合成橡胶

暂时观望

　　上一交易日，合成橡胶主力收涨1.11%，山东主流价格上调至15350元/吨，基差收窄。近期盘面有所走强，目前看成本端已经有所松动且自身基本面偏弱，未建仓则建议观望为主。原料端，丁二烯价格回升至13150元/吨，短期或维持偏强震荡；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58%附近，环比小幅走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去库，同比处于偏低水平。

　　总结：建议暂时观望。

天然橡胶

暂时观望

　　上一交易日，天胶主力合约收涨3.43%，20号胶收涨3.61%，上海现货价格上调至15500元/吨，基差持稳。近期盘面再次走强，主因随着台风天气影响逐步增强，海南产区原料供应缩量预期明显，但结合我们前期提到的宏观风险和出口走弱因素，不建议继续追多，我们认为供应继续兑现驱动盘面向上有难度以及需求开始更多谈韧性后那么盘面有下行风险，短期建议暂时观望。供应端，强台风扰动国内产区；海外补库走弱，泰国杯胶跌幅较大；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年7月份，泰国天然橡胶对全球出口量37.07万吨，环比+26.48%，同比+15.44%。1-7月累计出口全球数量241.42万吨，累计同比-11.44%。

　　总结：建议暂时观望。

PVC

弱势震荡

　　上一交易日，PVC主力合约收涨1.07%，现货价格持稳（0）元/吨，基差收窄。上周盘面延续弱势震荡，符合我们前期预判，后市盘面或延续，建议偏空对待，有反弹可以考虑逢高分批沽空；供应充足，需求仍处弱势短期难以看到明显好转，预计在有大幅减产前上行空间有限，关注宏观政策变化以及出口好转情况。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在74.68%环比减少0.14%，同比增加0.49%；需求端，下游开工同比处于低位，出口接单前4周持续改善，上周环比下降仍处中等略高水平，印度BIS政策延期；液碱上涨，液氯补贴卖出，动力煤弱势震荡，兰炭下跌，电石局部上涨，氯碱综合利润处于偏低水平，但中下游利润也处于低位。

　　华东地区电石法五型现汇库提价格在5150-5300元/吨，乙烯法中旬下移至5600-5900元/吨。

　　截至2024年9月5日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.3天，环比减少3.64%。

　　观点：建议弱势震荡对待。

尿素

偏空对待，滚动抛空

　　上一交易日，尿素主力合约收跌1.93%，山东临沂市场下调至1890（-20）元/吨，基差走扩。上周盘面延续弱势，我们仍然认为中期下行仍有空间，可见的成本下移和需求走弱，现有的利润情况下难有大幅减产，后市仍建议偏空对待，逢高抛空，前期高位空单延续滚动抛空。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回升至18万吨上方，同比处于偏高水平；需求方面，随着秋季肥铺货时间逐渐推进，虽然复合肥暂时出货不温不火，但近期仍有随时好转趋势。不过农业方面短期刚需支撑偏弱，当前国内外套利空间虽然存在，但出口面未见明显放松迹象；截至2024年9月5日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.3天，环比减少3.64%。

　　观点：偏空对待，滚动抛空。

对二甲苯PX

短期弱势运行为主，逢高沽空

　　上一交易日，PX2501主力合约下跌，跌幅2.01%。亚洲PX市场收盘价865美元/吨CFR中国和843美元/吨FOB韩国，较前一交易日-3.67美元/吨，PXN价差持续压缩至226美元/吨附近。截至9.9，PX期货仓单数量为108张（宁波青峙），折合540吨。

　　供应方面，近期PX开工率下滑至81.1%，环比下滑5.1%，但依旧处于历年同期较高位水平。青岛丽东9月份负荷提升。浙石化一条200万吨装置9月初因前道重整和歧化检修停车，初步预计两周左右。东营威联石化（富海）前道装置故障，一条100万吨停车检修20天左右。日本一条21万吨装置8月上已经开始检修，预计至11月底。成本端方面，隔夜原油延续下跌，石脑油价格跟跌，尾盘10月MOPJ目前估价在627美元/吨。需求端方面，下游PTA价格偏弱运行，且库存逐渐累库，对原料端PX支撑不足。

　　综合来看，短期PX成本端结构偏弱，原油价格跌势难改，但近期由于低加工费下几套装置出现检修，负荷下滑。预计后市价格跟随成本端弱势盘整为主，建议逢高沽空，PX效益不断压缩后，是否有更多的装置降负检修也需要继续关注，同时需注意成本端原油变动和装置动态情况。

PTA

成本支撑坍塌，逢高短空为主

　　上一交易日，PTA2501合约下跌，跌幅1.58%。现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏弱，部分聚酯工厂补货。

　　供应端方面，台化120万吨停车，逸盛大化、威联PTA装置降负运行，个别装置近期重启，其他个别装置负荷零星有调整，PTA负荷在82.6%。华南一套110万吨PTA装置上周六计划外停车，预估一周附近。华南一供应商共计450万吨PTA装置因天气影响上周末降负运行，目前准备恢复中。需求端方面，聚酯装置有例行检修，也有装置开启，综合来看聚酯负荷大体震荡为主。江浙涤丝产销整体偏弱，零星放量，平均产销估算在4成左右。江浙终端开机率小幅提升，终端工厂原料备货下降。成本端方面，PTA加工费调整至332美元/吨附近，PXN持续下滑至226美元/吨附近，持续维持低位，原油和PX价格延续跌势，成本端支撑不足。

　　综上，近日成本端持续偏弱压制盘面走势，PTA开工和供应高位，且8-9月平衡表预计有累库压力，下游需求恢复缓慢，上行乏力。短期PTA跟随成本端弱势运行，建议逢高短空为主，注意控制风险，关注成本端及下游装置变动。

乙二醇

短期震荡偏弱运行，谨慎操作

　　上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，跌幅1%，华东市场现货价为4517元/吨。

　　供应方面，近期乙二醇装置检修增加，供应压力小幅缓解，其中煤制装置降幅较多，乙二醇整体开工负荷在64.33%（环比上期下降4.63%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在63.36%（环比上期下降5.11%）。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置升温重启中，预计近日出料，该装置此前于8月底因故停车。华东一套30万吨/年的EO-EG联产装置投料重启中，后期生产环氧乙烷为主。需求端方面，聚酯负荷提升至88%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约62.2万吨附近，环比上期下降5.2万吨，库存低位有支撑。成本端方面，原油价格持续下滑，成本支撑仍不足。

　　综上，乙二醇港口库存维持去化，供应压力小幅缓解，但成本端支撑仍偏弱，原油延续跌势，压制盘面走势，商品弱势氛围未改，预计乙二醇短期维持震荡偏弱调整为主，建议谨慎操作，关注港口库存和装置变动情况。

短纤

跟随成本端弱势运行，逢高沽空

　　上一交易日，短纤2411主力合约小幅上涨，涨幅0.93%，夜盘跌幅逾2%。供应方面，短纤装置负荷上升至79.8%附近，供应有增量预期。四川某直纺涤短工厂本周重启一条5万吨中空短纤生产线，下周重启一条5万吨棉型生产线。本月原生中空负荷提升，目前新拓开足，华星、卓成负荷提升，四川吉兴计划本周开一条中空。需求方面，下游需求修复较缓慢，江浙终端开机率提升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在91%、76%、80%，江浙终端工厂原料备货下降，终端备货量依旧高低分化，少的在1-2周附近，高的在1个月偏上依旧。织造新订单再次温吞，布价局部走跌。直纺涤短销售高低分化，平均产销61%。成本效益方面，PTA和乙二醇价格持续下挫，短期成本端结构偏弱。涤纶短纤1.4D加工差持续上升至1557元/吨附近。

　　综上，短纤成本端仍维持弱势运行，缺乏上行驱动，加工差持续修复，预计后市短纤仍跟随成本端偏弱调整为主，建议以谨慎偏空思路对待，注意控制风险。

纯碱

市场情绪低迷，支撑偏弱

　　上一交易日，主力2501收盘于1391元/吨，跌幅3.13%。

　　供给方面，五彩碱业纯碱装置开工正常，江西晶昊纯碱装置开车运行，徐州丰成、湖北双环、山东海天、天津碱厂纯碱装置尚未开车。下游需求低迷，对纯碱采购积极性不高。浮法玻璃开工产线仍然下滑，再度缩减1条至243条，为同期偏低位置；光伏环比小幅下滑至10万吨日熔量水平。库存持续累积至同期历史最高，上周纯碱库存128.36万吨，环比+6.48万吨，涨幅5.32%。现价方面，下游需求支撑乏力，对纯碱按需采购。多地纯碱基本1600元/吨上下调整，灵活出单为主。

　　玻璃消费带动的“金九银十”预期预计较难兑现，盘面再度转头向下，但深贴水区间近月交割仍需注意补涨贴水风险。建议获利单边注意控制风险，月间价差已缩减至相对低位，可考虑轻仓正套持有标准近远月套利合约。

玻璃

持续低位下滑

　　上一交易日，主力2501白盘收盘于1118元/吨，跌幅0.53%。

　　供给持续收缩，上周周度在产产线继续收缩1条至243条。库存方面仍然中高位保持。市场供需矛盾难以缓解，浮法厂库存整体仍处于增加趋势中，市场压力较大。各区域出货情况各异，多数企业价格下调，市场成交重心下行，但整体需求弱势运行下，截至8月底，玻璃深加工企业订单天数9.6天，环比-2.04%，同比-49.21%；下游采购积极性不高，逢低采买，刚需为主，整体厂家库存仍呈增加态势。去库压力较大，市场悲观情绪仍然弥漫，现货价普遍偏低运行。上周全国周均价 1334 元/吨，环比下降31.43元/吨。

　　厂商持续亏损，供应或有可能持续收缩至同期历史低位，远月盘面或有望恢复成本支撑。月间价差已缩减至相对低位，可考虑轻仓正套持有标准近远月套利合约。

烧碱

震荡上行

　　上一交易日，主力2501白盘收盘于2502元/吨位置，跌幅1.96%。

　　供应略有增加，据隆众资讯数据，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.4%，较上周环比+2.9%；上周度产量环比增加3.49%同比增加1.77%至77万吨。上周内库存持续去化，据隆众资讯统计，全国 20 万吨及以上液碱样本企业厂库库存28.69万吨（湿吨），环比-2.61%，同比+1.56%。需求方面，根据Mysteel调研，目前北方区域受降雨影响减弱，部分矿山开采逐渐恢复到正常水平，但受环保政策及安全督查等限制，短期复产空间仍较小。另外，四川某铝厂技术改造产能的复产工作稳步推进中，并且贵州部分电解铝企业将进入通电试生产阶段，短期刚性需求仍向好。预计给予烧碱现货市场利润空间仍有支撑。本周山东供应预计有小幅增加态势，非铝需求有增量，但氧化铝刚性支撑。另外华东下周企业装置检修尚未恢复，整体市场氛围较好，加上出口远期合约成交价走高，预估价格支撑仍然存在。目前受纯碱替代效应导致盘面价差存在收窄压力，回调偏多，获利多头注意控制风险。

　　库存持续去化，利润也出现小幅回升。下游“金九银十”需求预计有小幅恢复。但盘面受化工品板块整体情绪拖累，仍然预计短期上升动力仍然有限，但现货向上调价已然出现。单边注意控制风险，考虑近远月反套或买入实值看涨期权。