【大豆/豆粕】

　　中期要关注南美天气和关税的问题，如果受此驱动，我们倾向于中期对豆粕期货可以逢低买入并配置看跌期权，倾向于保护性看涨策略。长期的大思路我们倾向于南美大豆尚未扩张完毕，另外油脂的强势我们也倾向未结束，豆粕仍要谨慎油脂对其定价带来的高波动风险，需要将下行空间放大，以防止极端风险，所以要注意高位之后还要择机去获利了结和抛空去对冲风险。

　　【豆油/棕榈油】

　　由于长期角度看油棕树面临树龄老化的问题，所以我们倾向于给予棕榈油高价格，并且给予的时间周期也较长，且要防范定价权集中，长周期要防范去挑战历史前高甚至要突破前高的极端行情发生。从长期角度看，预计棕榈油在油脂间是强势的品种。因此对油脂维持择机逢低买入的思路。

　　【菜粕/菜油】

　　上周五郑州菜油期货继续跌1.11%，菜粕期货冲高回落微涨0.40%。国内菜系自身基本面供需偏弱，沿海库存数据仍显示菜籽供给相对宽松，需求相对疲弱。菜系期货短期缺乏独立行情，近期贴合豆系运行，但波动率更大，菜系本身后市仍需持续关注中加贸易摩擦，目前相对平静结果未出。中加贸易政策暂无新变化，从国内菜系市场来看，目前油厂菜籽供应充足，进入需求淡季，压榨开机率下降，但菜油库存依然维持高位。菜油期货能否继续向下需关注棕榈油的情况。综合来看，国内菜系期货震荡观望为主，如棕榈油有滞涨趋势，菜油或迎来向下趋势。

　　【豆一】

　　豆一预计在仓单高供应压力下，价格还是承压。政策端拍卖暂时没有继续投放。国产大豆和进口豆价差走强，因进口大豆表现更为疲弱，进口大豆方面中期要关注南美天气和关税的问题，但是长期思路我们倾向于南美大豆尚未扩张完毕，要谨慎进口大豆底部未探明，进口豆对国产大豆也会带来拖累。短期持续关注国产大豆仓单压力以及政策端的表现。

　　【玉米】

　　大连玉米期货继续筑底。国内东北新季玉米现货价格下跌趋势渐弱，下周开始寒潮将至，雨雪降温天气有助于玉米的最终上冻。但12月还有一波拍卖需关注。北港库存攀升，集港量增加，南港库存也小幅增长。山东地区出货积极性增加，近期深加工企业门前玉米晨间到车剩余量有所反复，现货价格震荡运行，但现货基准价格还是以东北为主，如东北现货企稳反弹，则期货端也有望结束震荡开始反转。在此之前，玉米期货或继续底部震荡，目前为下跌鱼尾行情，做多时间还需等待。

　　【生猪】

　　周末生猪现货小幅上调，北方再次降温，南方部分地区开始腌腊，养殖端缩量挺价。目前中期供应趋增的趋势较为确定，10月能繁母猪存栏继续维持环比增加态势，显示目前至明年8月左右，供应方面大的趋势仍然处在增加态势。这导致盘面远月合约不断下行并持续创新低。由于01合约仍有年终季节性需求旺季的预期，表现相对远月抗跌。疫病方面市场反馈今年疫病情况不及上年，总体偏稳定。未来博弈点在于需求端增量以及供应释放和二育出栏的压力。

　　【鸡蛋】

　　鸡蛋盘面小幅回落，现货方面周末报价稳定。由于鸡苗销量自6月~9月同比增加，预计今年11月~明年2月期间行业产能仍将进一步增长，长期产能压力依然存在。变数在于未来老鸡淘汰情况对产能的影响。我们看到当前行业养殖利润维持高位，尚不具备老鸡大幅淘汰的驱动。我们认为在产能压力之下，蛋价中长期来看面临趋势性转弱的风险。从期现结构看，盘面对现货存在深度贴水。策略方面，远月合约依然延续逢高空策略。

　　【棉花】

　　上周美棉震荡走高，美棉在前低附近有支撑，价格在低位震荡；美棉周度签约数据有所好转，中国采购仍然不积极，截止11月14日当周，2024/25美陆地棉周度签约7.22万吨，周增108%，同比下降1%，其中越南签约3.21万吨，巴基斯坦签约1.26万吨。上周国内郑棉维持窄幅震荡，现货成交偏弱，纺企采购信息不足，仍以刚需采购为主，基差稳中偏弱；新疆日加工量仍在高峰期，截止到2024年11月23日，新疆地区皮棉累计加工总量379.02万吨，同比增幅23.05%。纯棉纱市场在传统淡季背景下成交持续清淡，外销单相对略好于内销单，纯棉纱价格继续阴跌主导，纺企顺价走货，从品种表现来看，普梳纱好于精梳纱，纺企及贸易商根据自身库存情况报价，市场报价偏乱。操作上，期货暂时观望，期权方面，可以考虑卖出深度虚值看跌期权。

　　【白糖】

　　上周美糖震荡。巴西减产已经炒作了一段时间，利多在价格中有所体现，美糖上涨动力减弱。国内方面，郑糖维持震荡。市场普遍预计24/25榨季全国食糖产量将继续增加，不过对广西增产幅度存在一定分歧。从遥感数据来看，今年广西大部分甘蔗产区的植被指数同比偏低，我们预计24/25榨季广西甘蔗单产同比将有所下降，产糖量可能会低于市场预期，关注后期生产情况。

　　【苹果】

　　期价震荡。目前客商集中在西北地区采购，客商按需采购为主。由于库存低于预期，果农惜售情绪较浓，报价坚挺。从交易逻辑来看，全国冷库苹果总入库量同比小幅下降，但是苹果现货价格和期货价格都低于去年同期，因此中期来看仍有反弹空间。另外，年底前后也是需求旺季，需求端的支撑也较强，操作上维持偏多思路。

　　【木材】

　　上周原木期货价格大幅反弹。现货方面，报价基本持稳。从交易逻辑来看，本轮期价的反弹主要炒作的是供应减少以及内外价格的倒挂。短期来看，需求进入淡季，现货价格上涨幅度有限。中长期来看，目前依然处于需求下行周期，内外价格倒挂相对合理，期价反弹空间有限，操作上暂时观望。