黑色产业作为国民经济发展的重要产业，受到宏观经济和政策环境的影响较大。近期双焦盘面大幅波动，主要是受到央行政策利好出台的影响。基本面方面，煤焦供需结构在节前补库下较前期有所好转，从而推动了正反馈行情；宏观方面，昨日央行出台多条政策，包括降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，降低存款准备金率和政策利率，并创设新政策工具以支持股票市场发展。从盘面反应来看，市场对本次政策刺激的认可度较好，市场预期在逐渐好转。当然，供需方面也有一些利空因素值得关注，四季度来看，煤焦仍有较大供应压力，且焦煤上游煤矿及口岸港口高库存也存在隐患。我们认为，本次政策利好是超预期的，也具备想象空间，而要看到真正的企稳或反转，还需要更加积极和持续性的政策刺激，或供给端的超预期收缩。