黄金&白银：窄幅震荡回调布多

　　【行情回顾】周三贵金属价格延续窄幅震荡，昨日数据及消息面清淡，美联储降息预期稳定，值得注意的是，上期所白银库存进一步去化。周边资产看，美指小涨，10Y美债收益率走高，欧美股市上涨，比特币下跌，有色普跌，原油止跌收涨。最终COMEX黄金2406合约收报2316.1美元/盎司，-0.35%；美白银2407合约收报于27.565/盎司，+0.08%。SHFE黄金2408主力合约收报549元/克，-0.23%；SHFE白银2406合约收报收7119元/千克，-0.18%。

　　【关注焦点】地缘政局仍处于紧张状态，中东以色列对拉法袭击延续，俄罗斯亦加大对乌克兰空袭。消息面，美联储25年票委柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间，过早降息存在风险。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第二季度GDP增速为4.2%，此前预计为3.3%。事件方面：本周主要关注密集美联储官员讲话以及地缘政局变化，5月15日则密切关注美CPI数据。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期8月降息概率30.5%，维持利率不变概率69.5%；9月降息概率65.9%，维持利率不变概率34.1%。长线基金看，周三SPDR黄金ETF持仓维持在830.47吨；iShares白银ETF持仓维持在13189.61吨。

　　【策略建议】中长线维持看多，近期窄幅震荡，关注上方20日均线阻力，下方支撑5日均线，然后前期震荡区间下沿，回调仍视为分步布多及加仓机会。

　　铜：小幅回落，寻找支撑

　　【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周三回落，报收在7.95万元每吨，上海有色现货贴水65元每吨，贴水收窄。

　　【产业表现】智利海关公布的数据显示，智利4月铜出口量为181,336吨，较3月的142,066吨增加27.64%。智利4月向中国出口铜70,434吨，环比增加47.88%。智利4月铜矿石和精矿出口量为1,189,568吨，其中出口至中国785,222吨。

　　【核心逻辑】近期铜价小幅回落，持仓随之下降。短期来看，铜价或保持低波动率，在8.05万元每吨附近展开争夺。宏观方面，美联储维持利率不变，并强调了控制通胀仍为首要目标。美国4月新增就业人数为17.5万个，低于预期的24.3万个。资金面，据文华财经消息，海外comex和lme均出现多头资金阶段性获利了结的情况，lme注销仓单占比没有进一步恶化。基本面并无太大变化。宏观仍然以通胀作为第一要务，基本面则需关注行业内部变化，中小型企业订单是否会受到高铜价影响。

　　【策略观点】寻找支撑。

　　锌：回调，注意布多节奏

　　【盘面回顾】沪锌主力收于23120元/吨，日内下跌0.94%，夜盘低开高走，收于23175元/吨，出现小级别回调。

　　【宏观环境】周一晚间两位美联储官员巴尔金及威廉姆斯分别释放短期维持利率不变，待时机成熟再降息的信号，确认总体降息大方向，目前只是择时问题，且并没涉及加息言论。事件方面：本周主要关注密集美联储官员讲话以及地缘政局变化，5月15日则密切关注美CPI数据。

　　【产业表现】1、Nyrstar旗下Budel锌冶炼厂计划于5月13日低负荷重启。2、周一社库录得21.63万吨，较4/29增加0.35万吨。

　　【核心逻辑】下游对价格接受度有所提升，出现补库，节前交易所和社会库存出现去化，但节后社库出现累增；国内冶炼依然亏损，下方支撑偏强。海外锌冶炼厂复产将增加钉端供给，增加矿端资源争夺。5-6月存在淡季不淡可能性偏高。策略建议，回调注意布多节奏。

　　锡：随有色板块回落

　　【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周三小幅回落，报收在26万元每吨。

　　【产业表现】产业链保持稳定。

　　【核心逻辑】锡价变动和有色金属整体走势关系较大。宏观方面，美联储维持利率不变，并强调了控制通胀仍为首要目标。美国4月新增就业人数为17.5万个，低于预期的24.3万个。基本面，需求端复苏或成为投资者达成的共识，电子产品产销有望进一步增加。

　　【策略观点】观望为主。

　　碳酸锂：震荡延续

　　【盘面回顾】碳酸锂主力112050元/吨，三角形震荡收敛后向上突破，回踩后价格重心逐渐抬升。SMM电碳均价111850元/吨，工碳均价109400元/吨，现货交投清淡。

　　【产业表现】1、宜春发布锂渣利用处置知道通知，江西供给侧问题隐忧仍在。2、汽车以旧换新政策细则出台，预计对需求情绪有所提振。3、11.5以上的锂盐价格刺激盐厂出货意愿，10.8左右锂盐价格刺激下游补库需求。

　　【核心逻辑及策略】突破后，技术层面在11.1万元/吨提供支撑，基本面条件在10.8万元/吨提供阶段性支撑，上周下游补库提供下方买盘力度。短期层面，汽车以旧换新政策和锂渣处理问题对盘面情绪有所提振；但同时下游补库较多，对高价碳酸锂的接受度有所下滑，价格接近12万将刺激锂盐厂套保意愿。策略建议：可逢回调在11.1万元附近短多，或耐心等待长空点位。