白糖

　　观点：印度新榨季第一期产量数据，同比大幅下降

　　巴西榨季已经进入尾声，10月下半月巴西中南部地区产糖量为178.5万吨，较去年同期的235.8万吨减少57.3万吨，同比降幅达24.3%。累计产糖量为3737.7万吨，较去年同期的3727.4万吨增加10.3万吨，同比增幅达0.27%。10月下半月巴西产糖量同比降幅明显，当前糖厂收榨累计为38家，上年同期为26家，由于收榨糖厂增加，压榨量下降。

　　2024/25榨季截至11月15日，印度已有144家糖厂开榨，同比减少120家；累计入榨甘蔗907.4万吨，同比减少718.2万吨；产糖71万吨，同比减少56万吨；平均产糖率为7.82%，与上一榨季同期的7.81%基本持平。产量数据较去年同比有较大降幅，但由于今年印度糖厂开榨时间整体延后，仅一期数据尚不能说明问题。

　　国内市场新榨季已开启，截至10月底，2024/25榨季全国共生产食糖39.21万吨，同比增加1.73万吨。销售食糖11.62万吨，同比增加0.11万吨；产销率29.64%，同比降低2.79个百分点。10月全国产销进度相对慢于去年同期，产糖进度尚可。进口方面，10月进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨。10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。

　　策略：原糖目前仍然维持高位震荡走势，郑糖走出相对独立的上涨行情，但是考虑到新糖供应节奏加快，同时糖浆和预混粉10月进口量仍然保持高位，郑糖整体维持高位震荡思路，不宜追多。

　　鸡蛋

　　观点：走货一般，蛋价稳中偏弱

　　10月新开产蛋鸡小幅减少，同时近期淘鸡出栏小幅增加，在产蛋鸡总体存栏略降；不过从存补栏节奏来看，11月理论在产蛋鸡或增加；而目前需求回归淡季，产区鸡蛋走货减缓，蛋价小幅回落。另外外部市场对蛋价存在利空，其中饲料端豆粕玉米走势偏弱，而蔬菜价格不断回落。

　　总的来说，当前老鸡淘汰小幅增加，鸡蛋基本面供需双减，蛋价在前期下降后供需总体处于平衡状态。而电商节过后需求再次转淡，现货走货偏慢，蛋价稳中偏弱，不过当前期货主力基差偏大，谨慎追空。

　　玉米

　　观点：现货互有涨跌，盘面或震荡企稳

　　国外，受美麦及美豆多空交织影响，美玉米震荡走高。

　　国内供应方面，秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，不过产区气温下降，东北潮粮上量减少价格整体偏强，同时山东深加工门前到车辆大幅增加，现货互有涨跌。

　　需求方面，四季度养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外东北新粮收购增加，对粮价存在支撑。

　　总的来说，国内玉米收获基本完成，玉米上市压力持续存在，不过受降温影响东北产区上量减少，华北产区虽上量再次增加，但现货表现互有涨跌，玉米价格下方支撑明显，短期玉米盘面将震荡企稳。

　　豆粕

　　观点：南美大豆丰产预期施压美豆，连粕震荡偏弱

　　成本端，目前市场主要关注南美大豆播种及生长情况，预报显示未来两周巴西及阿根廷大豆产区降雨充足，而巴西大豆播种超7成，阿根廷大豆播种超2成，且大豆生长状况较好，南美丰产预期对美豆持续施压。

　　国内，近期进口大豆到港偏少，近期油厂开机率有所下调，豆粕成交及提货旺盛，大豆及豆粕库存环比均在下降。

　　总的来说，美豆承压的震荡偏弱，国内油厂大豆及豆粕供应整体充足，但面临持续去库过程，边际转好预期则对连粕形成支撑；不过南美大豆丰产预期偏浓，且巴西大豆升贴水回落预期存在，建议连粕逢高沽空。

　　棕榈油

　　观点：油脂整体高位震荡偏弱

　　产地，马来毛棕12月参考价上调至4471.39马币/吨；11月前半月马棕产量转增0.78%，前20日出口降幅缩窄至5%附近。

　　国内，10月棕榈油及菜油分别进口25万吨和16万吨，油菜籽进口84.3万吨再创新高。油脂现货整体成交一般。

　　策略，南美播种顺利，产业面无明显多空指引，市场关注生柴相关信息，短期CBOT大豆围绕1000运行。11月马棕产量及出口降幅均缩窄，12月毛棕参考价上调接近4500马币，印尼出口税政策或保持不变。国内棕榈油进口利润继续修复，菜油市场等待中国反倾销调查结果，短期油脂市场整体缺乏支撑、高位震荡偏弱；中期棕榈油产地支撑仍会在价格上体现。操作上，棕榈油前低注意持仓调整，新单暂时观望，等待调整企稳后的入场机会。

　　生猪

　　观点：需求缓慢回升，反弹或将有限

　　最近几天全国大部地区迎来寒潮空气，打破了立冬以来各地气温持续偏暖格局，下游猪肉消费出现了一定程度的好转，部分地区对中大猪需求较前期增多，大猪价格率先走强带动了标猪价格的上涨。短期来看，猪价伴随情绪好转和消费提升或有小幅反弹机会。但进入月底中下旬，集团企业生猪出栏相对积极，消费利好兑现仍未全面改善，猪价持续上涨压力仍存，猪价总体反弹空间受限。

　　操作建议：密切关注体重、宰量及出栏进度，操作上长线空单可继续持有，未持仓者暂观望。

　　花生

　　观点：现货基本平稳，盘面震荡

　　各地新花生全面上市中，整体供应与去年接近。目前终端接受高价能力有限，市场高价拿货谨慎，持货商低价出货意愿低，购销略显两难局面。油脂板块行情涨势暂缓，震荡调整。低价农户不认卖，基层上量不大；油厂全面收购中，油料米消耗进度尚可；目前来看，盘面近期波动率增大，短期01合约7800-8400区间震荡概率较大；波段交易者，关注价格7800-8000区间市场博弈状况。趋势交易者关注03或05合约。