生猪：二育暂不积极，短期猪价上冲有限

　　【期货动态】11收于18275，跌幅0.46%

　　【现货报价】昨日全国生猪均价19.91元/斤，下跌0.01元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为19.84、19.60、19.80、20.00、20.65，广东湖南不变，其余分别上涨0.35、0.37，0.15元/公斤

　　【现货分析】

　　1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大；

　　2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差；

　　3.从现货来看：近月一致性较强，四季度多空存在分歧；北方还需消化前期大猪出栏压力，南方猪价趋稳，关注二育进入时期

　　【南华观点】盘面率先企稳后，现货市场情绪好转，叠加开学季备货与集团场的缩量，现货价格企稳上涨，同时随着价格的上涨，北方陆续有二育行为进入，后期上涨是否能延续，除了节假日需求的助力外二育或许是重点考虑的因素，前期我们也讨论过今年两次规模二育都有较高利润，后续还有旺季预期在，二育进来概率较高，因此这也是我们认为近月回调后仍有上行的主要原因，而远月随着产能、补栏仔猪、冻库与体重后续的释放，维持偏空观点不变。关注正套机会与二育入场时机

　　油料：消息驱动

　　油料：消息驱动

　　【盘面回顾】短期内菜粕情绪较强，继续炒作消息为主。豆系自身基本面存在转好预期，叠加情绪带动豆粕走强。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西近月销售进度放缓，近月贴水保持韧性，远月供应压力较大贴水报价出现下跌；近月买船依旧以高性价比美豆为主，9月船期基本采买完毕。到港方面看，9月从船期看大概有900万吨到港，10月在800万吨左右。11-12月由于10月后买船缺口较大，进入四季度后到港压力逐渐减轻，但原料库存仍将维持高位，难以实现去化。

　　对于国内豆粕，供强需弱的现实仍存，但陆续出现边际转好的预期。随着前期买船不断到港，国内港口大豆继续维持高位，但供应压力最大的月份已经过去，9月开始供应压力逐步缓解。当前港口整体卸港节奏加速，油厂大豆库存在高开机背景下小幅回落。市场目前由于价格回升带动下游提货情绪好转，油厂豆粕库存表现为高位去库。北方部分地区基差在现货挺价的过程中逐渐回正，南方地区仍处于催提过程中。需求端看，饲料厂物理库存继续保持低位，在盘面价格回升过程中现货成交出现好转迹象，但由于生猪二育还未规模性入场，整体看虽较前期情绪回暖，但仍保持刚性为主。

　　对于国内菜粕，油厂开机率维持正常水平，但由于水产消费旺季逐渐结束，下游提货消费情绪转弱，菜粕全国库存表现累库趋势，部分油厂出现胀库停机现象。后续进口供应方面看仍保持充裕，菜籽四季度月均进口量在50万吨左右，同比往年处于历史高位。但由于消息面影响，使得短期内供需预期格局发生变化，但实际措施仍未真正落实，对01菜粕来说短期内以情绪炒作为主。

　　【后市展望】美豆近期出口情况好转为美盘提供支撑，巴西产区与密西西比河干旱炒作需要继续观察，等待市场进一步发酵。国内豆粕本周在价格回升过程中成交好转，等待盘面价格上涨后形成的期现共振，或将引起下游补库预期。国内01豆粕供应现实压力缓解需要等待时间换空间，在短期内炒作情绪主导市场，菜系强势预期预计将带动豆系走强。

　　【南华观点】豆粕1-5近强远弱。

　　油脂：波动运行

　　【盘面回顾】由于中加贸易关系新闻影响暂消，菜油保持高位震荡；棕榈油因果串价格持续走高，报价走强而内盘跟随走强，豆棕价差因此下跌。

　　【供需分析】棕榈油：由于近期国内棕榈油在进口利润持续亏损，修复进口利润的情况下出现一定反弹上涨，国内近期出现进口买船增加，未来棕榈油供给预期增长。而消费端，由于当前棕榈油的性价比持续表现不佳，棕榈油消费始终表现疲弱。且考虑后续随着北方天气率先转冷，对棕榈油的消费需求有进一步退出的可能，国内棕榈油存在逐渐累库的预期。

　　豆油：供给端，随着进入9月，后续进口买船数量逐步从高位回落，国内大豆压榨同样有边际下降的预期，考虑未来国内豆油供给可能存在边际减少的空间。但消费端，由于双节备货及天气转凉，豆油的消费依旧存在边际增长的空间，且由于后续存在菜油供应限制问题，豆菜价差扩大的情况下，豆油后续的消费预期可能有进一步走强的预期。对国内豆油库存来说三季度末到四季度，有持续回落的可能。

　　菜油：根据新闻，由于加拿大对我国汽车采取加征关税的行为，我国可能同样对加拿大菜籽进行反倾销调查，影响后续国内菜籽及其压榨成品的进口。由于当前依旧处在新闻初发阶段，具体措施如何实施尚未有定论，但近端我国的菜油库存水平在相对高位，进口替代来源较多。并结合考虑到豆油当前的供给依旧较高，如果后续菜油价格溢价明显，豆菜价差未来可能不利于菜油消费，其消费可能向豆油倾斜。消息端虽然加拿大菜籽的反倾销调查会因为对未来担忧而上抬国内菜油价格的震荡区间，但暂时不考虑触发类似2021年类似的单边上涨行情。后续反倾销对中国菜籽及压榨品的影响需要观察反倾销税的征收比例及政策延续时间，如若延续时间较长，则可能对后续国内进口菜籽供给产生更加深远的影响，可能导致菜油价格的更大幅波动并令菜油和其他油脂之间的价差长期偏离平均水平。

　　【后市展望】后续随着棕榈油消费需求边际减弱但供给边际增加，国内棕榈油短期价格上涨相对乏力；豆油因后续大豆到港买船尚未完成，豆油原材料供给边际增长能力有限，但进入秋冬季节豆油消费增加，预期其价格存在修复的空间。菜油由于存在供给预期瓶颈，价格在消息冲击下可能会存在持续走强的动力，同时菜油对其他油脂间也会因为供给的明显收紧而导致价差有所走强。

　　【南华观点】豆棕价差01做扩依旧保持关注，同时关注菜棕01或05价差可能同样修复做扩。

　　国产大豆：反弹承压

　　【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周四收高，受空头回补和出口需求改善迹象提振，但美国大豆丰收的前景限制涨幅。

　　大连豆一维持反弹趋势。

　　【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：2.36元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.44元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.44元/斤，-0.01元/斤

　　【市场分析】东北产区拍卖大豆供应充足，报价较为混乱，优质大豆价格较为坚挺。苏豫鲁皖等南方产区大豆余粮见底，市场购销氛围冷清。湖北大豆上货量尚可，质量不一，价格表现也稍显一般。

　　【技术分析】主力合约向下突破4400长期震荡区间底部，盘面加速下行，近两周连续反弹，接近区间上沿压力。

　　玉米/淀粉：聚焦新作单产

　　【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，由于商品基金认为玉米期货已被高估，因此增持空头头寸。

　　大连玉米、淀粉低位震荡。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2350元/吨，+0元/吨；蛇口港：2460元/吨，+10元/吨；哈尔滨报价2220元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2850元/吨，+0元/吨；山东报价2960元/吨，+0元/吨。

　　【市场分析】东北玉米市场价格窄幅调整，局部地区新粮上市价格偏低，贸易商仍有一定出货压力。华北地区山东深加工企业门前整体到货量增加，部分企业价格窄幅下调，主流价格保持相对稳定，随着秋粮上市时间临近，多数企业随用随采为主。销区玉米贸易企业报价出现明显下跌，出货积极性较高，饲料企业采购时限宽松，以消耗库存为本地粮库拍卖到货为主。

　　淀粉方面：华北地区企业执行前期订单为主，供应仍偏紧张，下游按需补库，价格维持坚挺。华南地区玉米淀粉走货通畅，价格整体维持稳定，民用市场与造纸短期需求良好，支撑玉米淀粉价格。

　　棉花：震荡调整

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近0.5%，关注美棉周度出口情况。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】2024年7月美国纺织品服装进口量99.82亿平方米，同比增加10.22%，环比增加19.42%，其中，来自中国的进口量为34.49亿平方米，同比增加19.66%，环比增加15.77%，来自越南的进口量为6.23亿平方米，来自印度的进口量为13.97亿平方米，来自土耳其的进口量为3.71亿平方米。

　　【郑棉信息】截至8月22日，全国皮棉销售率为91%，同比下降7.1%，较过去四年均值增长1.3%。目前新疆棉花各产区陆续进入吐絮期，生长进度偏快，新花或提前至九月下旬上市，新年度轧花厂包厂热情明显降温且收购态度多趋于谨慎，目前其预期收购价格多在5.5元/公斤左右，而棉农预期价格在6元/公斤左右，关注银行贷款政策及监管力度的变化。近期下游需求边际改善，其中外销溯源订单略好于内销，纱布厂负荷持续回升，纱线继续从纱厂向布厂转移，下游成品库存去化，但纱线整体上涨困难，纺企利润有限，对原料采购仍以随用随买为主。

　　【南华观点】短期棉价震荡调整，在需求端边际好转下，下方空间有限，但还需等待国内消费的进一步回暖 ，关注14050-14250附近可能的压力。

　　白糖：郑糖收复前日跌幅

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四微跌，交易商称，受近期火灾和持续干燥天气的影响，巴西产量前景趋于黯淡继为糖价提供支撑。

　　昨日夜盘，郑糖反弹，收复前日跌幅。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6260元/吨，持平。昆明中间商报价6040-6070元/吨，持平。

　　【市场信息】1、印度决定允许糖厂在11月1日开始的新市场年度使用甘蔗汁生产乙醇，这一决定为市场提供了一些支撑，但同时也说明今年印度产量有所盈余。

　　2、根据Green Pool Commodity Specialists和金融服务公司FG/A的两项初步预估，圣保罗因火灾损失的甘蔗可能多达500万吨，约占圣保罗甘蔗的1.4%。

　　【南华观点】短期市场变化微妙，关注巴西干旱和火灾对市场影响。

　　苹果：关注中秋备货

　　【期货动态】苹果期货昨日横盘下跌后回拉，整体变化不大。

　　【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3元/斤，统货1.6元/斤。洛川70#以上客商半商品4.1元/斤。洛川80#以上客商半商品嘎啦5元/斤，富县70#以上好货嘎啦3.35元/斤。

　　【现货动态】山东库存晚富士货源近期走货尚可，库内包装较多，各规格均有出货。广东批发市场昨日早间到车减少，槎龙批发市场早间到车20车左右，近期市场早熟嘎啦到货减少，库存富士整体成交氛围一般。

　　【南华观点】红将军近期价格偏混乱，持续关注中秋备货情况。

　　红枣：偏弱运行

　　【产区动态】新疆新季红枣头茬二茬坐果情况同比普遍改善且个头较大，近期部分产区出现降雨天气，落果增加。

　　【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货30余车，广州如意坊市场到货4车，近期下游主销区供应持续增加，客商按需采购为主，销区价格稳中有降。

　　【库存动态】9月5日郑商所红枣期货仓单录得7173张，环比减少178张。据统计截至9月5日，36家样本点物理库存在4980吨，周环比减少139吨，同比减少45.93%。

　　【南华观点】新年度红枣增产预期较强，供强需弱格局暂难改变，红枣价格或维持偏弱运行。