证券行业周报中信建投 利率市场化券商受益荐6股

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中信建投：利率市场化券商受益 荐6股

2013-06-13 18:05:58 作者：魏涛,刘义 来源：中信建投证券

中信建投观点

上市券商发布5月份经营数据。虽然5月份IPO仍未开闸,但5月市场回暖,尤其是后半月,成交量相比去年同期大幅增长,加之融资融券等创新业务保持快速增长。因此,5月份券商业绩普遍较好,大多数券商实现净利润同比正增长,西南、东北、西部、长江等增幅较高。

近日,有媒体报道,我国建立存款保险制度的各方面条件已经具备,可择机出台并组织实施。存款保险是利率市场化的关键前提之一。利率市场化将对银行产生较大冲击,受此因素影响,市场出现回调,券商板块也随之下跌。但从美国的经验来看,利率市场化将有利于包括券商在内的非银行金融业。并且,由于创新业务快速发展,传统业务见底,今年券商的业绩增长十分确定。因此,我们认为,对于券商板块的后市不应过于悲观,维持对券商板块的“增持”评级。

个股方面,我们重点推荐光大（601788）、方正、国元、锦龙股份,以及中信、海通。方正证券机制灵活,综合金融服务平台协同效应逐渐显现,值得长期看好;光大证券非公开发行日益临近,可能对股价有较好的支撑作用;中信、海通先发优势明显,短期内优势不可动摇;锦龙股份为民营背景企业,综合金融平台已具雏形,价值被低估。

东方证券 金融：5月盈利创今年新高 荐4股

2013年06月13日 10:28 来源：东方证券

[摘要]

事件近几日，上市券商陆续披露5月经营数据。

投资要点5月盈利创今年新高：上市券商5月净利润合计为29.9亿元，创今年以来新高，同比增幅达25%，环比增长95%，1-5月合计盈利同比增长19%。其中5月盈利增长较多的券商包括西部证券、国元证券、东北证券、光大证券、太平洋证券、西南证券等。而5月上市券商净资产的变动情况总体好于盈利，显示券商整体在积累浮盈或消化之前浮亏。

量价齐升是主因，全年1600亿元的日均成交额假设已偏谨慎：5月上市券商盈利骤增的主因仍在于资本市场的走好。当月日均成交额达到2065亿元，再度回到年初高位，同时沪深300指数上涨6.5%，创业板指数涨幅达20.7%，两者合力推动券商经纪和自营等传统业务转好。尽管近期社会流动性有边际收紧的趋势，但只要不发生大的逆转，我们仍看好交易量的同比改善。退一步讲，目前我们对行业盈利预测（同比增长30%上下）隐含的交易量假设仍在1600亿元左右，由于1-5月日均成交额维持在1900亿以上，因此6月以后，即使日均成交额回落至1400-1500亿元左右，达到我们的假设也不成问题。

融资融券业务预期需系统性上调：年初以来，市场对证券业创新的一大质疑就在于，短期能够系统性提升券商盈利的创新业务仅仅停留在融资融券上。

不过就是融资融券，其发展速度却屡屡超过年初以来市场预期。截至5月底，融资融券余额已达到2200亿元以上，远超我们全年1800亿元的日均预期。

如将全年预期由1800亿元升至3000亿元，则融资融券利息收入对券商收入的影响将由10%调至15%-20%。此外，随着近期创新再度加速，预计后续质押式回购、新三板乃至资产证券化业务的启动将进一步丰富券商收入来源，提升创新对盈利的贡献。

投资策略与建议：

我们维持前期判断，监管方向的明晰及创新业务的快速推进预示着券商Alpha有望转正，中期我们对券商股的态度偏乐观。个股方面，我们建议重点关注西南证券(600369)、海通证券(600837)、光大证券(601788)、中信证券(600030)。