国泰金安：周末美军空袭伊拉克的消息让市场避险情绪集体走高，黄金维持相对强势，白银则弱于黄金，走势持续分化，目前白银仍在下跌趋势之中，采取逢高做空的操作策略。

　　基本面分析

　　上周五俄罗斯宣布结束军演导致避险情绪回落，全球股市普遍走高收红，黄金价格则有所回落。但是随着美军空袭伊拉克，地缘政治仍然继续恶化，黄金仍然维持相对强势。

　　目前地缘政治方面仍然是近期左右市场的主要推动力，俄乌冲突和伊拉克的内部矛盾越发激烈。目前存在的地缘政治问题很难成为大范围的政治冲突。这就意味着，短时间的时间冲突并不能改变贵金属的中长期趋势。因此地缘局势恶化，对金银价格影响是短期的，长效性有待考量。

　　周五美国第二季度非农生产力增长超预期，自30多年来最大下跌中反弹，但单位劳动力成本涨幅显著放缓，表明依然微弱的工资压力或为美联储(Fed)在一段时间内维持低利率留出余地。在需求上升之际，一直依赖提高现有员工工作效率的企业可能会增加人手并加大投入。生产率增长加上劳动力成本有限，为美联储将利率维持在近零水平同时缩减每月购债规模提供了更多空间。

　　从美国非农生产力大涨来看，反过来印证了二季度GDP增长的有效性，美国经济强势复苏，将会推高美元的价格，让贵金属继续承压。

　　上周金银价格出现严重分化。前期金价暴涨，而银价涨幅受限。后期金价回落，而银价回落的速度却快于金价。上述金银的走势表明，白银的走势明显弱于黄金，黄金对白银的带动作用有限。笔者认为，后期地缘政治因素影响减退，白银的跌幅恐将比黄金跌幅更大。

　　综上，笔者认为，上周地缘政治因素主导了市场情绪，导致金价大涨，但是金价对银价的提振作用有限，美国经济强势复苏，美元走势强劲，限制了贵金属的反弹幅度。本周虽然地缘政治因素影响虽然存在，但是其关注度和影响则会相对降低，贵金属恐将在经济基本面的压力之下回落，而且银价回落的幅度将会大于金价。