粕类

菜粕回调考虑短多，注意止损

　　美豆周二接近四周高位，交易商称，受助于出口需求增长。截至2024年8月29日当周，美国大豆出口检验量为496,860吨，接近市场预估的30-50万吨区间高端。此外，美国农业部周二公布，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨美国大豆，2024/25市场年度付运。美国农业部(USDA)周二发布的油籽压榨报告显示，美国7月大豆压榨量为580万短吨（1.934亿蒲式耳），高于6月的551万短吨（1.84亿蒲式耳）和2023年7月的555万吨（1.85亿蒲式耳）。截至2024年9月1日当周，美国大豆优良率为65%，低于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为53%。国内方面，加拿大政府近日宣布对自华进口的电动汽车、钢铝产品采取加征关税等限制措施。商务部新闻发言人9.3日表示，中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。预计国内菜粕市场可能转向偏紧。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回落处于近9年同期最高水平。生猪养殖盈利收窄，盈利处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损扩大，亏损处于近8年同期最高水平。农业农村部消息，2024年7月全国能繁母猪存栏量4041万头，环比增长0.1%，同比下降5.4%，相当于正常保有量的103.6%，产能正常，处于绿色区域。2024年7月，全国工业饲料产量2650万吨，环比增长3.5%，同比下降4.4%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.4%，同比下降1.4个百分点。现货方面，连云港豆粕3040，涨20。11月船期美湾豆折盘面1月榨利167元/吨（-22）。

　　小结：建议菜粕回调考虑短多，注意止损。

　　油脂

建议暂时观望

　　美豆油收跌。马棕周二收盘持平，马币走软提供支撑，但印度8月棕榈油进口量下降则给市场带来压力。加菜籽周二大跌，因担忧出口需求下降。加拿大政府近日宣布对自华进口的电动汽车、钢铝产品采取加征关税等限制措施。商务部新闻发言人9.3日表示，中方将根据国内相关法律法规，按照世贸组织规则，依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查。加拿大交易商表示，正在努力计算中国需求下降的影响，以及可能产生的持久影响--尤其是现在明年的种植面积可能出现问题。国内方面，本周豆油小幅去库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油小幅累库，库存处于近6年同期次高水平；菜油小幅去库，库存处于近6年同期第3高水平。本周国内三大油脂整体小幅去库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，2024年7月，全国餐饮收入4403亿元，同比增长3.0%，同比增速放缓；限额以上单位餐饮收入1217亿元，同比下降0.7%。2024年1-7月，全国餐饮收入30647亿元，同比增长7.1%；限额以上单位餐饮收入8418亿元，同比增长4.6%。现货方面，广东棕榈油8090，涨110，进口11月船期棕榈油8410，张家港一级豆油7930，涨70，广西菜油8520，涨360。

　　策略方面：建议暂时观望。

　　棉花

　　建议关注反弹后抛空的机会

　　上一日，国内郑棉小幅回落，跟随大宗商品集体下跌。隔夜外盘棉花上涨1.5%，触及一周高位，受谷物市场的乐观情绪支撑，而大西洋潜在的热带扰动加剧对天气的担忧。综合来看，虽然外盘棉价休估值处于低位，但当前产业链自身驱动仍然较弱，主要跟随宏观运行为主。从国内来看，国内棉花需求处于淡季向旺季转换期，从各项指标来看，今年需求不及往年同期；另外新年度增产预期强烈,预计全国增产10%左右，籽棉收购价可能下滑至5.5元/公斤，对应国内棉花成本在12000-12500元/吨左右。

　　收盘后，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至2024年9月1日当周，美国棉花优良率为44%，前一周为40%，上年同期为31%。

　　据外电8月22日消息，美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，8月15日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.30万包。

　　中储棉信息中心发布报告称，截至2024年8月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为33.7天（含到港进口棉数量），环比减少0.6天，同比增加8.6天，比近五年（即2018-2023年，扣除2020年）同期平均水平增加1.8天。推算全国棉花工业库存约72.9万吨，环比减少1.8%，同比增加37.5%，比近五年同期平均水平增加3.7%。

　　在8月的月度供需报告中，美国农业部将棉花产量、单产和库存预估均下调。USDA调降美国2024/25年度棉花产量预估190万包，至1,511万包，7月预估为1,700万包。期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。将全球2024/25年度棉花产量预估调降260万包至1.1764亿包，7月预估为1.2019亿包。因此期末库存预估从上个月的8263万包降至7761万包。

　　发改委公布了2024年进口滑准税配额为20万吨，数量略低于市场市场的预期，同比也大幅下降55万吨。据统计，2020年-2023年滑准税棉花进口配额的发放数量分别为40万吨、70万吨、40万吨、75万吨，发放时间分别为8月31日、4月30日、3月9日、7月20日。本次发放棉花滑准税配额数量为近年来最低的滑准税配额数量。

　　策略方面：建议关注反弹后做空的机会。

　　白糖

建议关注反弹后做空的机会

　　上一日，国内郑糖弱势运行，消息面较为平静，跟随外盘运行为主。隔夜外盘原糖小幅上涨，巴西火灾造成的损失，以及高温和干旱导致的甘蔗质量下降，意味着该国中南部地区的糖产量预计将低于预期。近期巴西甘蔗部分地区出现火灾影响产量，巴西最大糖生产集团Raizen SA预测，约有180万吨甘蔗受到火灾的影响，约占其2024/25年度作物预期产量的2%。综合来看，印度和泰国产地丰产预期下，原糖上面空间需要更多的驱动；从国内来看，新年度增产预期强烈，预计产量达到1050万吨左右，北方甜菜新糖即将在9月末左右上市，预计北方甜菜新糖价格在5700元/吨左右，因此盘面驱动较弱，逢高做空为主。

　　行业组织UNICA表示，8月上半月，巴西中南部地区糖产量为311万吨，同比下降10.2%，降幅高于分析师的预期。

　　巴西国家作物机构Conab上调2024/25年度甘蔗产量的预测，但表示仍将低于上一年度。2024/25年度甘蔗产量预计为6.898亿吨，高于4月预估的6.859亿吨，但仍低于2023/24年度的7.1321亿吨。

　　海关总署8月18日公布的数据显示，2024年7月份我国进口糖跳增至42万吨，同比上年同期增长279.7%，远高于6月份进口的3万吨；1-7月份我国累计进口糖172万吨，同比上年同期增长42.2%。

　　印度方面，近期市场预期印度或维持糖出口限制，印度糖出口平价在18.5-19.5美分左右，当前价格下印度出口糖没有利润，其出口意愿偏低。

　　策略方面：建议关注反弹后做空的机会。

　　苹果

建议反弹后抛空

　　上一日，国内苹果期货弱势震荡运行，受中秋节备货的影响，当前早熟苹果价格表现偏强，但中长期国内供需仍然偏弱，建议反弹后抛空。

　　据钢联统计，截至2024年8月28日，全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨，库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。

　　卓创调研数据显示，全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈。

　　综合来看，短期早熟苹果价格偏强，新季增产预期强烈，收购价预期下移，建议反弹后仍以偏空思路对待。

　　策略方面：建议反弹后抛空。

　　生猪

关注逢低试多

　　昨日，全国生猪价格全国均价为19.71元/公斤，较前日下跌0.18。北方区域继续回落。二育入场略有停滞，市场情绪转谨慎,社会猪源出猪积极性略有提升。虽有开学效应提振,但屠企宰量提升有限,计划完成较快。南方市场受北方影响下跌,开学拉动幅度有限，预计短期或横盘整理为主。

　　2024年7月，全国能繁母猪存栏4041万头，环比增长0.07%，同比降减5.39%。涌益咨询数据显示，9月集团计划出栏量环比增加6.10%，出栏体重来看，上周出栏体重环比上涨0.23kg至126.32kg，体重继续增长。冻品库存方面，库容率下滑0.49%至15.89%，冻肉仍无主动入库动力。集团养殖成本约13.6元/千克，成本低位震荡。

　　上一交易日，主力合约上涨1.32%至18425元/吨，基差1395元/吨。

　　整体来看，消费需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥栏舍使用率偏高，阶段性的二育出栏增多，消化部分供应后置担忧，预计旺季合约短期有所修复，关注逢低试多机会。

　　鸡蛋

　　考虑逢高试空

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.80元/斤，较前日下跌0.01，主销区鸡蛋均价为4.95元/斤，较前日持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.52元，同比偏低21.08%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.17元，养殖利润约1.33元/斤，同比偏高0.54元/斤。

　　7月全国在产蛋鸡存栏量约为12.77亿只，环比增长1.75%，同比实现增长7.58%。存栏量处于近8年第2高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，8月蛋鸡存栏量继续正常增长，增长幅度呈收窄趋势。

　　上一交易日，主力合约上涨0.49%至3692元/半吨，基差1008。

　　整体来看，8月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量近日减少，供给压力边际缓解情况或有停滞。中秋备货进度临近尾声，饲料盘面支撑兑现。综合来看，基差快速收敛，考虑逢高试空。

　　玉米

观望

　　8月USDA供需报告调增美玉米预期新作产量118万吨，库存预期调低59吨，库销比小幅下滑0.17%。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米优良率为65%，此前一周为67%，同比去年提升7个百分点，同比改善程度略有收窄。

　　上一交易日，北港玉米2310-2330元/吨，平舱价2360-2370元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2430-2450元/吨，较前日下跌20元每吨。辽宁水泡玉米提前收割上市，东北产地持粮主体售粮积极性偏高，贸易商收购意愿较弱。南方港口谷物到货船期逐渐趋多，饲企放缓采购节奏，贸易商报价心态趋弱。

　　上一交易日，主力合约下跌1.82%，夜盘上涨0.44%至2283元/吨，基差93。

　　整体来看，南北港口价格倒挂，养殖下游提货谨慎，消耗低价进口谷物为主，但秋季进口谷物或有减少，盘面在接近新作季集港成本后企稳反弹，该预期兑现后，盘面或交易收获增产预期，前期多单了结后观望为主。