油脂：★☆☆（美豆继续走强油脂偏强延续）

　　昨天，BMD毛棕高开低走，当日马棕10月合约下跌0.53%，报收3967林吉特/吨。短期，关注马棕7月出口船运数据的变化，目前7月马棕库存下降预期仍有不确定性，但可以明确的是7月马棕库存依旧难有明显增量，库存增加缓慢。隔夜，美元指数偏强震荡，国际大宗商品多数继续下跌，但CBOT延续偏强走势。或因美豆前期增产交易过度、美豆新作出口近期有所改善等因素。加菜籽个别地区干旱，新作增产预期暂时不变。欧洲7月报告中菜籽单产下调幅度依旧低于市场预期。国内方面，昨天国内油脂跟随商品冲高回落，但日线仍在稳步上行，菜油及棕榈油2409临近前高技术位。国内基本面仍无利多驱动，豆油及菜油供需宽松，棕榈油供需相对偏紧，国内油脂走强支撑仍在国际成本端。国际基本面看，油脂暂时仍缺乏稳固的趋势上涨逻辑，但也有抗跌因素，加上国际菜籽及葵籽新作同比可能减产、生柴需求支撑，油脂维持偏多操作。另外，豆棕盘面价差走强驱动不足，反弹有限，谨慎参与。欧盟7月报告中菜籽单产下调低于预期，多单持有者谨慎，关注加菜籽产区天气。

　　花生：★☆☆（关注降雨暂时震荡）

　　昨天，国内花生盘面高开震荡。PK2410上涨0.29%，报收8966元/吨。短期花生走强，主要还是对新作产量的担忧。关于河南南部暴雨对花生产量的影响，市场存在分歧。另外，天气预报显示后期雨水仍偏多，市场担忧河南南阳春新花生上市推迟及夏花生单产。此外，冷库花生成本高，近期市场担忧产量，持货商借机挺价，食品端也存在一定刚性需求。不过，产区余货较为充足、新作增产概率较大、国内需求低迷。除非8月河南南部降雨较多，否则短期反弹空间预计还是有限。

　　豆粕；★☆☆；（止跌反弹）

　　隔夜美豆11月收于1076，涨0.68%，因为中西部地区的天气可能变得更加炎热干燥，不利于作物生长。美国农业部周一发布的全国作物进展周报显示，截至7月21日（周日），大豆优良率为68%，和一周前持平，去年同期54%。这一数据符合市场预期，仍然是2020年以来的同期最高值。目前美豆已经跌破种植成本线超100美分了，可以挤出的天气升水越来越少了，另外基金净空头寸巨大，比较拥挤，一旦天气有异动，容易踩踏。我们维持之前的观点，目前美豆价格已经跌破种植成本，跌的越深，对天气的敏感度就越高，种植成本的牵引力量就越强。目前豆粕9月已经跌破我们之前设定的缓冲区，市场又逐渐进入到“哀鸿遍野”的阶段，情绪面非常悲观，未来潜在的利多点仍然在于美豆价格不高，初始单产52给的高。操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕已经先于美豆止跌反弹，短多尝试参与。

　　生猪；★☆☆；（宽幅震荡）

　　生猪主力9月合约继续偏强运行，再次来到区间上沿附近。统计局发布最新数据，二季度末全国能繁母猪存栏4038万头，同比减少259万头，下降6.0%，环比增加46万头，增长1.1%。伴随着生猪养殖利润恢复，生猪产能去化结束步入增产周期，压制生猪盘面远月价格。生猪近月09合约走势跟随现货上涨，11合约走势弱于09合约，9-11价差继续走强，延续正套走势。生猪市场目前呈现强现实弱预期结构，以现货端价格上涨带动盘面近月合约上行，市场对本轮上行周期价格高点出现时间点相对模糊、存在分歧，因而盘面可关注09、11合约回调布局多单机会，或盘面9-11、11-1正套机会。中长期来看，今年四季度，供应压力预期下降而需求旺季，生猪现货价格走势相对坚挺，但今年二育主体更为谨慎，价格波动频率在增加但幅度较小，预计价格高位震荡为主，市场对本轮上行周期价格高点预期相对谨慎。

　　玉米：★☆☆（跟随宏观影响波动）

　　美玉米低温震荡，单日出口销售、作物优良率下降以及邻池美豆上涨均提振美玉米。美国农业部周一发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告向墨西哥销售了13.3万吨玉米，在2024/25年度交货。墨西哥是美国玉米的主要买家。优良率方面，经过上周的短暂平稳后，美国玉米作物状况再度下滑。美国农业部盘后发布的作物进展周报显示，截至7月21日，美国玉米优良率为67%，一周前为68%，上年同期为57%。市场预期为68%。后续持续关注天气及出口，中长线在库存压力的压制下，美玉米走势仍显偏弱。国内方面，目前小麦进入饲料领域替代玉米豆粕约有30元/吨的价差优势，随着玉米豆粕价格的下跌，小麦替代优势不断下降，相对支撑玉米价格，关注后续政策粮相关投放消息。目前贸易环节手中仍有部分库存，粮源倒挂走货不畅，现货端价格仍有压力。连盘方面，近期连盘玉米在区间下沿附近企稳反弹，但现阶段基本面仍缺乏上行驱动，关注近日相关会议政策对宏观情绪的提振，以及强降雨天气对盘面的影响，多单可继续持有，近日盘面11合约反弹强于09及01合约，在政策粮后续投放仍存不确定性以及新季玉米存上市延期的预期影响下，相对利于11合约反弹，11合约走势预计强于01合约，但仍需关注政策粮投放消息对11合约的压制

　　白糖：★☆☆（短期郑盘继续跟随原糖）

　　国际方面，国际原糖期价顺畅下跌，关注整数关口附近是否出现需求买船，基本面来看，巴西24/25榨季初期上量明显，目前进入压榨高峰期，关注三季度上量情况及制糖比变动。近期南北半球天气变化与行情关系密切，印度及泰国存在新季增产预期，关注天气情况。总体来看，国际贸易流的平衡状态将会继续转向趋宽松，预计远期国际糖价的重心将会进一步下移。国内方面，短期国产糖去库顺利，整体销售情况较预期偏好，三方库存去库速度平稳，现货上游仍有挺价意愿，中下游顺价销售，郑糖盘面则多跟随原糖走势，高抛低吸做法普遍。中期来看，进口端或仍有故事可写，最新的进口预期较前期有所下调，但糖浆预拌粉进口量仍然较高，关注进口方面新消息对糖价影响，总体来看正套逻辑仍然合理。长期来看，远期供应预期充足，糖价将回归基本面逻辑，长线仍维持逢高沽空糖价看法不变。

　　棉花：★☆☆（美棉跌破70美分/磅，内盘配额政策和后点价给予压力）

　　昨日，USDA在每周作物生长报告中公布，截至2024年7月21日当周，美棉优良率为53%，周环比上调8%，去年同期为46%，旱情好转优良率抬升的背景下，美棉丰产预期进一步笃实，叠加原油下挫以及宏观情绪较弱，美棉昨日跌破70美分/磅。

　　国内方面，郑棉同步下挫，主要系几方面原因共同所致，其一宏观情绪疲软商品普遍承压背景下对于郑棉存有压力，其二郑棉跟随美棉有所下行，其三坊间再度传言配额政策流程已经走完即将公布（传闻）。现阶段，主力合约逐步移仓至01，基本面仍处供需格局偏弱，但需求逐步好转的局面。供给侧，近日在新疆交流中发觉，市场对于疆内新年度产量较为乐观，棉田相对同期而言长势属实较好。此外，轧花厂后点价压力似乎仍存，鉴于资金风险不少后点价单子难以移至新年度01合约，这意味着在8月中下旬前对于盘面而言上方存在较大的压力。需求侧，下游库存季节性边际好转延续，但纱线成交仍较清淡，纺企低价出货为主。纱厂延续小幅降低负荷，布厂负荷维稳。库存方面，纺企棉纱棉花双双去库，布厂棉纱库存有所补库，坯布库存延续去库。当下需求边际转好初现，但幅度相对有限，整体还较疲软，关注后续订单带来的实际变量。短期国内需求季节性小幅转好，但宏观情绪相对较弱，此外配额和轧花厂后点价对于郑棉或也存一定压力，盘面或震荡运行为主。