沪铜（2410）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价72580元/吨，+515，升贴水+60；洋山铜溢价(提单)68美元/吨。

　　【价格走势】上周五伦铜3月合约，-1.61%，comex主连，-1.81%，隔夜沪铜主力合约，-1.07%。

　　【投资逻辑】宏观上 ，近期公布的美国经济数据有韧性，不过降息预期交易抢跑过多；国内公布的经济数据偏弱，政策刺激预期在增加。供应上，TC仍处于低位，验证着我们此前提到过的下半年矿增量有限的判断，冶炼产量仍在高位，需重点关注的是废铜收紧是否会影响以及何时影响冶炼开工；需求上，价格回落后需求有提振，加工环节开工率高位，线缆企业开工率保持高位，关注需求好转能否延续；国内库存继续回落，曲线结构也走平，不过持仓还未明显回升。

　　【投资策略】：经济预期摇摆，库存继续回落，关注整数关口支撑，可逢低尝试多配。

　　沪锡（2410）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价250500元/吨，+1300；云南40%锡矿加工费15500元/吨，-1000。

　　【价格走势】上周五伦锡3月合约，+0.03%，隔夜沪锡主力合约，-0.29%。

　　投资逻辑：宏观面上，美国降息预期反复；国内政策预期增加。基本面上，缅甸锡矿进口仍在低位， 佤邦事件影响开始逐步显现，加工费也开始走低；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张正有所兑现，国内某大型冶炼厂检修，关注后续其他冶炼厂动态。需求上，现货升水有所回升，价格回落后下游再次补充库存，库存再次回落。后续，若矿偏紧有效传导至冶炼，叠加消费旺季，库存去化或更为明显。长期来看逻辑仍偏多。

　　【投资策略】宏观预期较弱，但检修及价格回调推动库存再次回落，关注前期区间下沿支撑， 尝试低位多配。

　　沪铝（2410）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19210现货贴20元/吨，广东90铝棒加工费330元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于19110元/吨，氧化铝收盘于3838元/吨，伦铝价格收盘于2341.5美元/吨

　　【投资逻辑】供需平衡方面，供给端压力并无明显变化，8月产量环比7月基本持平，铝锭库存小幅去库，终端消费已经开始环比季节性修复，型材开工率周度修复。氧化铝方面，供应紧张的局面依旧，现货市场价格高位持稳，进口亏损持续扩大，盘面平水附近。美国降息在即，市场交易衰退被动降息，情绪难以恢复。消费虽开始季节性修复，但去库节奏不畅，且枯水期电解铝供应端难有炒作亮点，电解铝价格承压回落，但当下迫近支撑位可布局多单，电解铝价格破前低概率不大。氧化铝现货保持强势，但盘面升水现货后上涨动力不足，若难有新的事件扰动情况下，氧化铝价格难以突破上方压力。

　　【投资策略】铝价迫近前低后布局多单，氧化铝暂时观望或空配对待。

　　硅（2411）：

　　【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11750元/吨；421#价格12100元/吨；昆明通氧553#价格11750元/吨；421#价格12250元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9630元/吨

　　【投资逻辑】供应端，四川地区出现较为明显的减产，当地限电影响较为有限，且限电同样影响多晶硅生产，黑龙江大厂关停影响产量月度5000吨左右，但后期内蒙仍有新增产能投放，供给端压力难以缓解。库存方面，绝对价格低位区间大厂积极出货后上调报价400元/吨，显性库存明显下滑。消费方面，多晶硅和有机硅周度产量均出现了环比回落，合金方面虽然季节性产量修复，但影响较为有限，整体消费端方面疲软走弱。

　　【投资策略】工业硅供应方面出现明显减量，但减量不足以扭转供应过剩的现状，供给端下调后月度过剩量仍有10万吨，存在技术抄底资金，冲击前高承压后可布局空单。

　　沪锌（2410）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在22760~22950元/吨，双燕成交于22890~23060元/吨，1#锌主流成交于22690~22880元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌收于22690元，跌幅0.22%。伦锌收于2715.5美金

　　【投资逻辑】宏观层面，全球经济“衰退”担忧尚存，基本金属普遍承压。俄罗斯锌工厂

　　Ozernoye已经开始生产锌精矿。计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。市场对锌矿偏紧担忧缓解。锌价大幅下挫。但目前冶炼厂利润严重受损，国内炼厂联合减产，名义上全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量，一定程度为冬储和明年TC谈判迎来更好的主动权。9月冶炼厂检修减产或继续增加，锌锭产量走弱。消费端，

　　锌下游面临传统的“金九银十”旺季，天气等因素影响大幅减弱，下游企业订单或逐步好转，原料需求或环比增强。

　　【投资策略】目前受宏观和基本面消息面扰动，由于锌价接连跌破支撑位，关注22500附近下一阶段支撑位，同时关注未来矿端供应实际兑现情况。

　　沪铅（2410）：

　　【现货市场信息】上海市场济金铅报16790-16800元/吨，对沪铅2409合约贴水30-20元/吨报价；进口哈铅报16420-16490元/吨，对沪铅2409合约贴水400元/吨报价；江浙地区江铜铅报16820-16890元/吨，对沪铅2409合约平水报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅收于16660元，跌幅1.39%。伦铅收于1973.5美金

　　【投资逻辑】基本面，供应方面减量仍存预期，由于铅价接连下挫，并跌破万七关口，而铅精矿供应矛盾尚存，加工费处于低位，铅冶炼利润微薄。原生铅冶炼企业生产积极性普遍下降，9月检修的冶炼企业数量增多。另外废电瓶价格并未跟随近两周的铅价同步走弱，再生精铅冶炼开始亏损，再生精铅贴水收窄、挺价惜售。由于炼厂成品库存积压，炼厂库存开始向社会仓库转移，铅锭社库累积压制铅价。需求端，消费端相对偏弱态势，铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强。8月底商务部等5部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》，一定程度或提振终端消费信心。

　　【投资策略】短期的宏观扰动、消费旺季表现不及预期、精铅冶现货贴水抛售及库存累增使铅价偏弱运行。同时关注利润低下导致冶炼厂减产对铅价的支撑影响。

　　沪镍（2410）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1500元/吨（+150），进口镍升水-100元/吨（+25），电积镍升水250元/吨（+100）。

　　【市场走势】日内基本金属多下跌，整日沪镍主力合约跌0.86%；隔夜基本金属全线下跌，沪镍收跌1.08%，伦镍收跌1.36%。

　　【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格降至千元附近，国内铁厂利润持续收窄，不锈钢上周库存微降，钢厂亏损明显，9月排产量环比微降，叠加金九银十消费旺季来临，不锈钢恐企稳。新能源方面，9月三元正极材料排产环比有好转但无超预期表现，日内硫酸镍价格持稳，折盘面价维持12.80万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。

　　【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期区间对待。

　　碳酸锂（2411）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报72600元/吨（-900），工业级碳酸锂68400元/吨（-900）。

　　【市场走势】日内碳酸锂盘中于70000元/吨附近震荡，整日主力合约收跌1.45%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿微降CIF报价770美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂9月排产量虽有下降但仍处于较高水平；需求方面，9月正极材料排产环比增加。库存方面，周内库存拐点显现，贸易环节库存增加，下游补库积极性不高，冶炼产以及下游库存回落。过剩格局不改，但月度过剩量收窄。国内矿价下跌，利润倒挂，多数云母企业已经减产但市场对于减产停产消息并不敏感，这也意味着市场需要更彻底的出清，静待量变引起质变。

　　【投资策略】短期看基本面边际好转，但过剩格局不改，暂偏空对待。