机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股.

2013年10月17日16:11 来源：中国网

　　神州泰岳（300002）三季报点评：运维管理业务增长稳定

　　事件:公司公告2013年1-9月,公司实现营业总收入13.9亿元,比去年同期增长了41.17%;归属于上市公司股东净利润3.6亿元,同比增长21%。

　　点评:

　　运维管理和系统集成业务增长稳定。公司前三季度较去年同期收入增长42%,系公司的运维管理业务方案和系统集成分别实现了同比76.5%和144.12%的增长。农信通业务同比增长45.62%,电子商务业务同比增长128.01%。而前三季度营业成本同比增长90.68%,系集成购销业务和食材电子商务的采购成本增加所致。短期内,运维管理业务仍是公司重心,并保持稳定增长。

　　海外融合通信业务拓展顺利。在与印度reliancejio签约开发及支撑一个融合通讯平台后,该项业务已签署完成并进入实施阶段。未来海外融合通信业务将全面展开,目前公司正与诸多国外大型电信运营商进行沟通,将加快包括越南电信市场的游戏运营平台等项目的落地。

　　积极布局移动互联网产品,提升潜在盈利能力。在公司平台运维的基础上,公司通过布局游戏,形成“运营平台+内容”的协同布局。公司在三季度分别外延式投资了手游开发商壳木软件和页游开发和发行商中清龙图,形成“一参一控”格局,移动游戏方面的产品和海内外运营能力将在未来逐步为公司贡献业绩。

　　随着移动游戏成为公司的新重点,中清龙图发展潜力优秀,未来不排除进一步换股合并的可能。

　　投资策略:未来三年公司有望持续通过外延扩张加速向移动互联网转型,海外市场进展可期,飞信业务将在明年降至20%以内。我们看好公司管理团队的资源整合能力,预计2013-2015eps分别是0.92、1.24和1.67元,给予2014年pe为35-40倍,对应目标价43.48至49.70元,维持“买入”评级。 （齐鲁证券）

神州泰岳（300002）三季报点评：伟大的第三季度

2013年10月17日 16:44 中国网

　　业绩同比增长21%，符合预期，飞信业务比重降至25%

　　公司发布三季报，主营收入13.88 亿元，同比增加41%。归属上市公司股东净利润3.59 亿，同比增长21%。公司的业绩增长情况符合我们的预期，业绩增长主要受到itsm 业务的驱动，其中运维管理方案收入为5.57 亿元，同比大增76%；运维管理集成收入为2.36 亿元，同比增长114%。农信通业务增长46%， 神州良品收入同比增长128%。飞信业务占公司利润比重已经降至25%。

　　三季度公司实现华丽转身，互联网业务将驱动公司未来业绩

　　公司在三季度实现了新业务的布局和突破：1)海外互联网融合通信平台业务三季度在印度市场实现首单；2)公司通过对壳木的收购将产品能力延伸到手游和海外手游平台市场；3)通过对中清龙图增资2 亿，参股20%完成对页游以及国内游戏渠道的战略性布局。公司在互联网业务上实现了华丽转身，为未来“平台+内容”的商业模式打下基础。我们预计，2014 年海外移动互联网平台业务的持续订单将驱动公司的互联网业务实现高增长。同时公司收购的壳木和中清龙图两家公司将至少贡献20%以上的净利润。公司明年业绩实现50%以上增长将是大概率事件。

　　储备项目保障公司长期成长，维持“买入”评级

　　公司储备的项目虽然没有贡献太多盈利，但仍然体现了公司对互联网业务的追求。比如神州良品通过移动互联网平台为餐饮行业提供食材供应服务，目前销售已初具规模，在北京覆盖2000 多家单体餐厅。奇点国际“无线通信与精确定位系统” 能够面向复杂的封闭空间提供良好的无线通信、精确位臵服务， 一旦成熟商用将成为物联网和移动互联网的重要入口。再加上公司参股的大连华信、中科白云、润家华商等公司分别专注于海外it 市场、广电市场和环保纳米专业，公司长期业绩催化剂仍然非常充沛。公司目前杠杆率很低， 未来通过外延和内生增长维持业绩高增长预期不变，维持“买入”评级。

神州泰岳（300002）：公司价值严重被低估

2013-10-17 18:58 来源：中国网

公司在移动互联网的价值还未体现，仍旧坚定看好公司在移动互联网时代的价值，其价值不仅仅表现在手游等马上能变现的部分，更重要的是其在国外推广的融合通信平台和游戏联运平台的分成模式未来所能够给公司带来业绩可能的爆发式增长。公司移动互联网“内容+平台”的价值未被市场充分认知，预计年内融合通信平台和游戏联运平台极有可能再次落地。同时，中国移动的互联网战略离不开飞信，飞信极有可能成为移动反攻微信、易信的产品，飞信toc和tob端均有望实现突破。

移动互联网处在爆发期，公司是稀缺标的。随着智能手机等移动终端的普及率越来越高，移动互联网的应用也迎来大爆发，市场规模急剧膨胀。一方面，目前移动互联网的平台公司在a股非常稀缺，公司基于飞信的技术所推出的urapport平台从技术上来讲与微信差异不大，基于该平台多种应用的分成是公司业绩爆发的看点。另一方面，游戏联运平台ugame则专注于游戏市场，此种渠道性质的游戏平台更是公司未来可预期很重要的利润爆发点。

公司价值还未被市场充分认知。公司目前的现金牛业务运维管理目前仍在快速增长，公司目前股价所反映的还仅仅是运维管理，国内飞信和一部分收购的手游公司的价值，基于未来平台分成的价值反应的较少，主要是市场担心平台能否成功，基于公司所选择合作地区的人口数量和运营商实力以及移动互联网发展趋势，成功概率较大。

如果单纯按照游戏股炒作，公司估值被低估。如果按照各业务分拆看，公司传统运维业务今明年还将保持快速增长。电信服务商明年有望进入业务大年，世纪鼎利、亿阳信通等可作对比，这块业务明年业绩和估值有望双提升，按估算传统业务14年eps为0.92元，按30倍估值计算股价对应27.6元。飞信业务(无任何超预期)14年eps为0.25元，按30倍估值算，对应合计股价35.1元。壳木14年贡献eps为0.20元，按60倍估值算，对应合计股价47.1元，参股中清龙图（发展潜力优秀未来不排除进一步换股合并的可能）、14年eps为0.30元占20%为0.06元，按60倍估值算，对应合计股价50.7元，目前公司股价(32.1元)严重被低估。但公司的价值不能仅仅以各业务拆分来看，因为公司在移动互联网端“内容+平台”的价值未被包含在内，由于公司的平台未来很可能采取运营分成模式，价值还较难确定，乐观情况下，如果简单的按照91无线18.5亿美元估值，再考虑一级市场和二级市场的估值差(假设一倍)，单就urapport平台一项泰岳还有一倍的空间。

公司的价值被市场严重低估，看好移动互联网“内容+平台”的模式和未来可体现出来的价值。预计13、14年eps为0.92、1.43元(考虑并表因素)，继续重点推荐，维持“买入”评级。