油脂油料：供应预期增加拖累油脂加速下滑

　　1、本周美豆、美豆油、马棕油一度跌至一个半月低点，国内油脂疲软，蛋白粕宽幅震荡。供应宽松预期压制盘面价格。

　　2、 基本面看，美豆开始播种，开局顺利，今年或又是一个快速播种年。巴西大豆收割过8成，阿根廷大豆收割过1成，巴拉圭和乌拉圭等产量同比增加，南美供应越来越宽松。巴西大豆升贴水继续走高，5月船期报价高于6月，反映产地收割压力结束，报价政策转为挺价为主。美豆升贴水平稳，本周有大单销售，但市场对远期出口担忧，因南美竞争压力大。新旧作均供应宽松预期下，美豆弱势运行。相比之下，豆粕坚挺，价格保持宽幅震荡。现货成交改善，令豆粕基差企稳，也推涨了豆粕期货单边。但在美豆跌跌不休的背景下，豆粕价格相对高估，难以趋势上涨。预计下周豆粕偏弱震荡，买豆粕卖豆油套利持有。

　　3、 油脂方面，由于地缘政治不断，原油供给存在不确定性，导致价格大涨大跌。棕榈油产地挺价政策松动，国内6-9月进口倒挂缩小，远期船期采购增加。加菜籽盘面下跌，跟随美豆回落，但欧洲菜籽油价格坚挺、葵花籽油国际价格坚挺等限制了加菜籽回落空间。国内大豆进口、棕榈油进口、油菜籽进口等窗口打开，远期供应增加。油脂现货库存本周预期攀升，4月下旬逐渐进入累库状况。五一前备货期待，豆油成交火爆，目前需求尚在预期范围内，未能承接供应增加的压力。预计下周油脂震荡回落，关注9月合约单边买入机会。

　　鸡蛋：老鸡淘汰量延续增加，主力合约回调后再度企稳

　　1、本周，在周边商品价格的带动下，周二，鸡蛋期货价格再次出现回调。从合约间表现来看，2405合约受到现货价格弱势的拖累，表现弱于远月合约，再创新低。主力2409合约由于包含市场对于未来旺季价格的乐观预期，表现较近月合约坚挺，下半周再次企稳。

　　2、短期终端市场需求未有好转，产区鸡蛋供应依然充足，因此，蛋价在上周小幅上涨之后，市场走货减慢，蛋价再次走低。本周鸡蛋现货价格小幅回调。短期来看，市场需求仍然疲软，蛋价低位小幅震荡。卓创样本点统计数据，4月19日，中国褐壳蛋日度均价3.27元/斤，较上周跌0.1元/斤。

　　3、鸡蛋现货价格延续低位震荡，养殖维持盈亏平衡附近震荡。本周，养殖利润有所增加，但较为有限。受此影响，老鸡淘汰量延续环比增加、补栏意愿下降。由此，我们推测，未来供给端对蛋价的利空影响逐渐减弱。需求方面来看，五一逐渐临近，节日需求或将对终端需求形成提振。综上，蛋价存在反弹预期。从期货盘面表现来看，主力2409合约经历周初回调后，下半周小幅反弹，整体维持底部区间震荡表现。建议短线区间波动操作，等待中长期趋势性做多机会。关注五一假期终端需求启动情况以及周边商品价格变化对盘面影响。

　　玉米：CBOT谷物区间下移，国内震荡下行

　　外盘：本周，美麦、玉米持续低位震荡，小麦期价创一个月低点之后技术性反弹。周初，小麦触及一个月低位，全球小麦出口竞争激烈，美国和南部大平原地区有利降雨，对价格带来压力。周五，因担心干旱天气影响美国平原地区的作物生产，临近周末美麦反弹。因缺乏新消息刺激，玉米跟随小麦波动。玉米市场交易商评估南美产量预期下调和美国种植季的开始。阿根廷玉米遭遇矮杆病，产量预期下调300万吨至5000万吨。IGC下调24/25年度全球玉米产能预期，全球下调700万吨，至12.26亿吨.美国从之前的3.82亿吨，下调至3.74亿吨，中国产量增加2.91亿吨上调至2.93亿吨。

　　国内：目前，全国玉米周均价2370元/吨，较上周下跌17元/吨。东北自然干粮上量增加，潮粮基本结束，深加工企业陆续增加干粮收购。东北多地直属库陆续增开库点，对价格形成支撑，产区整体挺价情绪明显。华北有效供应相对充足，下游深加工企业门前到货量维持高位，玉米价格重心继续下移。销区玉米市场弱态运行。沿海需求疲软，叠加期货价格不振，港口贸易商报价信心不断下降，成交清淡。内陆窄幅偏弱，下游饲料企业目前采购心态偏谨慎，以满足刚需为主。

　　期货：技术上，外盘小麦、玉米持续消化丰产压力，期价低位盘整。国内政策预期左右市场情绪，玉米5月合约临近交割月持仓还将加速减少，叠加政策预期不明朗，玉米延续区间波动表现。5月合约围绕2380元整数关口波动，若支撑无效期价向2310-2350区间靠拢。套利方面，关注买9卖1的正套操作机会。

　　生猪：3月农业部数据公布在即，猪价先跌后涨

　　1、本周终端市场无明显起色，南方市场因持续降雨导致白条烂市，产品走货速度缓慢，屠宰企业开工率低位。供应端来看，前半周养殖单位出栏积极性提升，大体重生猪出栏量明显增加，肥标价差收窄。后半周北方散户抵触降价，屠宰企业压价难度增加，猪价降幅收窄。卓创数据显示，4月18日，全国生猪均价15元/公斤，较上周跌0.22元/公斤。基准交割地河南均价15.05元/公斤，较上周跌0.35元/公斤。

　　2、由于生猪价格涨后转为震荡趋势，继续上行动力不明显。另外，仔猪价格已经涨至相对较高水平，养殖主体对后期的预期盈利信心下降，仔猪补栏热度略有降温，本周，仔猪价格小幅下跌。卓创统计数据显示，4月18日，仔猪均价585元/头，较上周跌2元/头。

　　3、农业农村部公布数据，2024年3月，20家大型生猪养殖企业能繁母猪存栏831.7万头，环比下降0.1%，同比增长3.8%；生猪存栏9498.5万头，环比增长1.1%，同比增长5.9%。但尚未公布全国能繁母猪存栏情况。

　　4、国家统计局公布数据显示，2024年一季度，生猪累计出栏19455万头，较去年减少2.23%。从官方公布的出栏数据来看，一季度生猪出栏下降，供给利多，猪价底部抬升。

　　5、大猪出栏积极性增加，出栏体重环比增加。4月18日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.07公斤/头，环比前一周增加0.12公斤/头。随着各地气温升高，屠宰企业对大猪收购意愿下降，而大猪市场供应充裕，标肥价差有所缩窄。

　　6、当前气温较高，白条走货仍较为乏力，下游收购有限，多数省份开工率震荡盘整为主。但少数省份屠宰端增加宰量以降低运营成本，提高开机率。本周，屠宰企业开机率小幅提升。卓创样本点统计，截至4月18日，样本点屠宰企业开机率29.63%，较上周增加0.7个百分点。

　　7、目前生猪加权合约持仓14.8万手，较4月9日持仓高点17万手减仓2.2万手，伴随着持仓下降，猪价冲高回落，农产品市场中油脂、生猪联动下行，期价呈现上行承压的表现。在猪价波动过程中，生猪市场近、远月合约的强弱关系表现不明显，周中猪价回落，临近周末猪价反弹。

　　8、本周，生猪市场官方公布数据影响短期交易节奏。周二，农业农村部公布2024年3月，20家大型生猪养殖企业能繁母猪存栏831.7万头，环比下降0.1%，同比增长3.8%是，上市猪企的能繁母猪存栏同比明显增加。周三，统计局公布一季度末，全国生猪存栏40850万头，同比下降5.2%。一季度末，能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%。统计局公布的3月末能繁母猪存栏同比下降7.3%，印证此前市场持续关注的能繁母猪存栏持续去化的判断，对猪价上涨带动利多支撑。但是，不难发现，这两个机构的两个统计口径的数据相左，生猪现货市场的表现也较为震荡，生猪期价先跌后涨，牛市预期等待农业部数据给与确认。对此，行业普遍表示继续等待农业农村部公布3月全国能繁母猪存栏和生猪出栏的数据，期货市场等待3月数据公布对猪价提供方向指引。

　　棉花：多重因素扰动，棉价重心下移

　　1、供应端：新年度美棉增产预期较强，新疆棉花种植进度完成25%。

　　2、需求端：3月份美国及中国纺服零售表现均不及预期，但依据数据推算，3月国内棉花使3、用量约90万吨左右，超过历史均值，同样超过市场预期。

　　4、进出口：3月我国进口棉花40万吨，创下近年来历史同期新高，但3月国内纺服出口数据表现较弱。

　　5、库存端：美国服装库存去库暂缓，国内纺织企业产成品库存开始下降。

　　6、国际市场方面：宏观扰动持续，基本面支撑较弱，非商业净多持仓下降，美棉承压下行。近期美棉期价持续下行，宏观、基本面、资金等均有影响。宏观层面来看，近期美国通胀有再抬头迹象，美联储官员表态偏鹰，市场关于美联储年息降息次数及节点的讨论较多，中金等多家机构下调对美联储年内降息次数的预测，目前预计年内首次降息出现在9月。预计未来较长时间，市场关于该问题的讨论会持续进行，对于棉价的影响也远未结束。本年度的供需层面的争议已经结束，市场关注重心转向新年度。新年度美棉种植区受干旱影响程度减弱，目前美棉种植区D1级别以上干旱影响占比不足10%，原低于去年同期，基于此数据，市场普遍预计新年度美棉增产，最终2024/25年度美棉产量增幅可能超过30%，达到350-360万吨左右，回归至历史均值水平。新年度美棉供需格局即将转变，基本面并不支持美棉价格持续上行。此外，此前聚焦美棉交割库存的部分资金关注也有转向，CFTC非商业性持仓净多单快速下降。综合来看，上述问题短期内难以扭转，美棉期价持续承压，但目前美棉期价已经回归理性，下方空间同样有限，预计在情绪扰动下，短期美棉仍宽幅波动为主。

　　7、国内市场方面：库存供应充裕，零售数据较弱，郑棉期价跟随美棉回调。本周经济数据密集公布，3月份国内纺织品及服装零售同比涨幅不足4%，涨幅同比大幅放缓，终端消费表现较弱，“金三银四”需求旺季预期落空。从高频数据来看，纺织企业开机负荷也未见明显好转，此前部分沿海地区外贸单有一定增加，但可持续性不强，需求支撑减弱。库存供应来看，3月国内进口棉花40万吨，1-3月累计进口104万吨，创下近10年来新高，棉花供应充裕，不存在短缺担忧。依据数据推算，3月棉花消费量达到90万吨，或有部分棉花消费未传导至下游，亦或以某种形式被储存。综合来看，当前新棉种植期，天气是市场关注重点，预计本年度天气扰动会相对有限，因为很难变得比去年同期更差，短期棉价缺乏支撑，但下行驱动力度同样不足，预计短期郑棉在美棉影响下，价格重心或有小幅下移，但幅度不会太大，以震荡略偏弱思路对待。

　　关注：宏观扰动、天气变化、下游需求。