豆油豆粕

暂时观望

　　美国农业部12月份供需报告发布， 2024/2025产季全球大豆产量调增173万吨至4.2714亿吨，上一产季产量3.9473亿吨，其中新季美豆产量维持不变。全球年度消费预测几无变化，期末库存调增13万吨至1.3187亿吨，供应过剩程度微幅增加。CONAB新一期作物报告显示，截至12月22日，巴西大豆播种率97.8%，前一周为96.8%，去年同期为96.8%，接近完毕。

　　上一交易日，豆粕主连收涨0.92%至2645元/吨，豆油主连收涨0.81%至7672元/吨；现货方面，连云港豆粕2890元/吨，较前日持平，张家港一级豆油8150元/吨，较上一日涨50元/吨。美豆圣诞休市。

　　供需方面，12月20日当周主要油厂大豆压榨量182.30万吨，较上周小幅减少4.3万吨，年初至今累计压榨量较去年同比小幅增1.05%，油粕供应小幅增长。库存方面，上周样本油厂豆粕库存56.10万吨，较上周减5.8万吨；样本油厂豆油库存95.29万吨，较前一周小幅下降1.1万吨。豆油消费方面，国家统计局数据显示，2024年11月，全国餐饮收入5802亿元，同比增长4.0%；限额以上单位餐饮收入1297亿元，同比增长2.5%。2024年1-11月，全国餐饮收入50169亿元，同比增长5.7%；限额以上单位餐饮收入13902亿元，同比增长3.1%。食用油消费传统旺季来临，市场消费有小幅加速回暖迹象。豆粕下游市场消费方面，据同花顺ifind数据，样本企业11月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，11月全国蛋鸡存栏量12.05亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。

　　策略方面，棕、豆油间价差仍然较大，棕榈油供应偏紧逻辑依然存在，豆油基本面偏弱，预计短期跟随棕榈油、菜油为主；豆粕库存总体小幅去库，原料供应充足，偏弱运行，考虑暂时观望。

棕榈油

暂时离场

　　马棕周三将因圣诞节假期休市一天。2024年10月底印尼棕榈油库存为250.2万吨，较9月底的262.2万吨减少4.6%。国内方面，10月24度精炼棕榈油进口24.75万吨，环比增加14%。棕榈油累库，库存处于近7年同期最低水平；根据国家统计局发布数据，2024年11月餐饮收入为5802亿元，同比增长4%。其中，限额以上单位餐饮收入为1297亿元，同比增长2.5%。2024年1-11月，全国餐饮收入为50169亿元，同比增长5.7%。现货方面，广东棕榈油9800，涨100，进口4月船期棕榈9380。

　　策略方面：暂时离场。

菜粕、菜油

多单减仓持有，注意推进止盈

　　加菜籽休市。全球方面，加拿大统计局发布的作物产量报告显示，估计该国2024年油菜籽产量为1,785万吨，印证了市场对当前需求水平将消耗库存的想法。国内方面，10月菜籽进口84.3万吨，环比增加4%，10月菜粕进口30.63万吨，环比增加38%，菜油15.65万吨，环比增7%。菜籽去库，库存仍处于同期最高水平；菜粕去库，库存仍处于同期最高水平；菜油累库，库存处于近6年同期次高水平。现货方面，广西菜粕2160，涨10，广西菜油8880，涨20。

　　策略方面：考虑多单减仓持有，注意推进止盈。

棉花

区间震荡运行

　　上一日，国内郑棉低位震荡运行，小幅反弹；隔夜外盘棉花因假期休市停盘。

　　本年度国内棉花产量超预期，据中国棉花协会预计全国棉花总产量约为643.6万吨，同比增长9.5%。

　　美国农业部(USDA)在12月供需报告中称，USDA将美国2024/25年度棉花产量预估上修至1426万包，11月预估为1419万包。美国2024/25年度棉花期末库存预估为440万包，11月预估为430万包。

　　国内产业端矛盾持续累积。需求处于淡季，且纺织利润低迷，对原料随买随用，产成品库存增加，下游补库意愿不足。由于库存消化缓慢，中小企业普遍有提前放春节假的打算。

　　综合来看，国际方面，棉花基本面变化不大，受强美元压制，供需宽松的情况下偏弱运行为主。国内方面，本年度产量大幅超预期，商业库存偏高，工业库存偏高，需求低迷，短期供强需弱。 在价格大幅下跌之后，价格估值中性偏低，追空风险较大，但驱动又偏弱，无法形成共振。

　　策略方面：区间震荡运行。

白糖

预计偏弱运行

　　上一日，国内郑糖小幅反弹，技术性反弹；隔夜外盘原糖因假期休市停盘。

　　S&P Global Commodity Insights估计，2024/25市场年度（10月至次年9月），泰国甘蔗压榨量将同比增加24%，达到1.02亿吨。

　　数据方面，我国11月进口食糖53.34万吨，同比增9.58万吨。2024年1-11月我国累计进口396.51万吨，同比增48.93万吨。

　　根据印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)公布的数据，截至2024年12月15日，累计压榨甘蔗7192.4万吨，产糖608.5万吨。上一季同期，产糖742万吨。

　　巴西甘蔗行业协会（Unica）报告显示，11月下半月，巴西中南部地区糖产量共计108万吨，尽管较上年同期下滑23%，但高于市场的预期。

　　综合来看，国外方面，巴西逐渐收榨且库存偏低，雷亚尔大幅贬值；印度糖产量逐渐增加，泰国产量将增加，多空因素共存，预计原糖区间震荡，下方空间或有限。国内方面，新年度增产预期强烈，新糖已经大量上市，供给充足，进口糖浆政策阶段性影响情绪，但中长期影响有限，短期郑糖自身驱动仍然较弱。

　　策略方面： 预计偏弱运行。

苹果

预计偏弱运行

　　上一日，国内苹果期货近月合约小幅下跌，跟随前期远月合约补跌。根据钢联数据显示，截至2024年12月18日，全国主产区苹果冷库库存量为825.81万吨，环比上周减少10.72万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。

　　12月17日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇库内交易不快，三级及果农一般质量通货走货为主，少量备货开始，部分客商以片红货源包装礼品盒，少量客商调上一产季老富士，价格来看，果农货源片红80#一二级半价格3.0-3.2元/斤，65#-70#1.7-1.8元/斤，75#统货2.2-2.6元/斤。

　　综合来看，市场进入消费旺季，现货价格或偏强运行。在交割标准放宽的情况下，今年西部苹果质量较好，考虑到交割升贴水之后，期货价格估值偏高，预计价格偏弱运行。

　　策略方面：预计偏弱运行。

生猪

考虑暂时观望

　　昨日，生猪全国均价为15.73元/公斤，较昨日上涨0.25。北方价格继续上涨,供给压力释放后,散户端惜售情绪增强,且部分集团采用缩量卡价操作,支撑价格反弹。短期市场惜售情绪缓解，南方整体价格跟随北方上涨,部分区域小幅反弹;冬至需求不及预期,连续下跌过后,市场惜售情绪渐浓,叠加部分二育零星入场,支撑价格止跌，短期需求带动微弱。

　　2024年10月，全国能繁母猪存栏4073万头，环比增长0.3%，同比降减3.2%。涌益咨询数据显示，12月规模场计划出栏量环比增长5.36%，增幅较上月扩大。出栏体重来看，上周出栏体重环比上涨0.33kg至129.85kg，体重增长，去库继续进行。冻品库存方面，库容率下降0.55%至15.01%。集团养殖成本约13元/千克，成本低位震荡。

　　上一交易日，主力合约下跌0.39%至12795元/吨，基差3005元/吨。

　　整体来看，消费需求随降温提升，目前行业二次育肥及集团提前出栏，目前降温后的需求提振效果有限，但大猪短缺，惜售情绪渐起。盘面价格进一步下探有限，考虑止盈后暂时观望。

鸡蛋

考虑远月空单持有

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.36元/斤，较前日下跌0.05，主销区鸡蛋均价为4.54元/斤，较前日下跌0.05。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.30元，同比偏低15%，持续低位震荡。单斤饲料成本约2.9元，养殖利润约1.3元/斤，同比偏高1.1元/斤。

　　11月全国在产蛋鸡存栏量11.84亿羽，环比微降0.23%，同比实现增长6.38%。存栏量处于近8年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，12月蛋鸡存栏量或小幅增长，幅度有限，同比或来到近9年最高水平，关注产蛋率冬季恢复情况。

　　上一交易日，主力合约上涨0.61%至3458元/半吨，基差992。

　　整体来看，12月鸡蛋供应或继续历史同期最高水平，近期淘鸡量有所增长，短期供给压力或有所缓解，但预计明年春节后淡季产能仍较充足。考虑远月合约空单持有。

玉米

暂时观望

　　美国农业部12月份供需报告发布， 2024/2025产季全球玉米产量12.1789亿吨，较11月调减151万吨，上一产季12.2911亿吨；消费量调整818万吨至12.3766亿吨。预测24/25年度玉米将出现1977万吨供应缺口，较11月调增977万吨，全球玉米供需关系有望小幅改善。巴西一季玉米播种进度略快于上一年度，美国新季玉米出口强劲。

　　上一交易日，玉米主力合约收涨1.10%，至2205元/吨，CBOT圣诞休市。北港玉米2020元/吨，较前日持平；南港玉米2090-2130元/吨，较前日持平。新季玉米上市集中到港，北港库存429万吨（较前一周近三年历史极值回落27万吨），下海量再度刷新近三年极值至123.40万吨，广东港口库存快速攀升，短期市场供应压力仍大。近几日山东玉米深加工企业门前到货剩余车辆数转升，深加工消费尚可，现货收购价持稳。10月黑龙江地区中储粮收储，11月22日，12月5日，中储粮黑龙江开展增储。中储粮公司公告，自2024年12月18日起停止进口玉米轮出销售。需求方面，据同花顺ifind数据，样本企业11月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，12月18日当周玉米深加工企业消费量较前一周小幅下行，为137.80万吨；最新饲企玉米库存天数30.79天，缓慢抬升，备货并不积极。11月全国蛋鸡存栏量12.05亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。

　　预计新年度国内玉米供应过剩稍缓，进口持续缩减，收储力度逐步增强形成一定支撑，但近期因新季玉米集中上市带来的供应压力仍然较大，供需面仍偏空，走势站上月均线，预计为反弹行情，关注后续行情能否低位企稳（反弹或带来低位多单离场机会），考虑观望为主。