碳酸锂：2411收于87900元/吨，核心逻辑：供给方面，产量小幅下滑，开工整体较高，盐湖生产旺季放量有限，阿根廷盐湖和澳矿最早四季度放量。需求方面，正极材料7月份排产环比小幅增加，磷酸铁锂和三元材料排产分化，一跌一涨，新能源汽车销售处于淡季，需求放量困难。供需面整体偏宽松，7月仓单集中注销，市场预计有部分低价货源流通。后市预计偏弱。

　　贵金属：美国6月成屋销售创10年6月以来新低，但房价中位数创新高，说明美国当前利率水平偏高，需降息环境。贵金属此前超跌，当前再深度调整的空间不大，关注本周公布的美国二季度GDP数据和PCE物价指数，以验证美国经济、通胀是否继续降温的逻辑。中长期看，美国经济、通胀降温的大势下美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

　　铜：7月23日，沪铜2409报收74710元/吨，-1.98%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-10元/吨，环比-30元/吨；LME0-3升贴水为-126美元/吨，环比+5美元/吨；精废价差收于1691元/吨，环比+229元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-10734吨至230087吨。LME铜库存较前一交易日环比+2975吨至234400吨。

　　昨日沪铜现货升水下调，主要原因是外盘伦铜走跌导致市场对后市铜价多持观望态度，成交转弱。特朗普激进的财政政策以及保护性贸易政策引发交易者产生经济不确定性的担忧，铜价承压。6月我国硫酸出口21.91万吨，环比增长68.44%，出口量三连涨，预计7月或将延续涨势。赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。该国计划到2031年将铜产量提高至当前的四倍以上，达到300万吨。据Bnamericas网站消息，巴拿马政府报告将与加拿大第一量子矿业公司展开会谈，讨论自2023年底起关闭的巴拿马科布雷矿对环境的影响。

　　近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜资源相较前期有所减少但下游需求未见起色，国内库存小幅去库。下游终端企业目前观望情绪仍较重，美国经济数据持续偏弱导致市场担忧后续需求消费问题，目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。

　　铝：期货端，7月23日，沪铝2409低开收跌，报收于19290（-160）元/吨，较前一交易日跌0.82%，成交量16.2万手（+3099手），持仓量23.9万手（-544）。现货端，7月23日，佛山均价19200（-130）元/吨，接货谨慎，成交一般；华东均价19290（-120）元/吨，库存增加放缓，成交好转；中原均价19190（-150）元/吨，库存增加，流通宽裕。铝棒加工费整理，成交稀少。进口数据：6月份国内原铝进口量12.11万吨，环比下降23.26%，同比增长35.65%。观点逻辑：经济数据较弱，市场风险偏好降低，商品持续下行。云南铝厂复产基本完毕，全国电解铝开工率约96.5%，6月进口量环比下滑明显。下游开工率略有回升，除铝杆线企业订单充足外，其余细分市场需求均有不同程度下降。铝锭库存微降，伦铝库存仍在相对高位。总体电解铝供应高位，下游处于传统淡季，需求下滑，而降碳政策将对行业造成深远影响，长期供给端扰动或将增加，关注政策变动，短期盘面震荡偏弱，短期观望，关注企稳后多头机会。

　　氧化铝：期货端，7月23日，氧化铝2409低开宽幅震荡，报收于3655（-24）元/吨，较前一交易日跌0.65%，成交量18.4万手（-87682手），持仓量95179手（+234）。现货端，7月23日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3885元/吨、3920元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4270元/吨，价格持平。北方矿产开采有所改善，氧化铝厂开工率逐步好转，仍受限于铝土矿供给。观点逻辑：云南铝厂复产基本完毕，氧化铝需求进一步提升空间寥寥。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格高位坚挺；氧化铝运行产能仍在逐步恢复，目前逾8600万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝供应宽松局面未至，现货流通偏紧，现货价格稳中有升，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，关注远月布空机会。

　　锌：长江综合0#锌价报23300-23300元/吨，均价23300元，-50元；广东南储0#锌报23040-23070元/吨，均价23190元，-70元，1#锌报22970-23270元/吨，均价23130元，-70元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。

　　工业硅：昨日工业硅小幅反弹，工业硅Si2409合约收于10320元/吨，涨幅0.4%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11700-11800元/吨，较前一日下跌150元/吨；华东通氧553#硅价格在11900-12100元/吨，较前一日下跌150元/吨；华东421#硅价格在12700-12900元/吨，较前一日下跌100元/吨。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，西北硅厂维持高开工，市场传言新疆大厂部分炉子月底减产，关注硅厂实际减产情况。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，7月份部分企业检修规模扩大，同时也有部分企业重启及新产能爬坡，多晶硅产量环比或持平。有机硅，近期国内单体开工较高，且新增产能持续放量中，后续仍有部分新产能即将投产，供应端增速较快。铝合金，由于订单不足、废铝采购成本较高以及政策端发生变化，再生铝行业开工率继续下降。整体来看，工业硅供给过剩压力较大，近期空头增仓入场，导致硅价再次大幅下跌，短期内维持震荡偏弱走势。