国债期货：7月上半月二季度经济数据显示前期微刺激政策对经济的托底作用显现，资金面也未如市场此前所预期的那样回暖，利率债一级市场保持高频率的新发节奏，种种不利因素叠加，导致国债期货快速下跌；下半月市场出现一些利多因素，包括央行和大行直接或间接的对货币市场流动性的“维稳”，国开行一级市场发行缩量以安抚市场情绪，市场预期央行将进一步通过PSL等政策工具定向放松货币政策，以及7月31日公开市场14天正回购利率下降强化市场货币放松预期等，带动国债收益率止涨回落。展望8月，预计微刺激政策将继续显现效果，经济数据仍将维持企稳态势，央行不太可能全面放松货币政策，而是延续定向宽松的基调，国债期货或将延续震荡走势。

股指:宏观经济好于预期。7月官方和汇丰制造业PMI双双超预期，订单指数上涨反应需求回暖，产出指数走高，库存微涨，经济回暖再次得到验证，制造业投资增加部分对冲地产投资下滑的冲击，固定资产投资同比增速保持平稳。央行正回购中标利率下降释放宽松预期，7月以来各地纷纷传出楼市调控放松的消息，有望增加市场风险偏好，为大盘注入活力。综上，8月期指总体将呈现V型向上走势，上旬大概率上将迎来一次短暂调整，中长线投资者可待调整结束后布局战略性多单，全月震荡区间预期为2280-2450。
贵金属：上周面临经济数据超级周，对贵金属市场而言利空因素云集。美国二季度GDP在一季度下滑之后大幅上涨4.0%，美联储继而继续缩减购债规模，且其关注的通胀和就业指标的改善均令市场对其首次加息的时间点提前，金银大幅承压。预计贵金属短期内或将延续偏空震荡走势，关注黄金下方1280美元/盎司（255元/克）、白银下方20美元/盎司（4200元/千克）的支撑。

铜：宏观方面，目前房地产和建筑领域对铜下游的需求提振作用十分有限，房地产的各项指标都说明目前房地产行业正处于转型周期当中，因而未来铜的建筑领域需求难见乐观数据。但由于中国制造业的复苏，以及中国政府在下半年将经济政策重心偏向稳增长，并提供多项微刺激政策，尤其是向铁路、特高压等项目倾斜，从而这些领域能对铜的需求起到支撑作用。与此同时，供给端随着印尼铜精矿出口的希望越来越大，未来市场对铜供应量增加的预期也在升温，而在8月份铜下游的开工水平因为高温天气和企业自身资金实力等因素的限制，难以明显回升，因而8月份预计铜价将面临高位回落风险。建议投资者短期关注沪铜主力能否在49000元/吨附近得到支撑，如能站稳该点位，可尝试继续逢低做多，如果沪铜跌穿该价位，可进一步将铜价看空至48000元/吨一线。

橡胶：胶大幅回撤前期涨幅，1509跌至15500元/吨附近，1409合约跌破14000元/吨。沪胶疲软主要有几方面因素：需求未见起色，美联储的加息预期也进一步加剧胶价的回落。1409合约更是背负庞大的仓单压制。我们继续看淡1409合约，而1501合约有可能在1409完成交割之后企稳，在年底之前转弱为强。

建材：1日当周普氏指数震荡为主，港口现货矿弱稳，现货钢价弱稳。消费淡季的着实到来令高炉开工略有回落，不过考虑到炼钢仍有利润以及开工率回落幅度小，预计7月粗钢产量仍将基本持平于6月，进一步加剧淡季供过于求的情况。好在宏观经济企稳迹象明显：股市翻红、限购放开、铁路投资批复速度加快、7月PMI继续回稳，再加上矿价目前底部支撑明显，钢价的成本支撑较为坚挺。料近期沪钢仍将区间窄幅震荡，保守投资者可观望。后期沪钢的波动取决于需求启动的速度和时间，投资者需密切关注相关指标，激进投资者可在区间底部轻仓布局多单。

热轧：1日热轧现货整体平稳，上海地区4.75热轧现货报价下跌10元/吨，周边板材也以稳为主，上海地区窄带钢略有下跌。期货市场1日黑色产业链维持弱势，煤焦矿继续下行，钢价低位整理。热轧1410探底回升，关注3250一线支撑情况。近期热轧供需面仍呈现弱平衡，近期仍宜保持底部震荡思路，短期区间为[3200,3370]。

鸡蛋：7月在产蛋鸡存栏依旧延续小幅下滑，供应偏紧格局不变，需求方面，虽然企业备货成本提高或抑制一定的需求，但8月总体上需求仍将给予现货一定的提振，总体上预估9月份之前产区现货蛋价的合理顶部区间为5.1-5.3元/斤。8月份鸡蛋现货有望再次冲高，9月合约受限仓等因素影响，或呈现宽幅震荡走势，目前持仓仍远超可交割量，持仓风险仍存，建议投资者谨慎参与；1月合约从基本面来讲，高点或低于9月，如果9月不出现异常走势，1501可在5000以上逐步建立中线空单；价差方面，91价差正常波动区间在400-600，在此区间之外可进行短期套利操作，15价差正常波动区间在300-600，靠近两端可进行套利操作。

白糖：延续6月下旬的弱势，整个7月份内外盘仍一路探底，内盘SR1501最低跌至4742元，外盘ICE1410最低跌至16.42美分。首先，到7月底，在原糖市场上，非指数基金的持仓，已经从6月底的净多129914手一路减至净空41050手，厄尔尼诺题材的弱化是导致基金多翻空的主要原因之一。其次，在市场上仍有大量泰糖剩余、北半球各产糖国4季度又将开榨的情况下，价差究竟要扩到什么水平，可以说服在1410上交割的泰国原糖滚动到1503，把剩余用时间摊平，是市场密切关注的问题。第三，根据巴西UNICA的双周报，南巴西累计产糖远超出去年同期的水平，也与前期市场在炒作厄尔尼诺时的预期相背。在甘蔗糖分理想，玉米乙醇价格偏低的情况下，虽然产乙醇收益比更好，但后期巴西糖厂恐怕还会维持目前糖醇的用蔗比例，甘蔗的减产与糖的减产并未划等号。在这几个大题材的综合作用下，外盘累计下跌7.88%，但内盘仅跌了3.99%，下跌的节奏更为缓慢。但从供求格局来看，全球存消比在本榨季到达高位后，下个榨季将有所回落，而国内下个榨季的过剩量继续攀升，由于国内供求格局比外盘更差，内盘相对坚挺是不正常的，因此进入8月份应该有一个补跌的过程。

豆粕：7月国内豆粕期价整体追随美豆期价，月初大幅下行，随后逐步震荡反弹，但国内豆粕期价走势相对强于外盘，尤其是近月期价，这其中主要逻辑仍在于一方面国内油厂压榨利润亏损严重，继续有挺价心理，另一方面国内港口库存在7月下旬大幅下滑，这使得市场预期国内现货库存去化加快。展望后期，我们继续维持中期看空判断，因美豆期价仍有下行空间，再加上我们看空国内豆粕中期需求，这迟早会反映在美豆出口需求上，美湾升贴水也有下行可能，这将通过进口成本与压榨利润带动带动国内远月豆粕期价下行，近月豆粕期价则更多取决于国内大豆豆粕库存去化情况，这一方面需要留意后期进口大豆到港情况，另一方面也需要关注三季度国内大豆豆粕需求，特别是水产料中豆粕替代菜粕的情况。建议投资者持有远月空单，未持有前期空单的投资者亦可以考虑在3300上方轻仓做空M1501合约，以3400一线作为止损，下方目标位预计在3000一线下方，建议投资者继续关注生猪养殖利润、港口库存与现货价格。

棕榈油：棕榈油短期的焦点在于8月10日公布的MPOB7月供需数据，需要关注产量的变化，如果最后数据显示产量增幅如SPOMA预估只有5%左右，则七月马来棕榈油库存下降概率较大，并且以此推算的后期马来棕榈油库存压力将少于前期预估，市场可能有个过度看空预期修正的过程，价格可能出现反弹。不过，仍需注意来自美豆和美豆油的压力，若8月往后美国天气仍然良好，则美豆产量将接近市场乐观预期，美豆丰产带来的供应供应量增加将压制油脂反弹空间。操作上，建议投资者在MPOB报告前观望，待方向明确后择机入场。

焦煤焦炭：7月份官方PMI创下27个月高位，国内经济稳中向好，市场资金面总体宽松，但是房地产市场对钢材需求并未出现实质性改善。目前钢材社会库存下降速度放缓，钢厂钢材库存仍居高位，8月份钢厂为了降低库存风险，继续打压原材料价格，存在减产动力。8月初山西焦煤下调炼焦煤价格，其他中小煤矿或跟随调价，预计8月份上半月焦炭、焦煤价格仍有较强下调压力。尽管从绝对价格上看，焦炭、焦煤1501合约已跌至低位，相对于现货贴水，但是现货一旦下跌将使贴水转为升水，因此，建议投资者在8月份以偏空思路为主，待下跌风险释放后再考虑适时做多。套利方面，可以考虑多远月空近月套利操作。

玻璃：宏观数据好转伴随现货旺季预期，玻璃上周跌幅放缓。主力1501止跌反弹近2%至1024元/吨，较当前现货价基本持平。近期期价走强多为市场情绪导致，基本面上依然未有改善。考虑到进入8-10月后，玻璃下游需求将进入旺季。现货涨价并不看好，但跌势应该有所放缓。现货季节性平稳，宏观情绪偏多，建议主力空单暂时离场规避风险。近月方面依然未见新增仓单。厂库不愿在7月注册仓单的逻辑主要有两点，一是对9月旺季行情仍抱有些许期望，二是注册仓单要占用资金。基于对今年旺季行情不看好的判断，我们认为9月仓单出现仅是时间问题。1409可留有少量空单测试。
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