性质与优先股相同，首只永续含权中票花落600795

　中期票据再迎创新，首单长期限含权中票即将落地。国电电力昨日发布公告，将于12月18日发行10亿中票，期限在发行人依照发行条款的约定赎回之前，都将长期存续。

　　与传统中期票据相比，本期中票在发行条款方面具有不少创新设置。最引人注目的是，本期中期票据的期限为长期存续，并在发行人依据发行条款的约定赎回时到期；国电电力在第5年及之后每年的付息日，都具有赎回本期中期票据的权利。

　　根据条款，若国电电力在第5年时未行使赎回权，则本期中期票据第6个计息年度到第10个计息年度的票面利率将重置为“当期基准利率+初始利差+300BPs”，初始利差在发行时一经确定不再变更，票面利率每5年重置一次。

　　此外，本期中期票据还设置了递延支付利息条款，并约定了强制付息事件以及利息递延项下的限制事项，在赋予发行人可以递延支付利息权利的同时，充分保护了投资者的利益。

　　国电电力相关人士指出，上述条款组合在国内中票市场均属首创，在我国现有的法律和监管框架下，通过上述创新条款的设置，使得本期中期票据的本金可以计入权益，增加公司所有者权益并降低公司资产负债率。

　　根据公告，本期中期票据募集资金将全部用于补充公司本部营运资金需求。大公对国电电力本期债券的主体和债项评级均为AAA，评级展望为稳定。

　　大公指出，公司作为国电集团核心上市公司，电力装机规模和发电量逐年增加，规模优势比较明显，而且国电集团的大力支持有助于公司市场地位的巩固和提高。公司偿还债务的能力极强。预计未来1-2 年，随着经营规模不断扩大和电源结构的持续优化，公司收入将保持增长趋势

在大盘不断创出新低，中国股市底部并没有探明的情况下，2012年底社保基金理事会斥资近20亿元，参与600795国电电力的非公开增发，以2.18元的价格买入600795国电电力9.17亿股，（占总股本的5.32%）禁售期三年，使600795国电电力成为首家，目前也是唯一一家成为社保基金理事会战略合作伙伴的中国上市公司。

社保基金是中国股市的超级主力机构，研究分析社保基金理事会为什么选择600795国电电力作为战略合作伙伴一一了解超级主力机构中长线选股思路，对于散户提高投资收益非常重要。

分析社保基金理事会选择600795国电电力作为战略合作伙伴的原因：

1.发电股600795国电电力的底部已经探明，自2011年10月12日见底2.01元以后至今底部在逐渐提高，与中国股市大盘走势不断创新低完全不同。过去的6年多里，大部分时间发电行业的景气度极差，现在中国和世界的煤炭，尤其是动力煤供求关系发生根本变化，由供求基本平衡，已经变化为供过于求，并且由于煤炭生产能力形成和煤炭生产的特殊性，国家对清洁可再生能源重视程度提高，投资力度加大，以及世界和中国经济发展速度放缓，多种因素的共同影响，动力煤供过于求，煤价低迷的局面在比较长的时间内仍将继续，由于火电污染治理的需要，过去十年电价涨幅偏小欠账很多等原因，火电行业景气度今后必须比较长期的保持在好于各行业平均水平的状况，未来数年发电股股价跌破过去6年低点的可能很小。

2.600795国电电力内生增长与外延增长确定。

a.截止2012 年12 月31 日，公司控股装机容量3437.84 万千瓦，近十年年均复合增长率22.66%。公司坚持基建与收购并举的道路，2013 年，公司宁东热电、布连一期、库车二期、尼勒克一级、吉牛等项目将建成投产，2014 年吴忠、邯郸、克拉玛依、库尔勒等热电项目将集中投产，同时随着大岗山水电的投产，公司大渡河项目将迎来第二个投产高峰。

b.2013 年6 月29 日，公司公告国电集团决定将其持有的国电安徽电力有限公司100%股权转让给公司，目前正在进行资产审计与评估。国电安徽电力有限公司主要资产为蚌埠、铜陵、宿州三家火电企业，装机容量共计323.5 万千瓦，另有少量水电、风电资产。

截止2012 年底，国电集团发电装机容量已突破1.2 亿千瓦，后续注入值得期待。

c.2015年4月左右大股东将彻底解决与公司的同业竞争问题，大股东的发电资产将陆续注入公司。