大大增加。
　　在大宗商品市场，受到英国退欧的影响，投资者避险情绪飙升，白银连续多日暴涨，但是避险属性更强的黄金却涨幅不大。究其原因，我们观察到，自6月初至今白银非商业多头持仓已经上涨23%，而金银比值呈抛物线下跌，大量投机资金的涌入促使白银价格短线大幅上涨。
　　7月，欧日央行如市场预期般加码宽松是大概率事件，而美联储议息有可能酿成7月最大的预期偏差，并有可能引发新一轮的市场躁动。有鉴于此，如果美联储真的超市场预期，那么当前投机白银的资金将迅速撤出，白银将受到基本面和资金面的双重打压而出现大幅的回落。因此我们建议投资者在7月份对白银保持一丝谨慎，并可择机做多金银比值