PVC：周四PVC期货维持震荡，V01合约收5310（-0.84%）。现货：维持弱势盘整，电石法5型料主流参考5200-5280元/吨左右，三联/天湖/金泰/宜化/中泰/亿利5220-5240元/吨，天业/北元5260-5280元/吨，3/8型5400-5500元/吨左右，实单商谈为主。11月14日，大商所PVC期货仓单录得102556手，较上一交易日增加230手。

　　核心逻辑：上周PVC开工率77.3%（+0.8%），两连升，仅信发老厂、乐金计划内检修，多套前期检修装置产量提升，高产期逐步兑现，大部分企业完成了年度检修，年底前无新披露检修计划。库存方面，11月7日，社库44.1万吨，环比+0.3（前值-0.7），结束两连降，同比+18.4%（前值+16.8%），表外库存持平，新疆外运有所改善，市场交投偏弱，华南持续累库；厂库33.2万吨，环比-0.6（前值-1.4）万吨，企业出厂价调整不大，中下游接货积极性一般，个别降价促销；厂家可售库存-23.9万吨，环比+1.8（前值-6.3）万吨，销售压力适中。海外方面，印度反倾销方案公示，对中国加征82-167美元/吨，主流出口企业在82-125美元，低于美国，但高于台湾地区和日韩（74美元左右）；此外，BIS延期于下月底再次到期，仍未有企业拿证。内需方面，北方需求季节性下滑，保竣工未在企业订单上体现。成本端，电石价格继续稳定，烧碱盈利能力较强，山东外采电石法平衡成本4990。综上，虽宏观方面发力，PVC仍呈现供需基本偏弱的现实，多空驱动因素博弈或使行情略显胶着。随着北方天气逐渐转冷，需求趋弱已成事实，而上游PVC装置检修减少，供应端维持充裕状态，供大于求局面延续，V后市或维持偏弱。

　　聚乙烯：L2501合约收于8317元/吨，+53元/吨，持仓522897手，增加32311手。现货方面，华东低压：8250元/吨（+0元/吨），华东高压：10850元/吨（0元/吨），华北线性主流：8470元/吨（+50元/吨）。今日大庆石化HDPE装置1线、中天合创LDPE装置2线检修。近期国内停车检修装置较多，市场供应压力减缓。但下游需求后期存在减弱的迹象，尤其是农膜行业，下游订单量开始减少，将会对价格造成一定影响，预计聚乙烯震荡为主。

　　聚丙烯：PP2501合约收于7432元/吨，-14元/吨，持仓量307373手,减少10026手。拉丝现货方面，华东市场：7517元/吨（+1元/吨），华北市场：7431元/吨（-8元/吨），华南市场：7644元/吨（+1元/吨），西北市场：7282元/吨（0元/吨），美金市场：930美元/吨。中海壳牌一线（30万吨/年）PP装置停车检修。中海壳牌二线（40万吨/年）PP装置停车检修。宏观端美联储降息利好提振，市场交投情绪回温。装置检修维持高位，但新增产能逐步落地，供应压力逐步增加，但装置检修高位，与新增产能相抗冲。生产企业多上调出厂价格，现货价格坚挺，下游不温不火，维持刚需补库。预计聚丙烯震荡运行。

　　烧碱：供应方面，11 月 7 日当周开工率为 88.49%，环比增加 0.5 个百分点，产量为 81.7 万吨，环比增加 0.57%。液氯方面，截至 11 月 8 日山东液氯价格为 300 元/吨，当前液氯价格为正，并未拖累氯碱综合利润。11 月份前期检修装置恢复开工，烧碱供应预计呈现宽松格局。库存方面，11 月 8 日当周全国液碱库存为 26.28 万吨，环比下降 9.5%。需求方面，目前氧化铝利润高居不下，山西、河南铝土矿复产缓慢，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。 整体来看，供应端大部分检修装置将在 11 月回归，目前仅有少量 11 月计划内检修的装置，预计 11 月份烧碱供应端将呈现宽松格局。需求端，氧化铝仍然受到铝土矿供应不足的问题，供应仍然偏紧。非铝端预计在 11 月份需求将逐步转淡。当前烧碱现货价格已经开始出现松动，11 月 1 日夜盘受山东地区烧碱现货价下调影响大幅下跌。随着山东地区某氧化铝大厂的持续补库，烧碱现货价格可能会进一步松动。 策略方面：01 偏弱震荡，逢高空。远端偏空看待。套利方面 1-5 反套看待。

　　PX:原油方面，周内原油价格小幅走强，PX 成本受支撑。周内 PX 开工和产量均有所上升，PXN 周内小幅走低，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。 PX-MX 目前仍处于五年同期高位，短流程教工利润总体较好。调油方面，周内美国汽油库存累库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。

　　甲醇：MA2501合约收于2483元/吨，环比-6元/吨。现货方面，太仓甲醇2465-2475元/吨、鲁南甲醇2310元/吨、内蒙古甲醇1970-2010元/吨；纸货方面，太仓11月下旬甲醇2470-2485元/吨、12月下旬甲醇2500-2515元/吨。基本面来看，供应方面，周内到港卸货趋缓，港口延续累库，流通现货亦环比走高；市场当前伊朗限气及进口减量程度予以较大的关注，海外多套伊朗装置停车降负或收紧12月及1月进口预期。需求端来看，烯烃开工率整体保持稳定，部分装置未满负荷运行，包括南京诚志二期、天津渤化、阳煤恒通等。传统需求环比走弱，给到的支撑有限。成本端，周内坑口煤价僵持运行，冬储来临前预计煤价先跌后稳。整体上，周内甲醇价格震荡走高主要受宏观驱动，基本面变化有限，当前高库存、低基差的弱现实仍有限制，弱现实向强预期的过渡期内，重点关注伊朗限气情况及进口收紧体量。综合上，我们预期短期盘面仍以震荡为主，关注回调后的低多机会。

　　纸浆：SP2501合约日内+102至5936元/吨，环比+1.7%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6300元/吨（+70），阔叶浆4550元/吨（+0），本色浆5400元/吨（+0），化机浆3600元/吨（+0）。基本面上，供应端维持中国贸易地位或有抬升的判断，10月进口环比持平，结合9月全球发运结构看，11月或有上修。库存端，9月欧洲港口延续累库弱现实，海外需求走弱；国内港口周内窄幅累库，后市或有延续。需求端，关注白卡纸涨价函落地情况，目前业内观望情绪浓厚，此外文化纸、生活纸表现延续偏弱，给到浆价支撑有限。综合来看，纸浆基本面上长协报价上调有成本支撑、浆厂减产收紧供应预期等利多因素，与全球纸浆贸易重心或遇调整、港口库存窄幅累库、产业链利润传导不畅及提价困难等利空因素相博弈，我们预计短期纸浆易跌难涨，维持区间震荡的判断。策略上我们建议逢高做空SP2501，运行区间或基于[5515,6065]。

　　天然橡胶：本周来看，1.时间推移下云南冬储正在持续，正常情况云南11月底停割，最新仓单预报与当前仓单量折算的注销后量近几年最低，理论上可能有仓单炒作，但需考虑后续仓单的注册速度，当然还需考量3L的紧缺程度。2.国内外浓乳价差来看以及泰国浓乳出口利润来推算，未来海外浓乳需求会增加。3.海南冬储亦在进行中。4.近日海内外顺挂，未来到港（由其是混合）或会增加，时间也得到12月或1月以后，短期对现货端压力还未显现。5.“银杏”台风对海南影响小，或会影响越南，需进一步关注。6.1-5价差理论上在11月中旬RU仓单集中注销后会有走扩的季节性规律。7.NR01已升水02，历史价差来看仍有走扩空间。8.RU-NR价差已达历史正常水平。9.标胶已平水混合，泰标与印标价差已回归正常，前期标胶低估的属性有所修复，NR强势的空间有限。10.非洲胶价格优势在显现。11.顺丁BR9000对NR价差偏低。综合来看，基于补库逻辑单边维持回调空间有限的判断，上行持续但需要增量推动。套利角度NR低估的属性在走弱。

　　PTA：PTA现货价格收涨30至4835元/吨，现货基差稳定在2501-70；PX收815.67美元/吨，PTA现货加工区间参考375.79元/吨；今日PTA产能利用率较前一工作日-2.64在81.93%，东营威联停车；聚酯开工率稳定在88.01%。华东市场PTA现货价格重心走强，商谈参考4835附近。11月主港交割01贴水70商谈成交，宁波贴水80附近成交，12月主港交割报01贴水55-60。供应端小幅减量，需求端保持稳定，商品情绪略显僵持。综合来看，短期检修装置重启以及需求维稳。中期PX-PTA现货流通较充裕，PTA加工费中性，产业计划检修不多，聚酯步入季节性淡季，供需维持宽松。美国大选和国内会议落地，外围略微偏空，成本端呈现弱势预期，预计PTA震荡偏弱。

　　乙二醇：11月14日张家港乙二醇收盘价格在4621元/吨,上涨10，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,上涨10，美金收盘价格在537美元/吨,下跌1。今日乙二醇市场出现整理走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4615附近低开，盘中僵持走势难改，收盘时现货商谈4620-4625附近。现货基差降至01+36至01+38区间，华南市场表现一般，日内下游刚需采购为主。综合来看，中期来看国内乙二醇供应和进口均有增加，聚酯和防冻液方面季节性转弱，但考虑到工厂库存压力并不大，市场生产积极性仍存，不易过度悲观。成本端冬季煤炭需求增加下煤制成本或有推动。预计乙二醇供需维持紧平衡状态，价格震荡为主，驱动不明显。