【油脂】
震荡
国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第34周末,国内三大食用油库存总量为230.06万吨,周度下降1.20万吨,环比下降0.52%,同比下降0.35%。其中豆油库存为125.08万吨,周度下降0.99万吨,环比下降0.79%,同比增加2.12%;食用棕油库存为54.38万吨,周度增加0.76万吨,环比增加1.42%,同比下降0.51%;菜油库存为50.60万吨,周度下降0.98万吨,环比下降1.90%,同比下降5.83%。
豆油:美联储释放降息信号,提振油脂板块。CBOT豆类期货企稳反弹。但美豆丰产的预期逐渐转为现实,后期市场关注的焦点将会转向美豆收割、出口方面以及南美大豆的种植。国内大豆大量到港,油厂压榨和开机高位,库存预计维持高位,国内豆油供应宽松。需求端,中秋国庆来临,油脂提货需求较为旺盛,提货量增长。短期豆油跟随植物油反弹,但在美豆丰产及出口压力较大背景下,预计反弹相对较小。
棕榈油:供应端,马库存超预期下降提振市场。印尼计划从2025年1月1日起,将实施B40计划(生物柴油中棕榈油强制掺混比例从35%提高至40%),导致棕榈油的出口量下降,一定程度减少东南亚地区棕榈油总供给量;近期,印尼官员宣称正在测试B50,在消息的刺激下,市场普遍预期未来棕榈油生柴用量大增,引领油脂市场出现快速上涨。需求端,夏季是棕榈油消费旺季,利多消费。综合来看,在豆系基本面较弱的背景下,棕榈油相对较强。中长期,产地棕榈油增产存在不及预期的可能,可逢低建立多单,但也需密切关注市场对印尼生柴的预期变化。
【油料】
天气风险提升,豆粕或延续反弹
隔夜美豆延续收涨;伴随着大豆优良率下滑,市场提升美豆天气风险;另据AgRural,巴西24/25年度大豆种植面积增长料创20年来最慢增速;指标11月开盘1012,最高1023,最低1000.75,收盘1020.75,涨0.81%;国内夜盘豆粕低开小幅收涨;高大豆豆粕库存及世界大豆供给充足预期依然阻滞多头买兴;不过巴西严重干旱使得早播大豆种植延迟;主力1月开盘3048,最高3079,最低3040,最新3068,涨0.52%;菜粕高开高走大涨,持仓大增,多头押注中国对加拿大油菜籽反倾销调查可能导致的利多;不过考虑到豆粕供应充足以及豆粕对菜粕的完全替代性,追涨有风险;主力1月开盘2426,最高2530,最低2421,最新2520,涨4.43%;菜油低开震荡小幅收阳;反倾销调查消息继续影响;不过国内菜油短期供应充足,且俄罗斯菜油填补部分进口份额,加菜籽加征关税影响偏弱;主力1月开盘8759,最高8836,最低8738,最新8812,跌0.01%;操作建议:两粕菜油偏多。
【豆一】
现货价格偏弱,期价冲高后震荡
近期东北国产豆现货价格稳中趋弱,政策供应以中储拍卖为主,中储、省储及九三大豆拍卖价格下调,但拍卖成交率有所提升,市场供需转向宽松,拍卖量价齐跌,东北陈豆现货价格下跌,下游需方采购态度趋于谨慎。受美豆期价反弹带动,豆一期价本周高位震荡,今日主力2501合约收盘至4302。现货方面,7月调节性储备拍卖启动,叠加国储拍卖、九三拍卖,政策供应频次明显增加,但实际成交仍以国储拍卖为主,进口豆与国产豆价差仍然偏大,不利豆一需求,近期现货价格偏弱运行,但期价跟随外盘走强,随着政策供应增加及新作产量转好预期,远月期价承压下行,短期期价跟随外盘反弹,但受中期基本面偏空格局影响,空间料有限,建议暂时观望。
【花生】
新米供应压力加大,期价再创新低
本周产地现货价格持续下行,由于新米上市量增加,多个产地新米收购价格下调100-300元/吨,后期新米上市量将继续增加,现货价格料持续承压,昨日主力pk2411增仓下行,收盘至8224。现货方面,产地价格趋弱,华北黄淮春米上市逐步增加,东北地区通货陈米报价维持弱势稳定。新米上市量渐增,价格跌幅大于陈米,新陈价差缩小。7月花生及花生油进口同比明显增长,进口量高于预期,加大供应压力。需求上,油厂收购结束,下游食品企业备货需求有限,中秋备货需求基本结束,需求明显低于预期。近期花生粕价格稳定,花生油价格小幅上涨,花生油厂理论榨利维持深度亏损状态,油用需求料受到抑制。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转,近期东北降水过度或造成减产,新作花生减产幅度或超预期,但整体影响应当有限,现货价格季节性下跌启动,建议投资者逢高沽空远月。
【玉米/淀粉】
低位震荡
尽管产区局地有减产预期,但春玉米上市增加,收割压力临近压制市场。麦玉价差拉开,替代有限;政策稻谷拍卖成交不佳。四季度进口玉米等谷物或减少,但库存进口玉米拍卖投放市场。总体供应压力或小于去年。美玉米成熟期至,产量前景较好,美玉米延续低迷。国内需求端生猪价格维持高位,养殖盈利高,猪企扩产积极性高;蛋鸡盈利增加,存栏增;肉鸡亏损;饲料生产增加,需求向好。深加工企业开机率偏强,需求刚性。玉米短期或低位震荡。
【棉花/棉纱】
震荡,上方有压力,关注订单和美棉
截至9月1号,美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为44%,环比回升4个百分点;去年同期水平为31%,较去年同期水平高13个百分点。宏观方面,美国8月ISM制造业PMI不及预期;产业链方面,国内下游纺企整体开机继续上升、局部市场如广东市场织厂开机阶段性下降。新棉方面,轧花厂整体收购心态谨慎,整体收购预期价格低于期棉价格。棉花现货交投转淡,基差大多持稳。 短期内预计郑棉震荡为主,上方依然承压,关注订单和美棉。
【生猪】
反弹受限
期货端:11月合约收盘18360,跌65;1月合约收盘16645,跌155;3月合约收盘15070,涨30。现货端:全国22省市生猪均价19.92元/kg,涨0.21元/kg,其中辽宁19.8元/kg,河南19.84元/kg,四川20元/kg,广东20.65元/kg;全国日均屠宰量139118头;环比增0.67%;基差方面,主力11月合约对河南地区贴水1480元/吨。
短期受开学提振市场情绪偏好,猪价反弹后养殖端顺势出栏增多,屠宰企业收购无阻力,体重端反馈近期行业处于累库状态,天气转凉后增重速度加快,叠加饲料成本下降影响,散户仍有较强压栏意愿,后期供需双增,需关注终端承接能力;节奏上本月集团场出栏计划环比增加,中秋备货临近,不排除有部分单位提前抢跑可能性,近期盘面上行不足下行有余。
【鸡蛋】
转势在即
期货端:10月合约收盘3664,跌28;11月合约收盘3656,跌31;12月合约收盘3795,跌25。现货端:9月4日全国现货蛋价整体上涨,其中主产区现货均价4.84元/斤,涨0.07元/斤;销区均价4.95元/斤,涨0.04元/斤。销区到货方面:北京地区到车合计8辆;广东地区合计到车54辆;全国淘汰鸡平均价格6.24元/斤;基差方面,主力10月合约对山东地区贴水1136元/500kg。
目前中小码蛋需求仍有余力,本周蛋价相对高位维持,低价区甚至补涨,叠加饲料成本稳降,今年中秋备货期间行业盈利处于同期高位,市场情绪整体偏好,养殖单位延淘普遍,淘鸡日龄随之增长,节前难有批量淘汰动作,需求边际走弱而供应压力日增背景下蛋价趋势性下跌概率较大,操作上保持偏空思路,
【白糖】
外强内弱,期价再创新低
巴西甘蔗产区火灾得到控制,市场对巴西甘蔗产量减产幅度争议较大,隔夜ICE原糖期价回调。巴西8月上半月产量继续同比下降,但印度、泰国食糖产量预期的改善令原糖期价上行空间受限。昨日国内南方地区现货价格继续下跌40-60元/吨,郑糖期价增仓下行,主力2501收盘至5568,跌破5600整数关口后跌势加速。国内方面,加工糖与广西糖价格差持续走弱,说明进口原糖供应压力渐增,利空现货价格及近月期价。远月方面,今年北方甜菜种植面积大幅增加,10月甜菜糖上市后,供应压力料明显增加,利空2501合约。近期外盘期价大幅反弹,受巴西火灾导致甘蔗减产提振。国内方面,市场预期三季度食糖进口量大幅增加,供应压力料逐渐增加。国内现货方面,本周产区现货价格区间震荡,加工糖与广西糖的价差缩小至负值区间。进口方面,海关数据显示,7月食糖进口量为42万吨,同比环比大幅增加。7月国内购销数据理想,近期外盘大幅上涨,进口成本上升,近期国内现货价格表现偏弱,涨幅不及外盘,配额外进口重回亏损状态。加工糖价格与广西糖价格差跌至低位区间,加工糖销售压力渐显,国内进口压力逐渐加大,巴西火灾导致减产带动外盘强势反弹,国内期价走势明显偏弱,并在现货价格跌势带动下创出年内新低,凸显市场熊市氛围,建议投资者暂时维持偏空操作思路。