黄金：★★☆（上周金价震荡走低险守2600关口，市场等待下一个交易热点）

　　金价在上半周持续震荡，由于美联储鹰派降息，将明年降息次数削减为2次，低于前值（4次）和预期（3次），使得周中金价大幅下跌；周五由于美国11月核心PCE数据低于预期，金价小幅反弹，最终收于2600美元上方。在距离美国联邦政府资金耗尽仅剩数小时之际，众议院投票通过短期支出法案，美国政府关门危机暂时解除。当前金价虽然仍有央行购金的支撑，但黄金ETF持仓在近期持续流出，COMEX黄金库存有所增加，金价短期内可能仍以震荡走势为主。中长期来看，共和党上台会施行更为宽松的财政政策和高额关税，可能会使美国经济有再通胀压力，除此之外，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。

　　铝：★☆☆（基本面趋弱，铝价承压运行）

　　上周五美元指数高位回落，金属价格悉数反弹。LME三月期铝价收涨1.07%至2542美元/吨。国内夜盘则低开震荡，沪铝主力合约收低于19915元/吨。早间现货市场交投稳中有升，华东市场下游及贸易商接货情况均较好，持货商挺价出货，总体成交仍有一定增加。主流成交价格在19850元/吨上下，较期货贴水70左右。华南市场略有降温，前期集中补库后下游接货有所放缓，持货商则积极出货换现。广东主流成交价格在20020元/吨上下。临近年末收关，部分工程集中收尾叠加价格重心大幅下移触发集中补库行为，不过消费总体季节性趋弱。供给端则无显著变化，总体平稳。下游补库行为带来近期去库。短期铝价修复性反弹，随着后期消费走弱，库存有逐步回升的预期，铝价反弹缺乏持续性动力，中期或回归弱势。操作上建议反弹做空。

　　铜：★☆☆（美国PCE不及预期，铜价止跌回升）

　　隔夜铜价震荡偏强运行，主力2501合约收于73940元/吨，涨幅0.16%。周五公布的美国11月PCE物价指数同比增2.4%，预期2.5%，核心PCE物价指数同比增2.8%、持平前值，环比增0.1%、创5月以来的最低。PCE缓和通胀担忧，市场对美联储偏鹰预期有所缓和，美元下跌，铜价小幅回升。此前中央经济工作会议政策信号未进一步提振市场情绪，目前国内政策仍处于提振预期阶段，市场对当下弱现实悲观情绪并未扭转。铜价缺乏进一步上冲动力，不过基本面对铜价有支撑。据SMM数据本周国内铜社会库存去库2.4万吨，年末下游存赶订单需求，铜消费韧性十足，下游开工率处于高位；而且废铜原料短缺，精铜替代废铜，国内库存持续去化。预计铜价下方空间有限，短期或呈底部震荡运行。

　　镍、不锈钢：★☆☆（成本支撑下，镍价下方空间有限）

　　周五隔夜镍价走高，主力2501合约收于123860元/吨，涨幅1.18%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库，中期过剩趋势难以扭转，镍价上方承压。另外目前新能源领域镍需求疲弱，钢厂利润收缩压制镍铁价格。镍产业链基本面整体偏弱。但镍价下方成本支撑较强，下方空间有限。因镍铁和铬铁价格均回落，不锈钢成本下移，下方空间打开。而且需求仍偏弱，库存虽然有去化，但仍处于高位。不锈钢价格亦延续弱势。后续关注逢高沽空机会。镍铁和铬铁价格回落后，不锈钢成本下移，下方空间打开。而且需求仍偏弱，库存虽然有去化，但仍处于高位。预计不锈钢价格将延续弱势运行。

　　锌：★☆☆（进口窗口打开加上锌矿边际宽松，锌价继续回调）

　　供应方面，上周进口矿TC回升5至-30美元/干吨，锌矿供应继续有边际放松。冶炼端，SMM12月锌锭产量预计增2.67万吨至53.65万吨，而1月或仍维持53万吨以上相对高位。需求方面，上周锌下游消费整体表现相对平稳，其中镀锌开工微降，主因受部分地区环保限产影响。库存上来看，上周四国内社库继续超预期降库，较周一继续去库0.72万吨至8.22万吨，上期所库存也继续降至4万吨。而海外库存仍有25.4万吨，实际过剩压力仍较大。整体上来看，国内政策强预期后市场回归基本面交易，而海外高库存下进口窗口打开，锌价上方压力增大，因此建议继续逢高偏空对待。

　　氧化铝：★☆☆（现货供应紧张趋于缓解，期现或逐步收敛）

　　上周五氧化铝期货夜盘高开震荡，主力合约收高于4854元/吨。早间现货市场买卖双方继续博弈，个别铝厂小批量采购现货，少数供应商年末有回流资金需求主动出货，这使得局部报价再有松动，不过下调幅度仍非常有限。受检修及北方环保限产影响，近期氧化铝产量实际稳中有降，由于无产能投放，短期产量也难有明显增加。下游电解铝有部分产能实施大修，但涉及产能仍不大，总体运行依旧稳定，对氧化铝消费变化也不明显。库存极低的状态未有改变，总体库存仍有去化。出口减少或对缓解国内短缺有一定作用，但短期供应仍难转松。现货价格或高位小幅回调。当前盘面仍处于大贴水状态，期现有收敛趋势。短线建议期现套利操作上，盘面可考虑反弹做空。

　　锡：★☆☆（短期供需缺乏驱动，锡价区间震荡为主）

　　上周五美元指数高位回落，金属价格悉数反弹。LME三月期锡价收涨1.36%至28660美元/吨。国内夜盘震荡收高，沪锡主力合约收于243070元/吨。早间现货市场明显降温，下游接货积极性下降，消化前期库存为主。贸易商仍积极报价出货，但成交量减少。冶炼厂依旧挺价。现货升贴水走弱。近期供需两端变化均不大，虽然锡矿供应未见转松，冶炼厂依旧平稳运行。消费有走弱预期，但仍呈一定韧性，表现出对价格的高度敏感性。近期库存仍稳步去化，不过考虑到进口增加，隐性库存实际有增。短期基本面缺乏有力驱动，锡价仍以区间震荡为主。建议短线区间操作。