黄金/白银：特朗普大选获胜贵金属明显回调

　　【行情回顾】周三贵金属市场大幅回调，特朗普胜选美总统，不确定性落地后前期贵金属避险买需回吐令金价回调，以及“特朗普交易”令市场风险偏好激升，美指和美股大涨，美债下挫，贵金属亦承压且波动加剧，此外特朗普对于比特币开放的立场也助推比特币明显走高。接下来市场焦点转向周五凌晨美利率决议。最终COMEX黄金2412合约收报2660.7美元/盎司，-2.97%；美白银2412合约收报于31.285美元/盎司，-4.55%。SHFE黄金2412主力合约收报624.06元/克，-0.08%；SHFE白银2412合约收报7780元/千克，-2.4%。

　　【关注焦点】本周数据总体清淡，适当关注美密歇根大学消费者信心指数。接下来事件方面，投资者需密切关注：周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。另继续关注特朗普胜选后的政策立场转变。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率99.4%，维持利率不变概率0%；12月降息25BP概率67.6%，利率不变概率32%；25年1月降息25BP概率降至27.7%，维持利率不变概率升至53.2%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓减少3.45吨至883.46吨；iShares白银ETF持仓维持在14800.31吨。库存方面，SHFE银库存减少7.9吨至1305.4吨，SGX截止上周五库存周增28.3吨至1429.1吨，COMEX银库存日增55.9吨至9670.5吨。COMEX黄金库存维持在532.9吨。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线陷入调整，伦敦金银关注60日均线支撑有效性，总体仍推荐回调分步布多思路。

　　铜：尘埃落定，短期回调

　　【盘面回顾】沪铜指数在周三高开低走，在周三夜盘低开明显；上海有色现货贴水5元每吨。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，铜价开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期。不过我们认为，此预期不应过分悲观，且未来仍有货币政策宽松预期存在。短期的回落更多是情绪面的，既非宏观事实，也非基本面。因此短期持币观望，等待多单入场机会。

　　【南华观点】持币观望。

　　锌：强美元下有色承压

　　【盘面回顾】沪锌2412合约收于24575元/吨，日环比上涨0.53%，夜盘收于24355元/吨，跌破近期震荡运行区间。LME锌收于2966美元/吨，跌破3000元/吨支撑。

　　【宏观环境】强美元，和国内出口受限的情况下，经济运行预期承压。

　　【产业表现】1、库存较上周去0.7万吨至11.89万吨，上期所仓单库存去2268吨至24432吨；海外LME库存增4650吨至24.7万吨。2、周度国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌理论冶炼利润-1911元/吨，近期维持稳定状态。3、镀锌板卷表需周度回升，社会库存继续去化，周度产量基本持平，钢厂产量稳定增加。

　　【核心观点】关注本周国内会议政策发布情况能否给予内盘一定情绪支撑。下方第一支撑23500，第二支撑22500。

　　镍，不锈钢：持续区间震荡，等待宏观驱动

　　【盘面回顾】

　　沪镍2412合约夜盘收于125740元/吨，较上一个交易日下降0.21%；不锈钢2412合约收于13400，较上一工作日下降1.14%，LME镍价格表现有所回弹，最新价16210美元/吨。

　　【行业表现】

　　现货市场方面，金川镍现货价格再度上升至127,725元/吨，升水为1750元/吨。俄镍价格上行至125,775元/吨，贴水200元/吨。镍豆现货均价125,625元/吨，与上一日比上涨1825元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-1465.91元/镍吨，利润端估值有所下降，镍豆生产硫酸镍利润再度下降至-6.08%，整体利润方面另下游企业担忧。库存方面SMM不锈钢社会库存保持不变，需求端需求持续低迷，使市场供需格局承压。国内主要地区镍生铁库存持续处于高位23344.5吨，需求端压力仍未见缓解。

　　【市场分析】

　　供应方面，近日印尼方面有进一步限制镍矿出口的传闻，意为吸引更多外资企业入驻印尼加工镍产物。后续镍矿供应或低于预期，且成本有所上升，对镍价起到一定支撑。需求端，11月下游动力电池排产维持高位，但三元电池部分有所减弱，市场份额和需求逐步下降，无法对镍供需结构产生本质改善。而不锈钢现货市场逐渐冷清，镍的需求端仍承压。宏观方面特朗普当选新一任美国总统，观望整体大盘影响驱动。

　　观点：短期沪镍和不锈钢期货价格持续震荡运行,等待特朗普上任宏观影响。

　　锡：尘埃落定，跟随板块移动

　　【盘面回顾】沪锡指数在周三小幅下挫，在周三夜盘低开。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期。不过我们认为，此预期不应过分悲观，且未来仍有货币政策宽松预期存在。短期的回落更多是情绪面的，既非宏观事实，也非基本面。因此短期持币观望，等待多单入场机会。

　　【南华观点】持币观望。

　　碳酸锂：回调波动，或将转向需求弱预期

　　【盘面回顾】LC2501合约收于75900元/吨，日环比下跌2.19%；SMM电碳均价74950元/吨，工碳均价70800元/吨，电碳工碳日环比均持平。碳酸锂主力合约波动回调，持仓量较上个交易日减少9058手。11月以来库存仓单微增，现货较松，目前价格水平下，上有压力，下游有买需支撑，淡季需求拐点仍未确认。

　　【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得770美元/吨，2-2.5%锂云母价格1482.5元/吨，日环比上涨17.5元/吨。2、锂辉石9月进口37.71万吨，同比减少24.53%，累计同比增39.97%。3、SMM周度碳酸锂产量13423吨，周度环比增66吨，其中辉石产碳酸锂量周增112吨，周度库存116536吨，周环比降2165吨，其中冶炼厂去4611吨，下游库存增1816吨，10月下游补库依然持续，11月排产目前尚可。4、9月碳酸锂净进口量16265吨，环比降8.03%，同比增19.1%，累计同比增48.71%；9月产量+进口总计73.8万吨，环比减6.62%，减产叠加进口减少带来总供给环比缩量。

　　【核心观点】特朗普大选上台，其先前提出的打击电动汽车相关政策、对中国电动汽车加征关税等措施，可能影响部分需求预期，碳酸锂或将维持震荡运行。但基本面未显著偏离市场预期。7-8万元/吨之间震荡。