油脂:★☆☆(美豆出口向好油脂震荡偏强)
昨天,BMD毛棕盘面震荡偏强,马棕11月合约上涨0.56%,报收3942林吉特/吨。当前印尼B40中长期利好大概率确认,但B50在2025年实施概率很小,国际棕榈油存在中长线偏强支撑。本周末关注8月全月马棕出口环比减幅。马棕8月库存预计增至185-195万吨,仍是中性稍偏低库存。9-10月棕榈油产地库存预计仍季节性回升。11月-次年2月季节性减产季,马棕产量有阶段性偏低可能,因今年2-3月降雨较少,墒情较低。隔夜,美元指数继续走强。昨晚公布的美国二季度GDP增速好于预期,令联储降息50个基点概率下降。市场继续等待周五的美国核心PCE物价指数。国际大宗商品多数震荡,CBOT大豆偏强,CBOT豆油大幅上涨,因最新美豆出口销售数据好于预期。国内方面,昨天国内油脂震荡,夜盘稍偏强。基本面看,当前及中期国内油脂预计供需维持宽松格局。近期棕榈油供需双减,库存回升至中性水平。国内菜油供需存压局面中期持续,豆油预计到9月仍是季节性累库局面。虽然国际棕榈油具备中长期走强逻辑。但考虑到9-10月棕榈油产地增库仍有空间、北半球油料陆续进入收获及销售期、大宗商品仍在下跌周期、远期巴西新作大豆可能大幅增产。后期棕榈油上涨或许不会很顺畅。短期,继续关注P2501区间上沿上破的有效性。操作上,短多谨慎持有。中长期,豆棕价差仍趋下跌,多油空粕逻辑持续。
纸浆:★☆☆(淡季将结束,价格震荡为主)
2024年06月全球木浆发运量环比增速为6.10%,同比增速为-4.47%。2024年07月中国木浆进口量环比增速为-11.11%,同比增速为-14.60%。近一周生活用纸价格维持,双胶纸价格维持,双铜纸价格维持。下游开工方面,生活纸开工上升,双胶纸开工下降,铜版纸开工上升。青岛、常熟、高栏、天津等港口地区木浆总库存增加。8月外盘主要企业针叶浆报价持平,淡季将结束,价格震荡为主。
豆粕;★☆☆;(观望或短多)
隔夜美豆11月收于991.75,涨1.51%,因为美国新豆出口销售显著改善,空头回补活跃。不过美国大豆丰产在望,限制大盘上涨势头。美国农业部发布的周度出口销售报告显示,截至2024年8月22日当周,美国2023/24年度大豆净销售量减少143,600吨,创下年度新低,显著低于四周均值。2024/25年度净销售量为2,615,800吨,远高于一周前的1,676,900吨,其中中国是头号买家,数量高达80万吨。供需暂时均衡,美豆可能暂时触底,但依然没有很好的向上驱动。美农8月报告将丰产预期进一步打足,可能也是某种程度上的利空出尽,但是仍然没有显著的利多。宏观环境低迷,需求方的买船进度也不足以支撑美豆反弹。我们认为,当前美豆的跌幅说明了市场信心的严重匮乏,技术图形、基本面都不理想,新的驱动又匮乏。连豆粕已经跌至前低附近,市场又逐渐进入到“哀鸿遍野”的阶段,情绪面非常悲观,未来潜在的利多点仍然在于美豆价格不高,以及我国尚未大量采购。操作上,豆粕估值已偏低,继续下行空间有限,但向上驱动有限,建议观望或短多尝试。
生猪;★☆☆;(宽幅震荡)
生猪盘面大幅回落,盘面走势仍以现货主导,强现实弱预期下现货端回调盘面跌势更甚,因上一周期中(2022年)生猪价格转折点较市场预期大幅提前,市场今年对生猪价格拐点预期相对模糊,一旦现货端下跌,盘面恐慌情绪将被放大,但今年二育入场明显不如上一周期疯狂,因而今年价格预估有一段高位震荡行情,建议关注标肥价差走势,若持续收缩则不利于盘面价格上涨,后续陆续开学需求端存好转预期但提振预计有限,关注本轮现货回调后二育主体心态变化。因市场对今年生猪价格高点并不乐观,而现货端高点已超本轮周期前市场预期,因而无论是现货端还是盘面,价格上冲后市场情绪更为谨慎,中长线可持续关注远月合约逢高套保机会。短期盘面建议跟随现货节奏以短线交易为主。
玉米:★☆☆(利多交易暂缓)
隔夜美玉米基本合约收高1.3%,存空头回补,近期中西部降雨缓解了此前市场对干旱天气带来的担忧,压制盘面价格。美农作物进展周报显示,截至8月25日当周,玉米优良率为65%,一周前为67%,上年同期为56%。作为对比,报告出台前分析师预计玉米优良率将下滑一个百分点,至66%。国内方面,近期玉米现货价格走势相对偏强,贸易环节走货意愿有所增加,相对压制玉米阶段性反弹动力,且连盘近两周已反弹较大幅度,新作减产及延期上市均有一定程度的体现,而华北新季玉米将批量上市增加供应,短期盘面承压,但预计东北玉米批量上市前盘面仍是震荡偏强为主,短期回落空间亦有限,盘面建议跟随节奏短线交易为主,中长期来看,新季玉米上市期临近,市场供应预期偏向宽松,可关注逢高做空套保机会。
白糖:★☆☆(短期关注反弹高度,谨防原糖技术性回落风险)
国际方面来看,巴西火灾拉动国际原糖涨至19美分/磅一线,同时受到unica八月上半月数据支撑,国际原糖继续有所拉升,关注原糖反弹后巴西制糖比修复情况。巴西甘蔗产区火灾事件影响在本周盘面有所体现,预计火灾将导致巴西本季食糖或较预期减少50-100万吨,关注巴西火灾对甘蔗压榨产生的实际影响,短期注意技术性回落风险。国内方面来看,近期受进口糖增量到港和替代品增加影响,现货端出现一定松动,但下破成本线之后短期关注技术反弹力度,原糖强势反弹,或对远月糖价产生一定带动作用,再次收缩内外价差。中期来看,三季度末还有增量进口糖预期到港,四季度后北半球新季逐渐开榨,甜菜糖供应对01合约产生抑制作用,关注反弹后是否给出高空机会。再长远一些来看,考虑到巴西25/26榨季的单产仍存在一定隐患,叠加明年Q1末到Q2初国内自供应逐渐减少,而进口处于季节性低位,中期可能存在一定反套机会。长期来看,国内新季预期增产,叠加印泰增产预期和巴西维持高水平产量影响,预计糖价长线维持偏弱运行。
棉花:★☆☆(调研产量及收购情绪较为悲观,但下游消费季节性好转)
昨日郑棉震荡运行为主,供给侧,部分调研团在新疆的调研结果相对较为悲观,传言银行对于轧花厂今年资金限制较大,轧花厂多数预期收购价在5.5-6元/公斤运行,如若按照常理收购倒挂的预期而言,以此收购价推算,郑棉下方还存一定空间,但实际收购价是否会脱离预期令人存疑,毕竟虽然今年增产为大概率事件,但市场对于产量存有较大的分歧。此外当下临近传统需求旺季,消费的交易逻辑占比不容小觑。而需求方面,近期布厂订单开始回升,原料补库而产品去化,虽然内销大单相对不足,但季节性增量已经逐步体现,也初步传导至纱厂,棉纱成交相对好转,需求整体呈现环比好转的情况。短期,需求季节性好转愈发明显,但是新花收购预期不容乐观,显现矛盾,郑棉或宽幅震荡运行,建议观望为主。长期,全球新花丰产或逐步兑现,而新年度轧花广抢收意愿和棉农惜售意愿均有所降低,新花上市中后段宽松格局或逐步兑现,郑棉仍以承压为主,不过需要关注政策端是否会有所举措。