榈油上周大幅反弹，主力1609合约最低点为4928元/吨，最高点为5250元/吨，其间波动幅度为6.53%。然而，昨日棕榈油主力1609合约走势疲弱，最高点在5284元/吨，最低点在5174元/吨。考虑到棕榈油外弱内强，国内豆油处于增库存期，而全球植物油库存消费同比长期收缩。因此，预计棕榈油仍然处于振荡状态，长线交易思路在接近区间振荡的下沿可择机买入。

国外处于增库存阶段

马来西亚棕榈油局公布的最新月度供需报告显示，6月毛棕榈油产量为153万吨，环比增加12.3%；出口量为113万吨，环比降低11.7%；库存为178万吨，环比增加7.7%。出口数据略低预期，报告整体中性偏空。从季节性来看，三季度马来西亚棕榈油产量逐步增长，棕榈油的库存拐点基本已经见到，后期处于增库存趋势，会对棕榈油价格产生拖累。

国内低库存存在支撑

虽然国内棕榈油近期进口利润窗口打开，国内外油脂顺价令进口量大增，但是8月之后的船期利润较好，买家采购的船期将大部分集中在8月之后。7月底之前，棕榈油港口供给紧张局面预计很难快速缓解，国内棕榈油库存将持续下降，很难见到库存上行拐点。截至7月15日，国内棕榈油库存量降至28.9万吨，较上月同期的46.75万吨下降17.85万吨，降幅为38.2%，创2009年以来新低。

总之，当前港口货源紧张，并且货权多集中在工厂手中，加之进口24度棕榈油入境检验要求严格，各港口棕榈油通关缓慢。因此，短期库存难以快速累积起来，基差坚挺对价格存在支撑。

临池油脂将拖累价格

目前国内豆油库存持续回升。数据显示，国内豆油商业库存总量为107.87万吨，较上周同期的106.28万吨增加1.59万吨，增幅为1.5%；较上月同期的85.37万吨增加22.5万吨，增幅为26.36%；较去年同期的96.5万吨增加11.37万吨，增幅为11.78%。

与此同时，国储大豆已于上周五开拍，本次销售计划国家临时存储大豆30.1万吨，实际成交30万吨，成交率为99.74%。因起拍价低，成交非常火爆，而未来每周将拍30万吨，总量有300万—400万吨，预计国储大豆中七成会流入压榨领域。原料充裕令油厂开机率高企，豆油库存持续增加，从而对整体油脂的价格产生压制。

综上所述，目前国内棕榈油库存持续降低，处于外弱内强的状态，而国内豆油的库存持续增加，对油脂整体价格存在拖累。不过，7月下旬至9月上旬为中秋、国庆的小包装备货旺季，油脂需求旺季即将到来。同时，8月仍是美豆关键生长期，拉尼娜气候预期虽然较之前降低，但是8—10月仍然存在发生的概率，所以美豆在产量确定前容易频繁振荡。因此，预计棕榈油仍将处于振荡状态，长线交易思路在接近区间振荡的下沿可择机买入。