双重打击 鸡蛋大幅下挫

　　11月3日，鸡蛋期货盘面大幅下挫，而禽流感的爆发成为其最主要的导火索，使基本面本就疲弱的鸡蛋一泻千里。除了突发事件之外，鸡蛋的基本面10月也呈现出较为疲弱的状态，在中秋和国庆的需求高峰过后，鸡蛋消费大幅减少。在基本面与突发事件的双重因素下，鸡蛋弱势下行。

　　禽流感来袭直逼鸡蛋盘面

　　11月2日，江苏省卫生计生委通报，江苏省确诊1例人感染H7N9禽流感病例，为今年秋冬以来江苏省确诊的首例。禽流感的爆发使得11月3日的鸡蛋行情一泻千里。根据以往的经验来看，秋冬季为禽流感多发季节，禽流感的爆发成为期货盘面大幅下挫的主要导火索。

　　受禽流感H7N9的影响，肉禽、蛋禽价格大幅下跌。首先，消费者“谈鸡色变”，造成肉禽、蛋禽消费量急剧下滑，从而引起家禽产业链上的产品价格大幅下跌。其次，由于肉禽、蛋禽补栏的减少，甚至出现大规模的捕杀，从而饲养存栏量一路下滑，禽类养殖规模大幅减少。这些因素势必对整个家禽业的发展带来压力。

　　通过以往禽流感等疫病爆发时鸡蛋价格的表现，我们发现，禽流感会造成短期内消费需求的快速下降，同时表现在价格的低迷上，但随后由于捕杀和控制补栏也造成蛋鸡供给量减少，后期一旦需求恢复，鸡蛋价格也会随之反弹。因此，鸡蛋价格的走势一般在疫情等偶发性事件发生的一两个月内下跌，但未来行情能否持续，仍需观察禽流感的持续程度。若后续持续发生禽流感事件，则下跌行情往往会持续一个月以上，甚至长达两三个月。

　　在产鸡量大使得供给增加

　　鸡龄统计出来的数据显示，6—11月壮年鸡存栏量较多，属于产蛋主力军。造成此因素的主要原因还需追溯到今年年初，年初由于禽流感爆发导致全国大量捕杀蛋鸡，从而使得5—6月蛋鸡存栏不足，鸡蛋价格高企。在高利润的驱使下，养殖户大量补栏，而蛋鸡的生长周期为五六个月，因而5—6月补栏的蛋鸡雏目前都处于高产期。11月蛋鸡的供给因此有所增加，抑制市场上的鸡蛋现价。

　　据了解，在7—8月鸡蛋现货高涨过程中，养鸡户一直采用延迟淘汰的方式来增加产蛋量，用以博取更高利润。这个现象充分说明了养殖户的延迟淘汰思想，在这样高的养殖利润面前，蛋鸡养殖时间大幅增加。通过我们了解，养殖户现在600日龄的蛋鸡就有不少，甚至有人把鸡养到了800天，还有换羽后往800天以上去养的，大大出乎了市场预期。我们认为，未来一段时间老鸡日龄比之前还高，600—800日龄蛋鸡可能不再是罕见现象。因为高位的养殖利润仍存，养殖户仍有利益驱动力。在产鸡供应增加，也致使蛋鸡的产能增加。

　　消费限制鸡蛋价格上行

　　首先，今年经济形势不好，导致很多企业食堂减少鸡蛋购入量。其次，因“八项规定”的消费限制，很多舌尖上的浪费便被抑制。虽然说没有官方的数据可以统计经济增长速度与鸡蛋消费两者之间的关系，但两者确实存在微妙的因果联系。一旦经济增长速度放缓或者说负增长，那么舌尖上的浪费便得以抑制，此时鸡蛋的消费泡沫或破灭。而今年便是诠释经济增长与鸡蛋消费这两者关系最好的一年，舌尖上的浪费被抑制也导致鸡蛋的需求难以上行，从而限制鸡蛋价格上行。

　　金融保险投资研究报告http://www.chinairn.com/yjbg/moref15f12fff1.htm