【铜】
本周铜价整体震荡,上半周铜价冲破7.5w后下半周回落,周五沪铜主力合约收于73800元/吨。现货层面来看,供应端8月开始预期持续环比回落,矿产铜紧缺以及阳极板原料供应紧张双重影响下,国内冶炼厂检修降负增多产量预计环比压降。需求端来看,7.5w以上下游接货以及承接力度明显走弱。再生铜方面公平竞争政策影响逐渐过去,除江西贵溪鹰潭地区外大部分地区再生铜杆企业陆续开始复产,但再生铜杆开工率小幅回升但依旧低于季节性均值水平,金九银十旺季消费预期之下我们预计9月精铜仍保持6万吨左右的去库格局。价格展望来看,降息叠加软着陆预期之下宏观层面中性略偏强,但现货实际去库情况以及旺季成色仍有待验证,眼下下游在7.3附近补货意愿较强,预期短期内沪铜价格运行区间【7.3-7.7】。
【铝】
供应产能高峰接近,留意进口情况。需求端,光伏板块排产企稳;型材开工好转;铝棒加工费及铝杆加工费企稳;地产需求需要观察,出口偏强超预期,海外表现尚可。库存端,8月铝锭最终去库0.3万吨,铝棒持续去库,9月去库预期更加明显,铝水比例恢复至高位。短期需求尚可,留意光伏地产企稳的可能,逢低持有,月间正套伴随去库可留意。留意铝材出口退税落地时间,铝内外反套可留意。
【氧化铝】
矿石方面,本期国内矿石价格保持高位稳定。本周晋豫两地矿山依然没有进一步复产动作,北方国产矿供应偏紧局面持续。其中山西地区对流程中矿山批复依旧严格,部分在采矿山在政策管控下开工率难有提升。期内南方矿石运行稳定,贵州地区矿山供应仍未有明显转好,企业自备矿供应较为吃力。短期氧化铝方面坚持挺价,同时各区域生产成本也呈现持续小涨态势,基本面仍给予氧化铝价格较强支撑。但随着9-10月份新产能陆续投放,下游对氧化铝高价观望情绪加重,市场博弈加剧。
【锌】
本周锌锭价格宽幅震荡为主。供应端,国内矿山偏紧,锭端联合减产预期至少25万吨以上,加工费低位不变。需求端,黑色回调镀锌小修,需求整体仍偏冷淡;海外升贴水偏弱。宏观面,临近美国总统大选辩论和降息时间,资金观望情绪浓厚。库存面,国内持续去库,海外高位小降。展望后市,锭端减产成定局,国内矿山产量较难突破,供给偏紧是主旋律;消费整体疲软,需要观望金九银十和政策激励。下周价格预计震荡修复,短期建议谨慎低多;锌锭供应外强内弱,适时内外反套。
【镍】
供应端,纯镍产量高位维持。需求端,整体偏弱,现货升水维持。库存端,内外镍板维持累库。短期宏观面美国PCE数据公布后9月降息50BP预期有所下调,叠加内外交仓状态持续,基本面偏弱,降息预期修正后价格大幅下跌,预计价格跟随宏观预期偏弱运行;月差偏弱维持,暂时观望。
【不锈钢】
供应层面看,8月减产低于预期,9月排产环比持平。需求层面,终端需求整体偏弱。成本方面,镍铁价格维持,铬铁小幅下跌。库存方面,本周锡佛两地继续小幅去库,交易所仓单部分到期去化。基本面整体维持偏弱状态;月差方面,建议暂时观望。
【铅】
供应侧,反向开票和公平竞争条例提高回收和再生成本,冶厂7月底接货后部分库存充裕但亏损停工,部分库存耗尽后扩大停减产;原生铅方面,铅精矿原料受检修影响而累库,加工费首次回调,进口精矿增加,后续复产可能产量增加。需求侧,电池成品价高于外盘致出口较弱,库存从经销商转至工厂。国内需求开始转旺季但不旺。8.1公平竞争条例让再生税负平均增加3-5%,废电采购变弱后再生铅开始博弈停减产;下游需求较弱,电池和整车价格偏高且累库,天能超威有减产预期;8月30日以旧换新鼓励铅蓄电池更换,有望提振需求。短期铅库存低位叠加以旧换新需求,关注近月月差扩大机会,中长期关注旺季消费兑现的单边增长。预计下周基本面在17200仍存较大支撑,低位可做多。
【锡】
本周锡价宽幅震荡。供应端,云锡减产落实,江西生产稳定,全国范围来看矿紧还未传导至锭;海外,印尼出口恢复,但速度较慢。需求端,国内电子消费淡季,光伏8月排产小幅回调;海外消费小幅回暖。库存,沪锡和LME都震荡回升。宏观和资金面,观望情绪浓厚。短期国内减产利多基本出尽,金九银十是否能带动隐性库存去化外溢是基本面最大矛盾;内外方面,伦锡持仓量偏高,供应恢复不及预期,库存内高外低情况下,进口窗口持续打开概率偏低。下周预计仍以震荡为主,建议观望;可关注内外正套机会。